核心走势：震荡筑底后强势反弹，内外联动回暖显韧性
国际黄金走势
整体趋势：国际现货黄金（伦敦金）呈现大幅反弹态势。截至16:23，报价4931.93美元/盎司，较前一交易日上涨272.65美元，涨幅5.85%。此前国际金价在1月31日遭遇40年来最大单日跌幅，盘中大跌超12%，随后连续两个交易日小幅回升，今日进一步反弹，显示市场情绪有所修复。
波动原因：反弹主要源于市场对美联储政策预期的消化，部分投资者抄底入场。同时，美元上涨受阻也为黄金价格提供了支撑。
国内黄金走势
现货市场：国内现货黄金（Au9999）截至15:45报价1097.00元/克，较前一交易日上涨67.00元，涨幅6.50%。国内现货黄金延续了2月2日以来的回暖态势，但与国际金价相比，涨幅相对温和，反映出国内市场需求对金价的支撑作用。
期货市场：国内黄金期货沪金主连最新收报1093.78元/克，涨幅为0.63%，这表明市场对国内黄金期货的短期预期较为谨慎，投资者更倾向于通过现货市场参与黄金交易。
核心影响因素
2026年2月3日黄金的反弹，是由外部宏观变量与内部结构性支撑共同作用的结果。外部层面，美联储内部鹰派（如博斯蒂克反对降息）与鸽派（沃什提名强化宽松预期）的政策博弈加剧了市场不确定性，直接催生了避险买盘；与此同时，美元指数反弹在97.8-98.0的关键阻力区遇阻，短期上行乏力为金价提供了支撑；而美股三大指数的集体回暖缓解了市场恐慌情绪，促使部分资金流向黄金并触发了其超跌修复行情。内部层面，中国央行持续购金（连续14个月增持，1月净买入约100吨）形成了长期托底力量，而春节消费预热：2026年春节（2月16日）临近，金店备货及婚庆、投资刚需提升国内现货金价，与国际走势形成内外呼应。

供应端：刚性短缺与结构性收紧
全球黄金供应面临长期刚性约束。矿产金年产量长期停滞在3400-3600吨区间，新增产能周期漫长，已探明储量开采年限有限，供应弹性严重不足。同时，流通环节持续收紧：国内出口管制趋严削减全球流通量，全球主要交易所库存处于多年低位，推动现货溢价，凸显实际供应的紧张。尽管高价刺激再生金回流形成小幅补充，但其占总供应比重不足四分之一，难以扭转整体供应偏紧的核心格局。
需求端：机构主导、刚需支撑与投机退潮
当前需求呈现鲜明的结构性分化。国际层面，以各国央行为主的机构购金需求持续强劲，成为需求压舱石；同时，投资需求呈现“长期配置与逢低吸纳”并存的特征，黄金ETF再现资金流入。国内层面，需求则表现为“刚需支撑、投机降温”。春节前婚庆等实物消费刚需稳定，但消费者偏好转向高性价比克重产品；投资需求更多通过现货市场表达，期货市场参与谨慎，且部分投资者趁反弹兑现利润，回收市场活跃。

产业链现状：冰火两重天
金价高企使产业链承受截然不同的压力，呈现“上游丰收、中下游煎熬”的格局。上游矿山直接受益于高价，盈利丰厚，开工率饱满，正加速资源整合与产能优化。中游加工与贸易环节则陷入“成本高、订单少、资金紧”三重挤压，加工企业利润锐减，贸易商周转困难。下游零售端正在洗牌，品牌商普遍采取轻库存运营，中小商户在微利下艰难生存，头部品牌则优化渠道、调整产品结构以适配市场变化。

龙头企业动态：业绩映射行业分化
龙头企业年末表现精准贴合行业趋势。上游矿企如山东黄金业绩预增亮眼，核心驱动在于金价高位与自身降本增效。下游终端如老凤祥、周生生等，则在营收稳增的同时面临利润压力，正通过渠道优化与产品结构调整应对市场。海外巨头巴里克通过“金铜并举”战略巩固资源壁垒，业绩持续高增，估值潜力受关注。

现货交投与短期展望：高位震荡，等待方向
现货市场交投活跃但内部分化。国际市场上，机构资金成为交投主力，多空博弈加剧；国内市场则呈现实物刚需与投资赎回并存的局面。短期来看，金价在经历强势反弹后，预计将转入高位震荡格局。上方受制于美元潜在反弹与技术性获利了结压力，下方则受到央行购金和实物刚需的坚实支撑。国际金价（伦敦金）短期核心震荡区间看4880-4960美元/盎司，国内现货金（Au9999）区间看1085-1105元/克。市场正等待更多宏观数据以选择方向。

核心总结
综合而言，黄金市场正处于“宏观博弈加剧、供需紧平衡、产业链分化”的多空交织节点。短期走势由美联储政策预期与美元主导，将维持震荡；但中长期来看，全球货币体系深层次变革驱动的央行购金需求，与近乎刚性的供应限制，共同构成了黄金价格的坚固底层逻辑，使其在资产配置中持续占据独特地位。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网