2026年2月9日，长江有色金属网数据显示，国内1#电解钴均价报427,000元/吨，单日涨8,000元，涨幅1.91%，价格区间推高至414,000-440,000元/吨。
供给端：配额制引发供应链危机，库存面临挑战
当前钴供应面临海外新增供应滞后与国内库存消耗殆尽的硬约束。作为全球最主要的钴资源供应国，其年度出口配额已大幅削减，新增原料抵达主要消费市场的时间显著延迟，导致未来一段时间供应将处于紧张状态。尽管其他地区有产能释放，但受新税收政策预期影响，企业行为出现短期调整，难以有效弥补近期的供应缺口。更严峻的是，国内社会库存已降至极低水平，仅能维持很短时间的刚性消费，部分冶炼厂的原料储备已十分有限，市场面临现货短缺的风险。
需求端：传统与高端制造领域需求韧性凸显
需求侧呈现结构性分化格局。新能源汽车板块受季节性及政策因素影响，短期需求有所调整，对钴的消费形成一定压制。然而，以消费电子为代表的传统3C领域需求保持稳定，相关原料订单排产饱满。同时，航空航天、工业刀具等高端制造领域对钴的需求具有不可替代性，其采购周期相对独立，展现出较强的需求韧性。此外，下游企业为管理成本波动风险，更倾向于签订长期协议，导致现货市场流动性进一步萎缩，反而可能加剧价格的短期波动。
政策与成本：税制改革与绿色壁垒重塑成本曲线
政策环境正从资源国与消费国两个方向推升整体成本。资源来源国计划实施的税收新政将长期抬升原料开采成本；而主要消费市场的碳关税政策，则增加了下游制品的出口合规成本。从成本结构看，海外原料折算价格持续高于国内市场价格，导致进口窗口关闭，国内生产面临成本倒挂的压力。虽然回收钴的产量有所提升，但回收成本仍然较高，其经济性相对有限。
宏观与资金面：地缘冲突与战略储备激化资源博弈
宏观层面的波动放大了钴资源的战略溢价。主要经济体推动的关键矿产储备计划及主导的矿产联盟，加剧了全球资源的战略争夺，也给现有供应链带来了不确定性。资金层面，相关板块多空博弈激烈，市场情绪复杂。产业资本方面，龙头企业正通过加强上游资源布局来提升供应链的自主可控性，以应对日益增加的地缘政治风险。
后市展望：节后补库或推动价格进一步上行
预计在后续月份，钴市场将进入供需关系更为紧张的阶段。随着节后下游生产活动恢复，在低库存的背景下，集中补库需求可能推动钴价继续上行。中长期来看，全球钴市场预计将维持供应短缺状态。若主要资源国的原料到港持续延迟或地缘局势出现新的变化，价格可能挑战更高水平。投资者需重点关注资源国政策执行、新增税收政策落地以及替代技术发展等关键信号。拥有稳定资源供应或先进回收技术的企业，将在未来市场竞争中占据更有利的位置。
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