2026年2月4日，长江有色金属网数据显示，国内1#钴均价报424,500元/吨，单日下跌4000元，跌幅0.93%，价格区间收窄至411,000-438,000元/吨。
供给端：资源政策主导的供应链紧张
全球钴供应正面临由主要资源国政策引发的系统性紧张。该国持续强化资源管控，大幅削减并严格管理出口配额，导致全球流通货源显著减少。叠加复杂的国际物流与认证流程，原料运输周期漫长，使得主要消费地区的原料库存持续消耗，目前已降至仅能维持短期生产的警戒水平。虽然其他地区有新增供应及再生钴作为补充，但增量难以完全弥补核心产区的供应缺口。受此影响，全球冶炼环节的开工率受到抑制，行业集中度进一步提升，头部企业凭借稳定的资源渠道优势日益凸显。
需求端：结构多元，新兴领域提供长期动能
下游需求展现出良好的韧性，并呈现多元化发展格局。尽管传统新能源汽车领域受季节性因素影响，但长期增长趋势明确，尤其是高镍三元电池技术路线确保了钴需求的刚性基本盘。消费电子领域在特定周期内也保持旺盛需求。更具战略意义的是，以人形机器人、低空经济、人工智能基础设施等为代表的前沿科技产业正在加速发展，这些领域对高端钴材料（如高温合金、磁性材料）的需求快速增长，为钴的长期消费打开了全新的、更具想象力的增长空间。此外，国际贸易政策的变化也在一季度刺激了阶段性的抢出口需求。
政策与宏观：成本重塑与战略属性强化
政策环境正从供应和成本两端重塑钴市场。主要资源国不仅限制出口，还通过提高税费等方式直接推高了全球钴资源的开采和出口成本。同时，以欧盟碳边境调节机制为代表的绿色贸易壁垒，增加了相关产品的出口合规成本，倒逼产业链进行低碳化升级。在宏观层面，尽管美元波动带来价格压力，但主要经济体将钴列为关键战略矿产并进行大规模官方储备的行为，极大地强化了其金融属性和战略价值，使其价格运行逻辑超越了单纯的商品供需范畴。
短期展望：震荡蓄势，静待催化剂
预计短期内，钴价将在当前价位附近维持震荡格局，高昂的成本和极低的库存为其提供了坚实的底部支撑。随着时间推移，当显性库存进一步消耗至临界点，并与下游生产恢复后的集中补库需求产生共振时，钴价有望开启新一轮加速上行行情。从中长期视角看，全球钴市场供需缺口预计将持续存在，这将推动价格中枢系统性上移，行业的竞争核心也将从单纯的生产成本竞争，转向对上游稀缺资源的掌控与整合能力竞争。
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