铟价修复性上涨背后的逻辑：供应紧平衡遇上AI与光伏新纪元
2026年1月22日，长江综合市场铟价自前期回调后迎来修复，报价区间3680-3780元/千克，均价3730元/千克。较前一个交易日价格上涨80元，并非趋势性大涨的开端，而是市场在 “供应紧平衡”的坚固底色下，对超跌价格的一次技术性修正。当前市场多空力量在3600-3800元/千克的核心区间内激烈博弈，节前下游的谨慎观望情绪，有效制约了价格的短期涨幅，呈现出典型的 “上有顶、下有底”的高位震荡格局。

供需实况：资源硬约束与科技需求的结构性支撑
供应端的紧张已成常态，多重约束构成难以突破的硬性天花板。作为锌冶炼的副产品，原生铟的产出受制于国内锌冶炼在环保政策下的低开工率，增量有限。同时，旨在弥补缺口的再生铟产业面临技术瓶颈，回收效率不及预期。加之铟精矿进口量同比锐减，社会库存已降至近年低位，流通资源的稀缺性为价格提供了刚性支撑。
需求端则展现出鲜明的结构性特征。长期增长引擎异常清晰：光伏异质结（HJT）电池的商业化加速，其单位用铟量是传统技术的数倍；半导体AI算力与高端光模块的蓬勃发展为磷化铟衬底带来刚性需求。这两大高景气赛道构成了铟需求的“双核”。短期来看，显示面板行业的温和复苏提供了补充支撑，但节前多数下游企业已完成备货，正处库存消耗阶段，主动补库意愿疲弱，使得需求呈现“长期高增、短期平淡”的态势。
产业链格局：价值向上游与高技术环节集中
当前铟产业链呈现清晰的价值分层与传导路径。上游冶炼端因资源稀缺、环保限产和进口受阻形成“三重约束”，产能释放困难，拥有资源布局的企业掌握着强大的议价权。中游深加工端分化显著，用于半导体、光伏的高纯铟、高端靶材技术壁垒极高，其附加值可达初级产品的3-5倍，利润向技术领先企业高度集中。下游应用端，光伏与半导体已取代传统显示，成为驱动需求增长的双核心引擎。此外，出口政策收紧与国际贸易壁垒（如欧盟CBAM）也正在重塑全球铟制品的贸易流向。
宏观与地缘共振：科技主线与资源焦虑推波助澜
当日价格上涨，离不开宏观情绪与地缘风险的共振催化。宏观层面，国内有色金属产业政策利好与半导体大基金三期加速筹备的预期，直接提振了上游关键材料的需求信心。海外市场，美股科技股（尤其是半导体与AI板块）大幅反弹，强化了全球对算力基础设施及其材料供应链的投资热情。美元指数的微跌，也小幅提升了以美元计价资源的金融吸引力。
地缘层面，刚果（金）东部冲突升级，严重扰乱了锡、钨、钽等稀有金属的供应链。虽然铟并非该地区主产，但此事件加剧了全球市场对 “关键矿产资源”供应链安全性的普遍焦虑与避险情绪，间接为所有稀有金属价格提供了情绪溢价。
现货与展望：节前清淡交投下的高位僵局
今日现货市场交投整体温和，节前特征明显。持货商虽有惜售情绪，但报价坚挺；下游企业多以执行长单为主，仅进行零星补库，大单鲜见，市场呈现 “贸易商间流转为主，终端承接不足”的状态。
展望短期，铟价预计将在3600-3800元/千克的区间内维持高位震荡、偏强运行的格局。下方支撑坚实：供应紧平衡的根本局面未变，光伏与半导体的长期需求逻辑强劲。上方压力同样明确：节前资金面与补库意愿偏弱，限制了价格快速突破的动力。未来走势的关键观察点在于节后光伏HJT产能的释放进度、半导体产业政策的落地情况以及海外原料进口能否改善。一旦新的利好出现，价格有望挑战区间上沿。
核心结论：紧平衡下的战略金属，拥抱技术驱动的长周期
本次铟价的修复性上涨，是 “资源硬约束”的基本面与 “科技新需求”的成长预期共同作用的结果，并得到了宏观情绪与地缘风险的加持。其核心矛盾，在于上游供应系统性紧张与下游光伏、半导体带来的需求星辰大海之间的长期博弈。
短期受节前效应影响，市场或以震荡为主。但放眼长远，作为异质结电池和磷化铟半导体的关键材料，铟已深度绑定于AI算力与新能源技术革命的超级赛道之中，需求增长的确定性极高。在再生技术取得根本性突破前，供需缺口可能持续存在。因此，那些早已在上游资源端完成布局或在中游高端材料技术领域建立壁垒的企业，将最有能力穿越周期波动，成为这场稀有金属价值重估浪潮中的核心赢家。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网