据长江有色金属网数据，2026年1月16日，长江综合钨粉均价报1185000元/吨，较上一交易日上涨5000元，本周累计涨幅高达70000元，涨幅显著跑赢同期金银铜铝等主流有色金属。此次钨粉价格持续飙升，核心源于高端制造需求爆发与供给端刚性约束的双重共振，成为有色板块新的景气主线。

下游高端制造与新兴产业的需求爆发，是钨粉价格上涨的核心引擎。钨作为“工业牙齿”，其不可替代性在高端场景中凸显，当前需求结构已向光伏、半导体、新能源汽车等高景气赛道倾斜。光伏领域，钨丝替代钼丝用于硅片切割的进程加速，2025年渗透率已突破60%，2026年HJT电池新增装机80GW，进一步拉动钨靶材、钨丝需求，仅光伏领域全年钨需求增速就有望达15%。半导体领域，12英寸晶圆制造对高纯钨靶材、高纯六氯化钨的需求激增，国内晶圆产能较2021年翻倍，2026年高纯钨靶材需求预计超320吨，国产化率提升至40%仍难以匹配需求增长。新能源汽车与军工领域同样贡献增量，每辆新能源车永磁同步电机需用钨铁合金，2025年全球新能源车销量增长20%带动钨需求1.05万吨，军工装备升级与C919大飞机交付量提升，进一步强化需求刚性。

供给端的多重约束的形成坚实支撑，供需缺口持续扩大。我国作为全球钨资源主导国，储量占全球52%、产量占比70%，但钨被纳入战略矿产清单，开采管控持续加码。2026年国内钨矿开采额度仅增长2%，远低于需求增速，2025年国内钨精矿产量同比还下降8%，高品位钨矿储量仅剩30万吨，矿石品位从0.5%降至0.2%，开采成本大幅攀升。环保督查常态化进一步压缩产能，中小企业因环保不达标、成本承压陆续退出，行业有效产能持续收缩。海外供给同样乏力，俄罗斯受基础设施限制年产量仅3000吨左右，美国依赖进口，叠加我国2025年钨矿出口量减少15%，全球钨精矿供需缺口已达1万吨，短期内难以缓解。

龙头企业动态与库存格局进一步助推价格走强。厦门钨业作为行业龙头，2025年前三季度净利润同比翻倍，核心受益于钨价上涨与需求爆发，其2000亿米光伏钨丝产能于2026年全面落地，规模效应持续摊薄成本，同时掌握从矿山到细钨丝的全产业链核心技术，定价权持续强化。章源钨业2025年净利润同比增长2.2倍，毛利率稳定在13.92%，印证行业高景气度。库存端，APT冶炼厂库存已降至200吨以下（安全线600吨），硬质合金企业原料库存仅12天，处于历史低位，下游企业春节前备货需求集中释放，进一步加剧供需紧张，推动钨粉价格加速上行。

政策层面的支持为行业景气度保驾护航。2025年工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，明确加强钨等战略矿产的勘查与利用，支持低品位资源绿色开采技术攻关。新《矿产资源法》强化战略矿产保护式开采，欧盟将钨纳入战略储备清单启动储备计划，全球资源争夺加剧，进一步抬升钨的战略价值。行业监管持续升级，稀土产品追溯体系全覆盖与产业链数字化监管，推动违规产能出清，助力龙头企业提升市场份额，为钨价提供中长期支撑。

机构观点认为，钨粉价格高位强势格局有望延续，供需紧平衡逻辑难以逆转。短期来看，春节前备货需求与低库存格局将持续支撑价格；中长期而言，高端制造升级带动需求稳步增长，而供给端受政策、资源禀赋双重约束弹性有限，行业“供给紧、需求旺”的格局将持续。后续需重点关注钨矿开采指标落地、光伏与半导体行业需求释放进度及龙头企业产能投放情况，钨作为绑定新质生产力的稀缺资源，高景气度具备较强持续性。

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