2026年2月9日，长江有色金属网数据显示，国内硫酸镍均价报32,900元/吨，单日上涨300元，涨幅0.92%，价格区间维持在32,100-33,700元/吨。
供给端：产量前高后低，原料约束增强
2月硫酸镍供应呈现先高后低的走势。1月份产量环比显著增长，主要受下游备货及出口等因素驱动。然而进入2月，受传统假期安排影响，预计产量将环比下降，部分生产商计划进行检修或技改。与此同时，原料端供应持续面临约束，主要来源国的政策变动预期可能进一步推高开采成本。尽管湿法中间品供应相对充足，但季节性因素及物流审核等问题仍在短期内制约着原料的稳定供应。
需求端：新能源支撑有限，传统领域稳中偏弱
需求侧呈现分化格局。新能源汽车板块受季节性排产调整影响，但出口市场提供了稳定的需求缓冲。储能领域需求表现相对亮眼，但对硫酸镍的整体拉动作用受到其他技术路线份额提升的制约。传统电镀领域需求则保持平稳偏弱态势。目前下游企业采购普遍谨慎，以刚性需求为主，市场整体成交氛围较为清淡。
政策与成本：印尼税改与碳壁垒重塑供应链
政策环境正从资源国税制改革与消费国绿色壁垒两方面影响市场。资源来源国计划征收的新税种将推高原料开采成本，而主要消费市场的碳关税政策则增加了相关产品的出口合规成本。成本支撑方面，关键中间品价格系数保持相对稳定，但主要金属价格持续处于高位，使得硫酸镍的生产利润空间受到挤压。短期内，成本支撑与需求疲软相互制衡，价格上下波动的空间均较为有限。
宏观与市场情绪：资金避险与库存累积
宏观层面的波动加剧了市场的谨慎情绪。美元走势对大宗商品估值构成压力，主要经济体的货币政策预期也影响了市场流动性预期。资金层面显示出避险倾向，相关板块面临资金流出压力。库存方面，全球显性库存持续累积，国内社会库存亦环比增加，对价格上行形成压制。当前市场心态以观望为主，贸易商虽有挺价意愿，但下游接受度不高，呈现“有价无市”的特征。
后市展望：节后需求复苏或触发价格修复
预计2月下旬至3月，硫酸镍市场将进入供需关系修复的关键阶段。随着春节后下游企业复工复产及储能等项目启动，需求有望逐步回暖。若主要原料来源国的配额政策收紧加剧供应紧张，价格或将获得支撑并回升至更高区间。中长期来看，行业竞争将更侧重于成本控制与低碳认证，拥有上游资源布局及技术优势的企业将掌握更强的定价主动权。投资者也需关注其他电池材料的技术替代加速、全球流动性环境变化以及资源国政策执行力度等潜在风险。
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