铜市这把火，不是需求点燃的，是霍尔木兹海峡烧起来的。
6月3日，长江有色网1#铜均价报106,660元/吨，单日跳涨720元。伊朗突然叫停美伊谈判、剑指封锁霍尔木兹海峡——这条承载全球三分之一海运原油的咽喉要道一旦卡死，油价应声飙至95美元/桶，大宗商品集体躁动。伦铜夜盘大涨近2%，沪铜主力开盘即冲高，一举突破10.7万关口。
问题是：靠地缘情绪推上去的价格，有没有基本面接住？
看库存。CCMN数据显示，6月2日LME铜库存38.4万吨，日减1,800吨，相较5月2日累计减少超1.4万吨。上期所铜库存最新报17.6万吨，周减7,033吨，同样处于去化通道。两面库存同步下行，给了多头充足的底气。
再看现货。长江现货升贴水从上一日的c60-b40扩大至c80-b30，贴水走阔说明现货市场并不买账。下游铜杆企业反馈：价格跳涨后询价寥寥，终端线缆厂多持观望态度，刚需采购为主。据了解，华东部分铜杆企业当日接单量环比下降约三成。
宏观层面同样暗流涌动。美元指数在美联储加息预期支撑下维持高位，对以美元计价的铜形成天然压制。国内5月制造业PMI虽守住荣枯线，但新出口订单指数回落，外需隐忧未消。
多空矛盾一目了然：供给端（矿端扰动+双库去化）VS 需求端（高价抑制采购+升水走弱）+宏观端（强美元+外需回落）。
CCMN小结：地缘黑天鹅推升的行情，来得快去得也快。铜价能否站稳10.6万，取决于两个变量——霍尔木兹海峡局势是否真的升级，以及本周稍晚LME铜库存能否延续去化。长江有色网分析师认为，当前铜价短期情绪溢价偏高，若地缘局势不进一步恶化，铜价在10.5-10.8万区间高位震荡后存在回调压力。明日关注：霍尔木兹海峡局势、LME铜库存日度变动及沪铜主力持仓龙虎榜变化。
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