2026年1月15日，全球黄金市场在历史高位区间开启回调，国内外市场呈现显著“内强外弱”分化。截至当日收盘，国际现货黄金（伦敦金）报4602美元/盎司附近，日内跌0.52%；国内现货黄金（Au9999）收1034.35元/克，跌幅收窄至0.35%，上海期货交易所黄金期货主力合约近乎平收。据长江有色金属网获悉，长江综合市场黄金均价报1032元/克，较前一日下跌3元，国内金价的抗跌韧性，源于国际宏观扰动、国内流动性宽松及产业链供需博弈的多重合力，为2026年贵金属市场走势奠定基调。

一、国际宏观扰动叠加政策分歧 压制美元美股表现
当日国际金融市场核心变量聚焦美国政策动向与地缘风险演变。美国对部分半导体及制造设备加征25%关税，触发全球科技产业链波动；叠加2025年11月美国生产者价格指数（PPI）同比上涨3%超市场预期，能源成本成为主要推手，再度引发市场对通胀黏性的担忧。美联储内部货币政策路径分歧进一步放大市场波动风险，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利明确否定1月降息可能，费城联储行长保尔森则暗示若通胀持续降温，或在年内晚些时候推进降息。
受上述因素拖累，美元指数当日微跌0.11%至99.08，延续近期震荡偏弱态势。当前美元走势已从单一通胀数据驱动，转向“政策不确定性+地缘风险”双重压制——美联储政策路径模糊削弱其利率优势支撑，而伊朗相关警告、美国前总统特朗普推动控制格陵兰等地缘事件升温时，美元因国内政策争议未能充分承接避险资金，反而出现资金分流。美股同步走弱，道琼斯工业平均指数微跌0.09%，纳斯达克综合指数下挫1%，标普500指数跌0.53%。芯片股受对华出口政策波动及新关税影响集体承压，博通、英伟达等个股走低；银行板块虽有部分机构业绩超预期，但受信用卡利率政策潜在调整担忧拖累，整体表现疲软。此外，市场对美联储政治独立性的疑虑，进一步抑制风险偏好。

二、国内流动性宽松托底 稳增长政策强化配置价值
与国际市场波动形成鲜明对比，国内宏观层面释放的流动性宽松信号，成为国内金价坚挺的核心支撑。1月15日，央行开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作，对冲到期资金后净投放3000亿元，为连续第五个月加量续作该期限品种。市场解读，此举旨在应对地方政府债券发行、政策性金融工具配套贷款投放可能引发的流动性阶段性收紧，同时传递货币政策维持适度宽松、保障实体经济与金融市场资金面稳定的明确导向。
国内稳增长政策基调进一步提升黄金资产配置吸引力。全球经济前景不确定性攀升背景下，国内经济持续回升向好需宽松货币环境护航。流动性宽松推动实际利率下行，降低黄金这类非孳息资产的持有机会成本；同时当日人民币汇率保持平稳，有效缓冲国际金价波动向国内市场的传导，为国内金价提供额外安全垫。

三、产业链分化显著：上游受益高位金价 下游消费承压
从供需基本面看，黄金市场仍维持结构性短缺与多元化需求并存格局。供应端，2025年全球主要黄金生产商产量稳步提升，以紫金矿业为代表的企业矿产金产量同比增幅显著，但剔除新增产能后，行业整体供应增速仍偏温和。需求端呈现明显分化：全球央行增持黄金储备的长期趋势未改，持续为市场提供底层支撑；黄金ETF成为投资需求核心承接载体，尤其在亚洲市场，资金持续净流入推动其市场影响力逐步提升。
产业链内部分化更为突出。上游开采企业充分享受2025年金价大幅上涨红利，产量提升与金价高位形成双重驱动，普遍预计业绩将实现显著增长。下游零售端则承压明显：金价高位运行抑制可选消费属性的黄金饰品需求，部分头部零售企业出现“价涨量缩”态势，业绩同比下滑。当日国内主流金店挂牌价维持高位，反映终端消费者观望情绪浓厚。

四、市场展望：短期调整不改长期支撑逻辑
A股贵金属板块当日表现活跃，多只个股上涨，反映市场对行业龙头的关注。近期头部矿企密集披露2025年度业绩预增公告，进一步强化行业高景气预期。
短期看，黄金市场处于高位技术性回调与基本面支撑的博弈阶段：国际金价创历史新高后回落，技术面调整压力显现；国内金价受益于流动性与汇率缓冲，回调空间受限，大概率维持区间震荡。中长期维度，支撑金价的核心逻辑未发生根本转变：全球主要央行货币政策转向预期、多国央行持续购金、地缘局势风险催生的避险需求，以及市场对美元信用体系的长期关注，仍将为金价提供支撑。多家国际机构对2026年黄金市场持积极预判，认为投资需求与宏观环境将持续赋能金价。

五、投资视角：把握分化格局下的结构性机会
当前黄金市场“内强外弱”特征，提示投资者需在全球市场分化中挖掘结构性机会。国际端，需紧盯主要央行货币政策信号、通胀数据演变及地缘局势，短期波动或为长期布局提供窗口期；国内端，可依托相对稳定的宏观环境，聚焦两条主线：一是直接受益于金价上行与产量增长的上游开采企业；二是通过黄金ETF等金融工具进行配置，平滑短期波动风险。
需警惕的是，当前黄金市场波动性显著抬升，投资者持仓处于高位，若未来通胀控制超预期或地缘紧张局势缓和，可能触发金价阶段性回调。但长期来看，全球经济与政策不确定性仍存，黄金作为传统避险资产与货币属性资产的配置价值依旧凸显，“内强外弱”或成为2026年贵金属市场的常态特征。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网