1月12日，沪期铜市场重拾涨势。主力月2602合约开盘价报101910元/吨，盘中最高飙升至103970元/吨，最低位在101520元/吨，15：00收盘价报103800元/吨，大涨3520元，涨幅达3.51%。全天成交量较前一交易日减少94076手至209742手，持仓量亦减少5985手至182688手，但这并未阻挡铜价的上扬势头。
亚盘时段，伦铜强势上探。北京时间16：12，最新报价13171.5美元/吨，上涨206美元/吨，涨幅达1.59%，最高位触及13227美元/吨。
这场油宏观政策、地缘冲突与产业革命共同驱动的行情，正以超预期速度重构全球铜产业链格局。
宏观驱动：政策与地缘，双重影响
（一）美国就业数据：喜忧参半，美联储政策存疑
美国劳工部公布的数据显示，12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预估的6万人，11月数据也下修为增加5.6万人，前值为增加6.4万人。然而，12月失业率下滑至4.4%，低于市场预估的4.5%，前值为4.6%。薪资方面，环比增长回升至0.3%（前值0.2%），同比大幅上升3.8%，为2025年9月以来的高值。
12月美国非农新增就业人口低于预期，但失业率下滑且薪资水平回升，整体表现良莠不齐。目前市场维持美联储1月按兵不动的判断，但后续货币政策走向仍存在不确定性。美元指数的走弱成为大宗商品价格上涨的助推器，使得以美元定价的铜对持有外币的买家更具吸引力，进而提振了铜价。
（二）美联储独立性受疑：市场担忧加剧
当地时间1月11日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔表示，美国司法部已向美联储发出传票，并威胁要就其关于美联储大楼翻修的证词提起刑事指控。鲍威尔称此举为“借口”，并表示美政府旨在就降息问题对他施加更多压力。这一消息引发了市场对美联储独立性以及美元信用的担忧，进一步加剧了市场的波动，也为铜价上涨提供了宏观层面的支撑。
（三）国内政策：促内需一揽子政策助力
国务院总理李强1月9日主持召开国务院常务会议，指出实施财政金融协同促内需一揽子政策是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措。要加强财政政策与金融政策配合联动，引导社会资本参与促消费、扩投资。这一政策导向有助于刺激国内经济增长，提升对铜等工业金属的需求，为铜价上涨提供了国内政策层面的支持。
（四）地缘冲突：资源稳定性担忧升温
当前全球地缘冲突不断升温，市场对资源稳定性的担忧日益加剧。今日贵金属走势偏强对有色板块影响增大，碳酸锂、沪锡等触及涨停板，也带动了沪铜走势。地缘政治风险的不确定性使得投资者寻求避险资产，铜作为重要的工业金属和战略资源，其价格受到地缘因素的支撑。
产业动态：供应与需求，博弈升级
（一）供应端：矿紧局面延续，加工费承压
近期国内铜精矿现货加工费持续承压，矿紧局面依旧。智利国有矿业公司Codelco产量下降，其11月铜产量同比下降3%，至130,900吨。全球最大铜矿——必和必拓旗下埃斯康迪达（Escondida）矿的产量下降12.8%，至94,400吨。此外，知情人士透露，上个月智利矿业公司安托法加斯塔和一家中国铜冶炼厂达成协议，将2026年铜加工费和精炼费用降至零，2025年现货加工费甚至变为负值，冶炼厂不得不为加工铜精矿向矿商支付费用。
矿端供应的紧张局势极易推动铜价上行。尽管国产货源不断到货，库存呈累库趋势，但矿端的任何风吹草动都能引发市场的敏感反应，成为铜价上涨的重要支撑因素。
（二）需求端：短期提振与长期抑制并存
国内财政部宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税，该政策或促使光伏行业短期内赶工，带动板块消费阶段性提升，对铜价形成短期提振。然而，消费端进入季节性淡季，年末氛围渐浓，下游对当前价格接受度低，备货需求明显受抑，现货市场成交冷清，升水持续承压。
不过，国内光伏出口退税全面取消，在抢出口预期下，金属短期需求有望得到拉动。年后以来全球地缘冲突升温，市场对于资源稳定性担忧仍然存在，这也为铜价提供了一定的需求支撑。
（三）企业动态：战略调整与市场博弈
泛太平洋铜业（PPC）是日本最大的精炼铜供应商，该公司消息人士上周五表示，上个月向日本国内客户提出的2026年铜价溢价高达每吨330美元，创下历史新高。这一实物交割价格是基于伦敦金属交易所（LME）基准铜价的溢价，是2025年溢价88美元的三倍多。溢价上涨反映了加工和精炼费用（TC/RC）的大幅下降，推高了原材料采购成本，促使该公司将负担转嫁给客户。
此外，市场焦点也集中在力拓集团收购嘉能可的谈判上。如果竞购成功，将创建一家合并市值近2,070亿美元的全球最大矿业公司。企业的战略调整和并购活动将影响铜市场的供应格局和价格走势，成为市场关注的焦点。
现货市场：价格飙涨，升水波动
长江铜业网的统计数据显示，今日国内现货铜价格全线飙涨。长江现货1#铜价报103280元/吨，涨幅达2600元，升水90 - 升水130，较昨日上涨30元；长江综合1#铜价报103205元/吨，上涨2580元，贴水20 - 升水90，上涨35元；广东现货1#铜价报103160元/吨，上涨2560元，贴水110 - 升水90，虽贴水幅度有所变化，但整体价格依然坚挺；上海地区1#铜价报103170元/吨，上涨2580元，贴水40 - 升水40，上涨10元。
现货价格的飙涨反映了市场对铜的强劲需求。尽管消费端进入季节性淡季，年末氛围渐浓，下游对当前价格接受度较低，备货需求受到明显抑制，现货市场成交冷清，升水持续承压，但宏观和产业层面的利好因素依然支撑着铜价上行。
技术面与后市展望：偏强运行，谨慎乐观
从技术面看，短期铜价将继续维持偏强运行态势。多因素的交织作用使得铜价上涨动力强劲，但同时也面临着一些不确定性因素。
一方面，宏观政策的不确定性、地缘政治风险的升级以及供应端的紧张局势都为铜价上涨提供了支撑；另一方面，消费端的季节性淡季、下游对价格的接受度以及库存的累库趋势也对铜价上涨形成了一定的抑制。
综合来看，铜金属产业正处于一个复杂多变的环境中，价格走势受到宏观政策、地缘政治、产业供需等多方面因素的共同影响。投资者和行业从业者应密切关注市场动态，把握宏观政策导向，关注产业供需变化，谨慎乐观地看待铜价后市走势，在市场波动中寻找投资机会和应对策略。
免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网
