近期，国际白银价格大幅波动后重启跌势，盘中一度下跌7.3%，随后短暂收复部分失地，但最终跌幅扩大至超5%。此次波动核心源于美国总统特朗普宣布暂缓对包括白银、铂金在内的关键矿产加征进口关税，转而将通过双边谈判协商解决方案，并提出设定价格下限的设想。 

市场此前因担忧关税落地而大量囤积白银，导致美国仓库库存显著累积。据纽约商品交易所数据，当前与其期货交易相关的仓库持有约4.34亿盎司白银，较约一年前关税贸易中断加剧时增加约1亿盎司。尽管库存或缓解部分供应紧张，但StoneX集团分析师Rhona O’Connell指出，白银流出美国仍面临阻滞，因其仍在特朗普关键矿产清单之列。 

华侨银行策略师Christopher Wong表示，白银中期前景仍向好，支撑因素包括供应短缺、工业消费需求及黄金溢出的避险买盘，但近期价格波动速度过快，短期需保持谨慎。分析认为，特朗普关税政策的摇摆加剧了市场不确定性，白银价格短期内或延续震荡格局。 

一、 事件核心：政策转向引发预期重估
此前，市场普遍担忧美国会直接加征关税，从而推高白银进口成本并刺激囤货。暂缓征税的决定，消除了这部分“政策溢价”预期，导致部分投资者获利了结，成为价格下跌的直接导火索。此次调整也表明，未来白银贸易将更受双边谈判进展与潜在“价格下限”等新规则的影响。

二、 市场反应：短期波动难掩长期韧性
消息公布后，白银价格盘中急跌，但随后有所反弹，显示市场情绪复杂。分析师观点出现分化：一方认为在近期价格飙升和谈判不确定性下，需保持短期谨慎；另一方则强调，白银长期的供应紧张和来自光伏、新能源汽车及AI等产业的强劲需求，仍构成坚实的基本面支撑。

三、 中长期支撑逻辑依然稳固
尽管出现短期波动，但推动白银价值的核心因素并未动摇：

供应持续紧张：全球白银供应长期处于短缺状态，其生产主要作为其他基本金属的副产品，产量增长受限，且矿藏品级呈下降趋势。

工业需求强劲：在绿色能源和科技革命驱动下，光伏、电动汽车、人工智能与数据中心等领域对白银的工业消耗量正在快速增长，并有望持续。

投资需求存在潜力：在全球货币政策转向宽松的预期以及地缘政治不确定性背景下，白银作为贵金属的金融属性和避险价值依然吸引资金关注。

四、 未来展望与风险
预计白银价格短期内将维持高位震荡格局，其走势将密切围绕美国与主要供应国的谈判结果、全球库存流动情况以及宏观货币政策的变化。

主要上行风险：谈判陷入僵局导致关税威胁再现，或地缘政治紧张局势升级，可能刺激价格。

主要下行风险：谈判顺利缓解供应担忧、关键技术替代取得突破（如光伏“去银化”），或主要央行货币政策收紧，可能压制价格。

总结
此次由政策引发的价格波动，更像是白银长期上行趋势中的一次“压力测试”。对于市场参与者而言，在短期需警惕事件驱动的高波动性，避免追涨杀跌；中长期则应更关注其供需结构性短缺这一根本逻辑。未来，白银市场将在政策博弈与产业革命的交织中，持续展现其复杂而富有韧性的走势。

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