期货行情：

——2月3日长江现货价格动态：

1#锡领跌有色金属板块，最新价报377500元/吨，跌15250元；1#铜价报101380元/吨，涨230元；升水为30元/吨，跌10元；A00铝锭报23290元/吨，跌410元；贴水报220元；0#锌报25070元/吨，涨80元；1#锌报24970元/吨，涨80元；1#铅锭报16550元/吨，跌100元；1#镍报138900元/吨，跌1250元；

在宏观经济形势的复杂变幻中，有色金属市场宛如一片波涛汹涌的海洋，近期价格走势跌宕起伏，备受市场关注。本文将深入剖析铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要有色金属的价格动态，剖析其背后的驱动因素，并对后市发展进行专业展望。

铜：多空博弈下的震荡格局

近期铜价走势犹如过山车般剧烈波动。2月2日，受美国总统特朗普提名前美联储理事沃什出任下一届美联储主席这一消息影响，市场对流动性收紧的担忧加剧，美元指数走强，铜价应声暴跌。尽管美国制造业采购经理人指数（PMI）数据向好在一定程度上缓解了部分经济担忧，但美国政府关门导致关键数据延迟发布，为市场增添了不确定性。

国内方面，1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位，为铜价提供了一定支撑。然而，基本面情况复杂。供应端，海外矿山停工减产，供应短缺格局短期内难以改变；国内投机客现货加工费走低，进一步凸显供应端偏紧态势，为铜价底部提供了稳固支撑。需求端则不容乐观，淡季消费情绪低迷，春节放假逐步启动，下游企业采购趋于谨慎，库存持续增加，社会库存加速累积，导致铜价大幅回落。

综合来看，贵金属调整对铜价产生冲击。进入2月，市场需消化贵金属调整带来的影响，同时面临基本面疲软、库存累积和需求真空等问题，铜价短期回调压力较大。不过，中国工厂数据超预期，预计本交易日沪期铜主力存在反弹预期，但整体涨跌幅度有限，将在历史高位区间震荡运行。

铝：短期承压与长期向好的博弈

宏观层面，特朗普提名新美联储主席后，市场对政策走向的预期发生变化，美元指数走强，给铝价带来下行压力。美国1月ISM制造业指数大超预期，进一步巩固了美元涨势。而美国政府关门导致关键数据延迟发布，增加了市场的不确定性。

国内数据显示，1月份工厂活动扩张速度加快，有助于稳定铝市。基本面方面，供应端电解铝运行产能变化有限，但后期有增产预期，国内及印尼新投产项目持续爬产，供应量稳步缓增。需求端进入季节性淡季，现货消费趋弱，春节临近和铝价高企抑制了下游拿货积极性，行业开工率持续下滑，铝锭社会库存持续累积，对铝价形成压制。

整体而言，贵金属抛售潮引发有色全线走低，悲观情绪蔓延，美国政府可能再次停摆风险、美元走强以及资金抛售等因素进一步压制铝价。叠加现货需求承压和部分终端企业休假，现货铝价继续以高位调整为主。但从中长期看，美联储年内降息预期未变，供应制约持续存在，新领域铝需求爆发式增长，铝价长期趋势依然向好。

锌：利空笼罩下的承压态势

国际油价大跌和市场厌恶情绪蔓延，隔夜伦锌续跌1.53%。宏观层面，市场聚焦被提名人沃什的政策立场，其“鸽派”与“鹰派”倾向的不确定性，以及美国制造业复苏基础不牢固和政府部分停摆导致数据发布延迟，均使锌价承压。

国内方面，1月份工厂活动扩张速度加快，对锌市起到稳定作用。基本面呈现供需双弱格局，炼厂减停产和自然日减少使精炼锌月度产量环比下降，但锌矿周期性供给增加传导节奏延缓，国内锌矿供应仍偏紧。需求端相对平稳，但临近春节，沪锌下游消费低迷，上期所库存数据显示消费具有一定韧性，不过本周下游镀锌行业开工率明显下滑，放假企业增多，采买回落，社会库存增加。

综合来看，市场担忧新美联储主席政策路径，美国政府面临再次关门风险，恐慌情绪持续，价格承压。投机客和基金撤出市场以及前期价格上涨缺乏供需基本面支撑，使得价格在宏观波动时摇摆不定。淡季和春节放假导致消费低迷，现货交投不佳，沪期锌价仍存在回调压力，操作上抄底需谨慎。

铅：弱势震荡中等待拐点

铅价承压下探，主要源于内外利空共振与市场情绪传导。外部因素方面，美元指数走强、美联储鹰派预期升温、美国制造业数据向好等，使以美元计价的工业金属估值承压，资金从有色金属板块流出。国内受节前制造业生产放缓、资金净流出以及铅产业链供需失衡、库存高企影响，铅价受到压制。刚果金矿区事件引发的避险情绪也间接加剧了铅价抛压。

当前铅价预计延续弱势震荡格局，宏观层面美元走强和美联储鹰派政策预期，以及产业基本面供需双弱，尤其是下游铅酸蓄电池行业终端滞销和成品库存高企，导致社会库存累积，是铅价难以有效反弹的核心压力。

短期铅价仍面临下行压力，或围绕再生铅成本线弱势震荡。行情实质性拐点需等待春节后下游复工复产带来的真实补库需求以及宏观层面政策预期修正。投资者短期应观望为主，中期布局需关注节后下游复工进度与补库力度。

镍：闪崩后的震荡整理期

昨日镍价重挫领跌大宗商品，导火索是美国货币政策预期逆转。鹰派人物获提名为美联储主席，市场对长期高利率和缩表忧虑升温，美国制造业数据走强支撑紧缩政策，推动美元指数强势拉升，削弱了大宗商品吸引力，触发全球资金撤离。资金从大宗商品市场切换引发系统性抛售，利空传导至国内，有色等资源股大面积跌停，镍价沦为调整重灾区。

不过，镍价跌幅相对收敛，得益于其产业面刚性支撑。印尼作为全球主要镍供应国，明确2026年减产计划，为中长期价格构筑底部预期。国内春节后下游复工复产带来的补库需求，也被视为价格修复的关键催化剂。

本交易日镍价大概率呈现“震荡整理、小幅下跌”态势，核心区间关注13.4 - 13.5万元/吨波动。短期走势仍被宏观情绪与资金面主导，中长期随着宏观冲击消化，价格有望回归供需基本面主导逻辑。全球镍供应结构性趋紧预期与下游新能源等领域需求增长，可能推动价格进入修复通道。

锡：深度调整后的低位震荡

昨日锡价急跌，是内外宏观利空共振、地缘风险溢价消退、资金情绪踩踏及供需紧平衡格局打破共同作用的结果。美联储鹰派政策推高美元、收紧流动性，美股科技股分化压制锡下游需求，国内股市调整与节前消费乏力放大市场恐慌。刚果金局势缓和使锡矿供应炒作落空，地缘溢价回吐引发资金撤离，叠加期货资金踩踏、现货交投低迷，促成此次大跌。

今日锡价延续暴跌趋势，沪锡主力合约一度跌超7%，现货市场“价跌量缩”。宏观层面成为主要压制力量，基本面支撑弱化，供应端宽松趋势显现，需求端供强需弱，高位库存压制价格。

尽管下跌趋势延续，但短期继续大幅暴跌动能预计减弱。部分抄底资金介入和期现价差收窄，显示市场寻找短期平衡。预计锡价将进入低位震荡阶段，沪锡主力合约核心波动区间可能在37.5万至39万元/吨，37万元/吨是关键心理支撑位。市场转向需等待美元指数回调、现货成交回暖、春节后下游复工补库以及实际供应收缩等信号，长期趋势扭转需全球库存实质性去化或美联储货币政策预期根本性变化。

后市展望

短期内，有色金属市场将继续受到宏观经济形势、政策预期、供需关系等多方面因素的交互影响，价格波动难以避免。投资者需密切关注美国经济数据、美联储政策动态、国内经济政策以及各品种的供需变化情况，及时调整投资策略。

长期来看，随着全球经济的逐步复苏，新能源、新基建等领域的快速发展将为有色金属带来新的需求增长点。同时，各国对资源安全的重视以及矿山开采成本的上升，也将对有色金属价格形成一定支撑。然而，市场的不确定性依然存在，如地缘政治风险、贸易摩擦等可能对市场造成冲击。投资者应保持理性，谨慎操作，根据自身风险承受能力制定合理的投资策略，以应对市场的变化。

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