近期，黄金市场可谓热闹非凡，在美联储会议前夕，现货黄金一路高歌猛进，金价成功突升破5300美元/盎司关口，周内已连破四个整百关口，本周累计涨超300美元。

亚市盘面，现货黄金涨势凌厉，北京时间17：00最新价报5293.980美元/盎司，涨幅超2%；国内期货市场方面，沪金主力强势开盘拉涨，盘面一路高歌猛进，截至当日15：00收盘上涨40.96元/克，涨幅达3.58%，最新收盘价报1186.2元/克，盘中刷新新高位1186.76元/克。现货价格方面，1月28日，长江有色金属网数据显示，长江综合黄金报1170元/克，单日大涨31元/克；

一、避险需求：地缘政治与贸易摩擦的双重刺激

（一）地缘政治局势紧张

当前，地缘政治冲突不断，成为推动黄金价格上涨的重要力量。东欧地区，和平框架迟迟未能达成，俄乌冲突持续胶着，局势的不确定性让投资者忧心忡忡。美国与北约之间也摩擦升级，特朗普提出收购格陵兰岛的计划，引发了对北约联盟内部信任的质疑，盟友关系出现潜在裂痕。中东地区，紧张局势同样继续加剧，东欧的外交努力尚未转化为实质性的局势降温。这些地缘政治风险，使得投资者对全球稳定的信心下降，纷纷寻求避险资产，而黄金作为传统的避险商品，自然成为资金的首选，大量资金流入推动了金价上涨。

（二）贸易摩擦升级

贸易摩擦也是影响黄金价格的关键因素之一。特朗普指责加拿大可能成为亚洲大国商品进入美国的通道，并威胁对加拿大进口商品征收高达100%的关税，这一言论重新点燃了贸易战担忧。尽管加拿大总理明确表示无意与亚洲大国达成自由贸易协议，但市场情绪仍受到负面影响。此外，特朗普还威胁要提高对韩国商品的关税。贸易摩擦的升级增加了全球供应链的不稳定性，企业面临更高的经营风险，投资者为了对冲潜在风险，增加了对黄金的配置，进一步推动了黄金价格的攀升。

二、货币因素：美元走弱与美联储政策预期

（一）美元指数下滑

美元指数的走势与黄金价格通常呈负相关关系。近期，美元指数下滑至多年低点，为金价提供了重要支撑。美国的一些行为引发了全球对美元资产的担忧，例如美国攫取委内瑞拉石油和拟通过关税谋取格陵兰岛控制权的行为，让投资者对美元的信心有所动摇。而且特朗普持续施压美联储主席鲍威尔令其提前卸任，使得美联储在利率决策问题上的独立性受到冲击，这也影响了市场对美元的预期，导致美元走弱，从而推动黄金价格上涨。

（二）美联储政策预期

市场普遍预期美联储将在2026年额外降息两次，这将降低借贷成本，削弱美元的吸引力。特朗普宣布将很快公布下一任美联储主席人选，并预测新主席上任后利率将进一步下降，这一表态加剧了市场对美联储政策路径的猜测，导致美元一度跌至2022年2月以来的最低水平。虽然周三亚洲时段美元出现一定程度的反弹，主要是由于空头在美联储会议前调整仓位，但这一反弹并未显著削弱黄金的涨势。因为低利率环境有利于非收益率资产如黄金的表现，降低了持有黄金的机会成本，使得黄金对投资者的吸引力增强。

三、市场供需：央行购金与投资者需求上升

（一）全球央行持续购金

全球央行持续买入黄金的行为，是当前黄金涨势的重要贡献者。许多央行将黄金视为多元化储备资产，以减少对美元的依赖。这种趋势反映了国际货币体系的微妙变化，特别是在非美元资产配置日益增加的背景下。央行的大规模购金行为，增加了市场对黄金的需求，对黄金价格形成了有力支撑。

（二）投资者需求同步上升

除了央行，投资者对黄金的需求也在同步上升。许多机构和个人将黄金纳入投资组合，以应对通胀和汇率波动。在当前经济环境充满不确定性的情况下，黄金的避险和保值功能凸显，吸引了更多投资者的关注。而且，在金价不断上涨的过程中，部分投资者也存在追涨的心理，进一步推动了黄金需求的增加。

四、市场动态：黄金相关资产表现活跃

（一）黄金概念股延续强势

黄金市场的火热也带动了黄金概念股的表现。中国黄金、湖南黄金涨停，招金黄金、豫光金铅、飞南资源、四川黄金、赤峰黄金等纷纷跟涨。这表明投资者对黄金行业的未来发展充满信心，通过投资黄金概念股来分享黄金价格上涨带来的红利。

（二）黄金相关ETF规模快速攀升

国际金价迭创新高，黄金相关ETF规模也快速攀升。据Choice测算，截至1月27日，境内黄金相关ETF规模为3141.41亿元，而在2025年初，规模仅有704.42亿元。其中，规模领跑的华安黄金ETF规模达到1205.72亿元，博时黄金ETF规模为521.77亿元，易方达黄金ETF规模为450.87亿元。黄金ETF规模的扩大，反映了投资者对黄金投资的热情高涨，也为黄金市场提供了更多的资金支持。

五、技术面分析：多头趋势明显，但需警惕回调

从技术面来看，黄金当前正处于极为强势的上升周期之中。价格不断刷新历史高点，表明市场已进入明显的价格发现阶段，传统的区间阻力对走势的约束明显减弱。日线图显示，金价沿着清晰的上升通道运行，短期与中期均线呈现多头排列，且均线斜率持续向上，反映出趋势动能依旧充沛。动能指标方面，RSI维持在强势区域运行，虽处于偏高水平，但尚未出现明显的顶背离结构，说明多头力量仍未明显衰竭。

不过，在历史高位附近，指标持续高位运行，也暗示短线存在技术性整理或回调的可能性，这种回落更可能表现为高位震荡，而非趋势性反转。从价格结构来看，5000美元整数关口已由此前的心理阻力转化为重要支撑区域。只要金价在回调过程中能够守住该位置，整体上行结构便不会被破坏。上方由于缺乏历史参照阻力，金价短期走势将更多受情绪、美元表现及宏观事件驱动，波动幅度可能随之放大。

六、风险提示：关注政策与市场情绪变化

虽然当前黄金市场涨势强劲，但投资者也需要注意潜在的风险。一方面，美联储会议的结果可能会对市场产生重大影响。如果会议释放出与市场预期不符的政策信号，可能会导致美元反弹，从而对黄金价格形成压力。另一方面，市场情绪的变化也可能引发黄金价格的波动。在金价处于高位的情况下，部分投资者可能会选择获利了结，导致黄金价格出现回调。

综合来看，在避险需求、货币因素、市场供需等多重因素的共同作用下，黄金在美联储会议前夕成功升破5300美元/盎司关口。虽然技术面显示黄金仍维持明显的多头趋势，但投资者也需要关注潜在的风险，谨慎做出投资决策。未来，黄金市场的走势仍将受到地缘政治、贸易摩擦、美联储政策等多种因素的影响。

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