2026年2月3日，长江有色金属网数据显示，钨粉均价报1520000元/吨，单日暴涨50000元，涨幅3.40%，价格区间攀升至1510000-1530000元/吨。
供给端：资源枯竭与配额锁死产能，全球流通量逼近临界点
供给端的结构性收缩是此轮行情的核心驱动力。国内钨矿开采受到持续收紧的总量指标严格控制，合法开采量被锁定在相对固定的水平。环保压力导致大量中小矿山退出，行业产能加速向少数头部企业集中。同时，资源枯竭问题日益严峻，主要矿床的平均品位持续下降，开采成本不断攀升，部分老矿山的成本已接近当前市价，增产意愿和能力均显不足。海外新增供应项目的释放进度缓慢，全球钨矿产量的年增速处于极低水平，导致供需缺口持续扩大。社会库存已降至历史低位，仅能维持极短时间的消费，市场流通货源异常紧张，持货商惜售情绪浓厚。
需求端：光伏钨丝与军工需求引爆结构性增长
需求侧正经历历史性的结构性重构。光伏领域的技术革新是最大的增长引擎，钨丝对传统材料的快速替代，催生了巨大的新增需求，其占比在全球钨消费中已变得举足轻重。军工领域因全球局势变化，对高纯度、高性能钨材的需求保持高速增长，相关订单排期漫长。此外，半导体先进制程、人工智能服务器产业链以及未来核聚变等前沿领域，都为钨打开了全新的、长期的需求想象空间。传统的硬质合金需求则保持稳健增长。
政策端：出口管制与碳关税重塑全球流通格局
政策层面从国内外形成双重影响。主要生产国对钨实施出口管制，战略资源内循环倾向明显，仅有少数企业拥有出口资质。国际碳关税机制覆盖钨制品，增加了出口的合规成本，倒逼国内生产企业进行绿色低碳升级。与此同时，主要消费国将钨列为关键战略矿产并计划建立储备，进一步加剧了全球资源的争夺。国内环保要求也在推动产能向清洁能源富集区转移，增加了行业升级改造成本。
宏观层面：美元走弱与战略储备触发金融属性觉醒
宏观环境放大了钨的金融属性。美元走弱提升了以美元计价资源的吸引力，可能引导资金流向战略金属板块。地缘政治风险引发的供应链稳定性担忧，为所有关键矿产资源都注入了额外的“避险溢价”。国内的行业规范政策为市场价格设定了基于成本的底线。
短期展望
春节前下游企业的备货需求可能继续对价格形成支撑，钨粉价格有望上探新的价格区间。
中长期趋势
全球钨的供需缺口预计在未来几年将持续存在并可能扩大，这将支撑其价格中枢长期上移。在此过程中，那些具备从矿山资源到精深加工再到回收利用的全产业链能力、并在关键新兴领域（如光伏钨丝）占据市场主导地位的龙头企业，将定义行业的新周期。
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