世界白银协会周二发布预测，预计2026年全球白银总需求将保持稳定。该机构指出，实物投资需求的强劲增长，将大致抵消工业、珠宝及银器等领域需求的预期下滑，使市场达到新的平衡。

根据这份基于咨询机构Metals Focus初步估算的报告，2026年各细分领域将呈现显著分化：

实物投资需求预计将大幅增长20%，达到2.27亿盎司的三年高点，主要受西方国家需求在连续三年下滑后复苏的推动。

工业用银加工量预计下降2%，至6.5亿盎司的四年低点，原因包括节约用银措施及光伏等领域探索其他材料的替代效应。

珠宝需求预计连续第二年下滑，下降9%至1.78亿盎司，创2020年以来最低，主要因创纪录的高银价抑制了印度等关键市场的消费。

银器需求预计大幅下降17%，其中印度市场降幅最为显著。

供应方面，全球白银总供应量预计增长1.5%，达到十年高点的10.5亿盎司，其中矿产产量预计微增1%，回收量则将显著增长7%。

价格方面，白银在2025年录得147%的惊人涨幅后，2026年开年延续强势，年内迄今涨幅约14%，目前交易于每盎司81美元附近。值得注意的是，今年1月29日，零售端的疯狂抢购曾将银价推至每盎司121.60美元的历史新高。

报告同时指出，白银市场正面临连续第六年的结构性短缺，2026年初步预计供应缺口为6700万盎司（该数据将于4月中旬更新）。作为对比，该机构去年4月曾预测2025年缺口为1.176亿盎司。

当“货币金属”属性压倒“工业金属”——白银市场逻辑正在重塑

世界白银协会的预测，清晰地描绘了白银市场一个关键的结构性转变：驱动价格和需求的“主引擎”，正从实体经济领域的工业消费，转向金融与避险领域的投资需求。 这种切换，使白银的“货币金属”与避险资产属性，前所未有地压倒了其“工业金属”属性。

高企且剧烈波动的价格，已成为一把“双刃剑”。一方面，它直接抑制了珠宝、银器等价格敏感型实物消费，也促使光伏等工业领域加速研发“去银化”技术以控制成本，导致工业需求被挤出。但另一方面，历史性涨幅和供应缺口的长期预期，恰恰成为吸引全球投资者，特别是西方市场投资者的最强叙事，催生了旺盛的实物投资需求，形成了“价涨-需求结构性转移-支撑预期”的循环。

然而，这种由投资需求主导的平衡是脆弱的，其可持续性面临两大疑问。首先，投资需求本质上是流动性和情绪的产物，对利率、美元走势及全球风险偏好极度敏感，其波动性远高于实体需求。一旦金融条件收紧或市场情绪转向，这部分需求可能迅速消退。其次，报告暗示供应缺口在收窄（从预测的1.176亿盎司降至6700万盎司），若回收量持续增长或矿产供应改善，削弱“短缺叙事”，投资热情也可能降温。

因此，2026年的白银市场，很可能在“投资需求韧性”与“实体需求疲软”之间，在“供应缺口故事”与“实际供应改善”之间剧烈摇摆。对于投资者而言，这意味着需要更紧密地追踪宏观流动性指标，而非仅仅关注光伏装机量等传统工业指标。白银，正从一个典型的工业品，演变为一个更复杂的、由金融属性主导的波动性资产。

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