2月6日，华尔街掀起AI“抛售潮”——超微电脑跌超20%、戴尔科技跌超7%，纳指重挫3%，市场用真金白银表达对“AI烧钱竞赛”的担忧。次日，这场风暴迅速席卷亚太：韩国综合指数跌1.4%，中国上证综指跌0.25%，恒生指数跌1.2%，仅日经指数受银行股提振逆市微涨0.8%。“AI资本支出焦虑”正从硅谷蔓延至东京、首尔、香港，成为主导市场情绪的核心变量。

一、导火索：Anthropic“AI智能体”引发软件行业“生存危机”​

1. 技术颠覆：AI从“工具”变“对手”​

XS.com分析师Samer Hasn指出，Anthropic最新发布的AI智能体可自动完成法律合同审查、数据分析等任务，直接冲击软件即服务（SaaS）企业的核心业务。以汤森路透为例，其法律数据库业务面临“零成本替代”风险，股价单日暴跌8%。市场突然意识到：AI不仅能创造新需求，还能直接“吃掉”传统软件的市场份额。

2. 投资回报质疑：烧钱速度远超盈利​

投资者开始追问：科技巨头每年数百亿美元的AI投入何时能转化为利润？以微软为例，2025年AI相关资本支出达280亿美元，但Azure AI服务收入仅占其总营收的7%。“这就像往无底洞里扔钱”，一位对冲基金经理直言。这种担忧导致美股科技板块市值单日蒸发2850亿美元，并传导至亚洲市场。

二、亚洲市场表现：普跌中的“结构性分化”​

1. 东北亚：科技股成“重灾区”​

韩国：三星电子、SK海力士等芯片股领跌，市场对AI服务器需求的不确定性引发抛售，综合指数跌1.4%；

日本：日经指数逆市涨0.8%，但主要靠银行股（如三菱UFJ）拉动，科技板块仍下跌0.5%，反映市场对AI支出的谨慎态度。

2. 大中华区：港股科技股承压，A股相对抗跌​

香港：恒生科技指数跌1.8%，美团、京东等依赖AI营销的企业股价下挫，市场对“AI投入能否提升用户粘性”存疑；

内地：上证综指仅跌0.25%，新能源、消费板块护盘，显示本土投资者对AI长期价值的分歧。

3. 东南亚：外资撤离加剧波动​

泰国SET指数跌0.9%，印尼雅加达综指跌0.7%，外资连续三日净流出，主因担心全球科技股调整拖累区域市场。

三、深层逻辑：AI“军备竞赛”的三重隐忧​

1. 技术迭代风险​

Anthropic的AI智能体已能替代初级程序员，未来可能进一步冲击高端岗位。市场担忧：若AI替代速度超预期，科技企业的“人才护城河”将土崩瓦解。

2. 政策监管不确定性​

欧盟拟对AI训练数据征收“版权税”，美国FTC调查AI垄断，亚洲市场担心“监管补丁”增加企业合规成本。

3. 地缘政治扰动​

中美科技竞争背景下，亚洲企业夹在中间：韩国芯片厂商既依赖中国市场，又需遵守美国出口管制，左右为难。

四、机构观点：短期调整不改长期趋势​

1. 谨慎派：AI泡沫需“挤水分”​

摩根士丹利报告指出，当前AI企业估值隐含“未来5年营收增长300%”的假设，远超历史均值。“短期回调有助于挤出泡沫，但需警惕流动性收紧引发的连锁反应”。

2. 乐观派：场景落地将成新引擎​

高盛则认为，AI在医疗影像诊断、工业质检等领域的商业化已提速，2026年全球AI市场规模将突破3万亿美元。“现在的调整是‘倒车接人’，而非趋势逆转”。

五、后市展望：关注三大“风向标”​

美股科技股财报：2月中旬微软、谷歌将公布AI业务进展，若营收增速低于预期，亚洲市场或再遭冲击；

美联储政策信号：若3月降息预期升温，流动性改善可能缓解市场焦虑；

AI应用场景落地：关注亚洲本土企业（如百度文心、阿里通义）的行业解决方案进展。

结语：焦虑背后的“进化逻辑”​

亚洲股市的集体收低，本质是市场对“AI如何赚钱”的集体反思。当技术颠覆的速度超过商业模式的进化，调整在所难免。但历史经验表明，每一次技术革命都会淘汰旧巨头、催生新王者。对投资者而言，与其纠结短期涨跌，不如关注那些“AI+实体产业”深度融合的企业——它们或许才是下一轮牛市的“种子选手”。

声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。