白银市场延续极端震荡下跌态势，成为全球金融市场焦点。国际市场上，伦敦银现从121美元历史高点断崖式骤降至72美元，短短3天跌幅突破40%，创下近十年最大单周跌幅；国内市场同步崩盘，沪银期货连续两日跌停，上期所紧急出手调控，将白银期货涨跌停板上调至17%、保证金比例调整为18%-19%，试图遏制市场恐慌情绪。长江现货市场1#白银均价报23400元/千克，较前一交易日大幅下跌2290元，现货市场交投陷入混乱。
市场连锁反应持续发酵，国投白银LOF复牌后再度跌停，80亿资金被困其中，截至2月3日其溢价率仍高达88.94%，无数追高投资者惨遭"闷杀"，跟风入场者瞬间面临巨额亏损，市场恐慌情绪蔓延至整个贵金属板块。

预期“黑天鹅”：制造业数据点燃紧缩恐慌
暴跌的核心引擎来自大洋彼岸。美国1月ISM制造业指数意外跃升至52.6，创三年新高。这一数据彻底打乱了市场对2026年美联储降息的叙事节奏，鹰派预期瞬间升温。美元反弹、美债收益率跃升，对零息资产白银形成精准狙杀。与此同时，全球央行收缩流动性的传闻发酵，投机资金闻风撤退，成为压垮价格的最后一根稻草。
杠杆市惊魂：高溢价品种成重灾区
国投白银LOF复牌后连续跌停，溢价率仍高达88.94%，成为这场暴跌中最惨烈的缩影。当基础资产价格坍塌，任何溢价逻辑都显得苍白。监管层虽紧急上调涨跌停幅度，但在情绪主导的市场中，政策干预往往只能减缓下跌速率，难以扭转趋势方向。

白银市场正面临供需两侧结构性重塑的核心矛盾。供应端，全球供应紧张局面加剧：白银产量高度依赖铜铅锌等伴生矿，增长持续受限，预计2026年全球供应增速仅为0.5%。与此同时，占全球精炼产能超60%的中国自2026年1月起实施出口管制，可能进一步削减约15%的全球供应。实物库存极度紧张，全球主要交易所库存仅能满足约10-15天消费。需求端则呈现分化态势：以光伏、电子为代表的工业需求具备刚性，但高昂的银价正加速行业“去银化”技术替代（如光伏银包铜、电镀铜技术），短期内工业需求增长可能放缓。投资需求受短期价格波动影响，ETF资金呈净流出，但长期看，地缘政治风险与美元信用问题仍支撑其避险属性。

从产业链看，上游矿产银产量持续下滑，新增产能有限，且全球70%以上供应来自伴生矿。中游加工环节承压明显，中国企业占据全球60%-70%的精炼产能，是关键环节；面对成本压力，企业正通过技术升级降低银耗，例如帝科股份的TOPCON电池高铜浆料已将银含量降至20%以下。在下游，光伏与电子虽是主要需求驱动，但高银价正促使企业加速技术替代；珠宝首饰需求相对稳定，其零售价格因品牌与工艺因素，调整幅度小于期货市场。整体而言，供应刚性约束与需求的技术性替代，正在重塑白银市场的平衡格局。

拐点何在？三大信号尚未显现
真正的企稳需要三个信号共振：美联储释放明确鸽派信号、现货市场恐慌抛盘结束、光伏/电子等核心需求出现实质性回暖。目前来看，这三个条件均未满足。技术面支撑位或许能带来短线反弹，但在宏观叙事转向之前，任何反弹都可能成为新一轮抛售的起点。
短期价格走势预测
白银短期走势剧烈震荡，2月3日国际现货白银单日暴跌超6%，国内T+D跌幅更高达20%，显示市场情绪恐慌，短期波动率将维持高位。技术层面，当前价格已跌破关键阻力位，短期上涨趋势或已终结，需密切关注国际银价70-75美元/盎司（对应国内约20-21元/克）附近能否形成有效支撑。影响价格的核心因素包括：宏观上，美联储降息预期降温与美元走强构成短期压制，但长期降息逻辑未变，预期如重燃将提供支撑；基本面上，光伏等工业需求短期受高价格与技术替代影响，但长期供需缺口与矿山成本仍构筑价格底部；市场情绪上，杠杆资金平仓与恐慌尚未完全释放，短期将继续施压，但也可能引发超跌反弹。价格区间预测显示，国际银价短期或在70-85美元/盎司区间宽幅震荡，若跌破70美元可能下探65-68美元区间，企稳后则有望反弹至80-85美元；风险提示：白银短期波动剧烈，投资者应保持冷静，避免追涨杀跌，持仓者需设置止损，空仓者建议等待价格企稳信号后再行布局。

投资者启示录：在极端波动中保持敬畏
此次暴跌再次印证了大宗商品市场的残酷法则：金融属性主导定价时，任何脱离基本面的暴涨都蕴含崩盘风险。对于普通投资者而言，当下最危险的举动是试图“接飞刀”。在市场情绪未稳、宏观面未明之前，保持观望或许是最理性的选择。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网