2026年1月23日，长江现货1#钴均价报438000元/吨，与上一交易日持平，但本周累计跌幅已达18000元，国内钴市场呈现“止跌企稳”态势。

需求端季节性疲软与行业短期调整，是本周钴价大幅下跌的核心驱动力。当前正值春节前传统消费淡季，下游新能源汽车行业开工率阶段性下滑，直接拖累钴需求释放。据乘联会最新数据显示，2026年1月国内新能源汽车零售销量达31.2万辆，同比下降16%，环比大幅回落52%，车企生产节奏放缓，动力电池采购需求陷入低迷，多数电池厂商以消化前期囤积库存为主，主动补库意愿不强。

除了季节性因素，技术路线迭代与3C需求疲软进一步加剧了短期压力。三元锂电池领域，高镍低钴技术持续渗透，头部电池企业如宁德时代、厦钨新能等不断优化电池配方，单GWh电池钴用量逐步下降，短期对钴需求形成一定压制。同时，3C电子行业尚未完全复苏，手机、笔记本电脑等终端产品出货量同比持平，消费电池用钴需求增长乏力，未能对钴价形成有效支撑。多重需求利空叠加下，本周钴市场呈现“供强需弱”的短期格局，价格持续下行。

供给端短期预期松动与市场情绪传导，放大了本周钴价的回调幅度。全球钴供给高度依赖刚果（金），该国2026年钴出口配额仅9.66万吨，不足2024年产量的50%，本应支撑钴价长期走强，但近期市场传来短期供给缓解信号：嘉能可、洛阳钼业等企业已启动新配额制度下的装运采样，盛屯矿业等企业首批配额货物陆续启运离港，小批量钴货从南非港口试发运，缓解了前期市场对一季度原料紧缺的恐慌性预期。

库存与市场情绪方面，截至本周，国内钴仓单库存仍维持在8000吨左右，未见明显去库，叠加前期钴价阶段性上涨后多头获利了结，资金撤离引发情绪传导，进一步压低市场报价。而1月23日钴价持平，本质上是短期下跌后空头力量释放、部分贸易商逢低买入补库形成的暂时平衡，叠加成本端支撑作用显现——当前钴中间品价格仍贴近25.5美元/磅，持货商捂货惜售，冶炼厂成本压力显著，对钴价形成底部托底，阻止了价格进一步下行。

从短期走势来看，春节前钴价大概率维持震荡整理态势，下行空间有限。一方面，随着各地以旧换新补贴细则陆续落地，春节前新能源汽车消费有望小幅释放，车企与电池厂商或将启动阶段性备货，带动钴需求边际改善；另一方面，刚果（金）出口货物到港存在2-3个月海运周期，首批配额货物预计4月左右集中到港，一季度国内钴原料紧张局面仍将持续，成本支撑下钴价难以大幅下跌，44万元/吨关口大概率成为短期支撑位。

中长期来看，钴价上涨逻辑未变，供需紧平衡格局将支撑价格中枢稳步上移。供给端，刚果（金）出口配额收紧、东部地缘冲突加剧供给不确定性，印尼镍钴一体化项目受技术瓶颈制约产能释放缓慢，再生钴产能占比不足10%，难以弥补原生钴供给缺口，2026年全球钴供应缺口预计扩大至12.2万吨。需求端，新能源汽车高端化、储能装机规模扩容将支撑三元电池钴需求稳步增长，人形机器人产业化加速、欧美战略储备启动等新兴领域，更打开了钴需求的长期天花板，机构测算2026年全球锂电领域钴需求增速将达18%-20%。

行业龙头的布局也印证了长期向好趋势，华友钴业在2026年工作会议中明确“十五五”规划目标，将推进海外资源开发与循环回收项目建设，强化“上控资源、下拓市场”的转型路径，头部企业的资源一体化布局将进一步优化行业供给结构。不过需要警惕短期风险：高镍低钴技术迭代速度超预期、新能源汽车销量复苏不及预期等因素，可能导致钴价阶段性波动，投资者需结合自身风险承受能力理性判断。

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