“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”在经历了此前市场的跌宕起伏后，铜价近期似有“拨云见日”之势，重回涨势，引发市场广泛关注。这一涨势背后，是宏观政策的风云变幻、供需格局的微妙调整以及市场情绪的起伏波动，共同勾勒出一幅复杂而又充满机遇的行业画卷。

昨日市场大跌释放恐慌情绪后，部分品种收复跌幅，钯金领涨期市，A股及四大期指上扬，有色金属行情分化。此前因美联储政策预期转鹰与贵金属暴跌，有色全面下跌，现贵金属企稳反弹，市场情绪缓和，铜价探底回升、宽幅震荡，今日沪铜收盘涨 2.6%。2月3日，沪期铜早盘宽幅震荡、午后强势拉涨收大阳线，主力 2603 合约成交、持仓量均减少，亚盘伦铜强势反弹。当日国内现货铜价普涨，不过各地升贴水有涨有跌 。

市场表现：数据见证涨势“归来”

在宏观政策和供需格局的共同作用下，铜价在市场上的表现也备受瞩目。2月3日，铜期货市场呈现出早盘宽幅震荡、午后强势拉涨的态势，尾盘最终收录一根大阳线。沪铜主力2603合约开盘价报101490元/吨，最高104840元/吨，最低99400元/吨，昨结101850元/吨，今日收盘价报104500元/吨，涨2650元，涨幅2.60%。沪铜主力2603合约全天成交量375239手，减少47086手，持仓量191887手，减少2922手。亚盘时段，伦铜也强势反弹，北京时间15：45最新报价13465.5美元/吨，涨565.5美元/吨，涨幅4.38%。

国内现货铜价格同样上涨。长江现货1#铜价报101380元/吨，涨230元，升水10-升水50，跌10元；广东现货1#铜价报101130元/吨，涨310元，贴水320-贴水120，涨70元；上海地区1#铜价报101200元/吨，涨210元，贴水190-贴水110，跌30元。这些数据无疑表明，铜价涨势逻辑未改。

宏观政策：多空交织下的“风向标”

美国经济数据的表现成为市场关注的焦点之一。美国1月ISM制造业PMI达到52.6，远超预期和前值，这一数据不仅标志着美国制造业近一年来首次进入扩张区间，更是创下了自2022年以来的最快增速。新订单和产出的稳健增长，如同强劲的引擎，推动着美国经济前行，也使得美元指数隔夜继续反弹。然而，贵金属行情的企稳，却在一定程度上缓解了期市的悲观情绪，为部分金属包括铜价的企稳提供了契机。

与此同时，美国政治局势的不稳定也为市场增添了不确定性。美国总统特朗普提名“鹰派”代表凯文·沃什为下届美联储主席人选，这一举措引发了市场对美联储独立性的担忧。而美国政府因移民争议再次陷入停摆危机，两党分歧加剧，1.2万亿美元的僵局可能延长停摆时间，政治失灵不仅损害了美国的信用，也使得美元指数震荡回落。正所谓“城门失火，殃及池鱼”，美元的走弱在一定程度上提振了以美元计价的金属商品估值，铜价也因此迎来了修复性反弹的机会。

再将目光转向国内，中国有色金属工业协会相关负责人透露的信息为市场注入了信心。2025年我国有色金属主要产品产量创新高，全球占比领先，有色金属企业工业增加值增长6.9%，高于全国规上工业增速1个百分点。预计2026年十种常用有色金属产量同比增长约2%，铜、铝等主要金属价格将高位震荡，行业营业收入增幅有望达5%，利润小幅增长。此外，中国1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来首次回升，这些积极的数据如同春风，吹暖了市场多头的心，驱动着铜价反弹。

供需格局：短期扰动与长期趋势的博弈

从供应端来看，海外矿山的动态时刻牵动着市场的神经。海外矿山停工减产的情况或延续，供应短缺的格局短期内难以改变。智利北部罢工矿山虽或恢复运行，但短期内仍存在扰动因素。国内铜精矿现货加工费持续走低，这一现象如同一个信号，印证了供应紧张的局面，也为铜价提供了坚实的底部支撑。

中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫在2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上表示，未来行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。同时，完善铜资源储备体系建设，扩大国家铜战略储备规模，探索商业储备机制，将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。这些举措无疑将为国内铜供应的稳定性提供有力保障，但短期内铜矿供应紧张的局面仍未改变，国内冶炼厂不断调整原料结构，后续仍需密切关注铜储备动作。

需求端则呈现出淡季消费情绪低迷的态势。随着春节假期的临近，部分企业已进入休假状态，加工企业开工率继续下滑。现货市场成交不佳，下游畏高观望情绪浓厚，部分持货商换现需求显现，现货升贴水承压。然而，近月合约Contango结构高位运行，部分贸易商逢低收货，使得现货升贴水后续有所收敛，与昨日持平。预计2月企业陆续停产放假，现货升贴水回升空间有限。不过，当前市场仍在消化贵金属调整影响，沪期铜面临需求疲软、库存累积及春节前后需求真空期等挑战，短期仍有回调压力。

未来展望：涨势能否延续？

对于当前市场行情分析，目前市场氛围仍偏空，需求隐忧如同高悬的达摩克利斯之剑，压制着铜价的上行空间，短期或难大幅上行。但中国工厂数据超预期为铜价提供了有力支撑，预计沪期铜主力仍有上行预期。全球库存持续错配，国内累库速率放缓，铜价短期将寻求支撑后逐步反弹。

综合预期，沪铜短线在MA40日均线有支撑，反映了价格下调后带来节前中下游点价备货机会，预计周内社库可能下降。美国标普制造业PMI拉升到50以上，一季度铜精矿供应最紧，且在北半球春季消费不能证伪前铜价易高位震荡。不过，当前整体全球铜显性库存高，仍需关注节前备货强度与持续性，春节前后价格仍可能下调到MA60日均线。

“路漫漫其修远兮”，铜价在未来的走势仍充满不确定性。宏观政策的风云变幻、供需格局的动态调整以及市场情绪的起伏波动，都将继续影响着铜价的走向。对于投资者和行业从业者来说，密切关注市场动态，把握政策机遇，理性应对供需变化，才能在这充满挑战与机遇的市场中“乘风破浪”，收获属于自己的“铜”金财富。

声明：本文基于公开信息进行分析，旨在传递产业趋势动态，不构成任何投资建议。