2026年2月9日，长江现货1#电解锰均价报18800元/吨，较上一交易日下跌100元，跌幅温和，未出现恐慌性抛盘，反映出当前电解锰市场供需格局的微妙变化。此次电解锰价格小幅下跌，是需求端疲软、供给端宽松预期、宏观板块情绪及龙头企业动态四大因素共振的结果，其中下游钢铁行业淡季效应凸显成为核心诱因。

需求端疲软：钢铁淡季叠加节前备货收尾，核心需求收缩

电解锰的核心需求集中在钢铁冶炼领域，用于钢材脱氧脱硫、提升钢材韧性，其价格走势与钢铁行业景气度高度绑定。2月9日当日行业资讯显示，临近春节假期，国内多数钢铁企业逐步进入减产检修、备货收尾阶段，高炉开工节奏放缓，对电解锰等合金原料的采购需求显著萎缩，采购频次和采购量均出现明显回落，需求端缺乏实质性支撑，直接导致电解锰现货价格承压下行。

与此同时，不锈钢作为电解锰的重要下游领域，近期同样面临库存累库压力。数据显示，当前全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比增加1.29%，其中300系不锈钢库存环比增加1.5万吨，下游不锈钢企业去库存压力加大，进一步缩减了对电解锰的采购需求。此外，新能源电池领域的短期需求未能形成有效对冲，尽管近年来电解锰在磷酸锰铁锂电池中的应用占比持续提升，但春节前新能源电池企业排产节奏同样放缓，产能释放暂未提速，对电解锰的增量需求有限，难以抵消钢铁行业需求萎缩带来的利空影响。

供给端：宽松预期升温，现货抛压轻微释放

供给端的宽松预期进一步加剧了此次锰价回调压力。2026年初电解锰市场在经历前期高位运行后，已进入阶段性调整周期，行业供给端呈现逐步宽松的态势。国内电解锰主产区中，北方地区企业开工维持高位，宁夏天元锰业等龙头企业产能稳定，暂无明显减产计划，确保了现货市场的稳定供应；南方地区虽有部分企业因电费调整、环保检修等因素停炉观望，但整体影响有限，未对供给端形成实质性收缩支撑。

此外，行业内部分企业技改项目逐步推进，计划于2026年年内投产新产能，市场对后续供给增加的预期持续升温。贸易商及冶炼企业为规避未来价格进一步回调的风险，适度加快出货节奏，现货市场抛压轻微释放，推动电解锰价格小幅下行。同时，国内电解锰进口货源逐步到港，进一步补充了现货供应，缓解了此前阶段性供给偏紧的格局。

宏观与板块情绪：有色金属板块震荡，资金情绪偏谨慎

宏观经济数据及有色金属板块情绪对此次锰价变动形成间接影响。国家统计局2月4日发布的数据显示，2026年1月下旬流通领域有色金属价格整体呈现“有涨有跌”态势，电解铜、铝锭等主要有色金属价格均出现小幅下跌，反映出当前有色金属板块整体面临一定的回调压力，电解锰作为其中细分品种，同步受到板块情绪拖累。

从当日板块走势来看，截至2月9日14时31分，中证有色指数盘中报3524.40点，较开盘小幅下跌0.25%，尽管该指数近三个月、近一年涨幅显著，但当日盘中震荡调整，资金对有色金属板块的风险偏好有所回落，部分资金短期撤离，间接带动电解锰价格小幅回调。此外，海外美联储政策预期、全球流动性变动等宏观因素，也加剧了市场资金的谨慎情绪，进一步弱化了电解锰价格的支撑力。

龙头企业动态：产能稳定，未形成供给收缩支撑

电解锰行业龙头企业的运行动态，进一步印证了供给端稳定的格局。作为全球核心电解锰生产企业，宁夏天元锰业当日产能维持稳定，暂无减产、限产计划，持续向市场释放现货货源，对价格形成一定压制。此外，涉及锰系产业链的龙头企业华友钴业，当日股价表现平淡，截至14时31分报70.91元/股，较开盘下跌0.83%，股价走势反映出市场资金对锰系产业链的短期预期偏谨慎，未形成对电解锰价格的提振作用。

短期来看，春节临近，下游钢铁、不锈钢企业停产检修逐步推进，采购需求将进一步收缩，供给端宽松预期仍在，电解锰价格大概率维持温和震荡态势，小幅回调或横盘整理为主，大幅下跌的概率较低——主要得益于当前电解锰现货库存处于合理区间，且龙头企业未出现集中抛货行为，市场供需矛盾未进一步激化。

节后来看，随着下游企业逐步复工复产，钢铁、新能源电池等领域的采购需求有望逐步释放，叠加供给端部分企业复产节奏较慢，电解锰价格有望逐步企稳回升，后续需重点跟踪主产区开工率、下游复工节奏及宏观政策变动等核心变量。

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