期货行情：

——1月28日长江现货价格动态：

1#锡领涨有色金属板块，最新价报433500元/吨，涨7000元；1#铜价报101660元/吨，跌30元；贴水为90元/吨，跌40元；A00铝锭报24260元/吨，涨390元；贴水报175元；0#锌报25250元/吨，涨480元；1#锌报25150元/吨，涨480元；1#铅锭报17000元/吨，跌50元；1#镍报146200元/吨，跌2500元；

在 2026 年开年之际，有色金属市场犹如一片波涛汹涌的大海，各种金属价格在其中起伏跌宕，演绎着一场精彩纷呈的“冰与火之歌”。从铜的胶着徘徊到铝的反弹上扬，从锌的涨势受限到铅的震荡探底，再到镍的回调下行与锡的强势领涨，每一种金属都有着自己独特的市场故事。

铜：高位胶着，涨势暂歇

2026 年开年首月，全球市场可谓“地震”不断。特朗普在不到三周的时间里接连发出四项关税威胁，然而金融市场和企业高管们却表现得颇为淡定，认为这不过是他为了获取筹码或改变对方行为的手段，不会真的付诸行动。但美国经济数据却不容乐观，由于对经济和劳动力市场看法悲观，美国消费者信心 1 月降至十多年来最低水平，消费者信心指数从前月上修后的 94.2 降至 84.5，这一数据不仅为 2014 年 5 月以来最低，还低于所有经济学家的预期。

在这样的大背景下，隔夜美国股市涨跌分化，市场情绪复杂。而铜价涨势暂歇，更多是受到资金高位获利了结的压力。虽然基本面并未发生实质性变化，库存依然紧张，供应限制依旧存在，但短期来看，伦沪两市库存持续累积。伦铜库存水平已累升至 2025 年 5 月以来最高，上期所的铜库存水平也触及九个半月最高位，这凸显了当前需求端的疲弱。

月底市场需求难有提升，参与者稀少，询价寥寥无几，买卖双方矛盾胶着，现货报价僵持，接货商观望态度浓厚，需求继续维持疲弱姿态，现货升贴水相对孱弱，铜价上行压力尽显。不过，宏观市场整体表现相对乐观，在周三美国利率决议公布前，美元指数跌至近四年来的最低点。美元走软使得以美元计价的金属对其他货币买家更具吸引力，这可能会提振需求，限制铜价跌幅。综合来看，今日铜价短期预判将以下调为主。

锡：强势领涨，价值重估

短期在美元走弱、地缘冲突与半导体景气度支撑下，价格将延续小幅上涨趋势，但节前资金面变化可能引发技术性回调。长期来看，供需紧平衡奠定坚实基础，“算力金属”属性持续夯实，价格中枢有望稳步上移，需关注地缘局势、新兴产业发展及供应端变化。

铝：反弹上扬，乐观预期

国家统计局数据显示，2025 年全国规模以上工业企业实现利润总额 73982.0 亿元，比上年增长 0.6%，扭转了连续三年下降态势，这为市场带来了一定的积极信号。而美国 1 月消费者信心指数环比下降 9.7 点，降至 84.5，创 2014 年以来新低。特朗普关于美元的言论更是引发了市场的波动，他称美元表现良好，不担心其下跌，可以让美元像悠悠球一样波动，受此影响，美元指数一度跌超 1%报 95.7905，创近四年以来新低，铝价受振上行。

基本面方面，供应端目前电解铝运行产能变化有限，后期有增产预期。东北某电解铝企业初步计划 3 月下旬开始启动近 30 万吨产能，当前企业运行产能 46 万吨左右。不过，海外供应端面临减产风险，欧洲铝行业正陷入困境，由于冶炼厂陆续关闭、中国对关键矿物实施出口管制以及欧盟碳边境调节关税的实施，该地区铝供应问题严重。

需求端目前处于季节性消费淡季，需求表现趋弱。而且春节假期临近，铝价高企，对下游拿货积极性压制较大。不过，受光伏抢出口带动，需求表现仍有韧性。库存方面，近期铝锭社库持续累积，高于近两年同期，社库累积或压制上方空间。

综合来看，近期有色板块情绪的外溢与资金轮动驱动铝价反弹。尽管 2026 年开年首月地缘战争风险持续升级、贸易摩擦增加以及市场对美联储独立性的担忧带来短期不确定性，但市场对今年仍保持乐观预期。短期沪铝走势仍受宏观情绪主导，叠加光伏抢出口带动需求韧性仍存，今现铝或上涨。

锌：涨势受限，局势添变

宏观层面，国家统计局数据和美国消费者信心指数的变化与铜、铝市场情况类似，美元走弱对锌价起到提振作用。

基本面方面，国内锌市供需双弱态势延续。国内锌精矿现货加工费维持低位，冶炼厂加工费承压跌破成本线，市场整体供应紧缺，为锌价提供支撑。国内主流锌精矿加工费在 1100 - 1500 元/金属吨，进口矿加工费维持低位震荡运行，沪伦比值回正，市场采购进口锌精矿情绪升温，成交以及矿山招标增多，主流成交在 30 - 40 美元/干吨附近区间震荡。弱势运行的加工费令冶炼厂生产压力增加，一定程度限制精炼锌的释放。

最近国内需求偏弱，且临近春节，市场预期部分下游企业将陆续进入放假流程，需求预期不佳。月初以来国内精炼锌社会库存震荡运行，整体变动较为有限，截至周一全国主要市场锌锭社会库存为 10.99 万吨，较 1 月 22 日增加 0.13 万吨，增幅偏小，对锌价压力较小。

整体来看，国内供需双弱，海外局势升级增加价格波幅，后续需关注国内需求恢复情况、海外局势发展以及供应端变化。

铅：震荡探底，复苏待察

短期在春节前将维持震荡探底格局，市场交投清淡，缺乏反弹动力。节后走势取决于“金三银四”传统旺季的成色，若下游消费能有效改善，价格有望阶段性修复，反之则面临进一步下行压力。

镍：回调下行，回归现实

短期内可能继续受到宏观情绪波动与产业面偏弱现实的压制，价格或震荡回调。长期而言，新能源转型带来的结构性需求增长与全球资源供应的集中性支撑其中长期运行中枢，需关注海外货币政策、资源国政策执行及节后下游复工节奏。

总结，2026 年开年有色金属市场风云变幻，每一种金属都在宏观与基本面的交织影响下演绎着属于自己的故事。投资者需密切关注市场动态，把握行情变化，在这片波涛汹涌的金属海洋中寻找属于自己的机遇。

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