——数据倒计时，铜价神经紧绷

今晚21:30，美国12月CPI数据将重磅出炉。市场普遍预计，这份报告将显示通胀“粘性”犹存——整体CPI环比或涨0.3%（同比2.7%），核心CPI环比同样涨0.3%（同比2.7%）。尽管克利夫兰联储的Nowcast模型预测略低（核心环比0.22%），但华尔街主流观点认为，政府停摆的统计扰动、关税成本传导及假日促销季的“数据失真”，可能让实际读数高于预期。对铜价而言，这份报告不仅是短期波动的导火索，更是判断美联储政策转向时机的关键风向标。

一、数据迷雾：技术性偏差与真实通胀的博弈​

1. 政府停摆的“后遗症”​

数据采集漏洞：2025年10-11月政府停摆导致劳工统计局（BLS）使用“结转估算”填补数据缺口，11月商品价格被低估（如假日促销折扣被过度计入），12月数据将对比更早的基期（如8月），人为推高同比涨幅。

租金统计失真：隔月统计地区（占CPI权重85%）的租金数据被假设为“零变化”，导致11月住房通胀被压低，12月需重新采集真实数据，可能引发“补偿性反弹”。

2. 关税传导的“最后一公里”​

商品价格反弹：特朗普政府加征的“对等关税”成本正逐步转嫁至消费者，食品、服装、汽车等品类价格面临上行压力，花旗预计12月核心商品价格将出现“机械性回升”。

企业成本倒逼：桑坦德银行指出，2026年初企业或集中上调售价以覆盖关税成本，通胀压力可能延续至年中。

二、美联储政策：降息预期“冰封”，流动性边际收紧​

1. 1月降息概率归零​

就业数据“软着陆”：12月非农新增5万人（低于预期的6.5万），但失业率降至4.4%，劳动力市场未现崩溃迹象，美联储缺乏紧急降息动力。

政治压力加剧：司法部对鲍威尔的刑事调查引发市场对美联储独立性的担忧，政策决策或更趋谨慎。

2. 通胀黏性下的“走钢丝”​

目标偏离风险：若CPI连续三个月高于2.5%，美联储可能被迫推迟降息至2026年三季度，美元流动性边际收紧将压制铜价上行空间。

市场预期修正：CME FedWatch显示，市场已定价95%的概率维持利率不变，3月降息概率仅25%。

三、金属市场：铜价的多空拉锯战​

1. 利多支撑：供应缺口与绿色需求​

矿端扰动持续：智利EI Teniente铜矿罢工、印尼Grasberg减产，2026年全球铜矿增速或不足1%，TC加工费跌至-42美元/吨，冶炼厂减产压力加剧。

新能源需求爆发：数据中心与AI基建拉动铜消费年增6.4%，电动车单车用铜量达83kg，长期供需缺口或扩大至40万吨（瑞银预测）。

2. 利空压制：高库存与弱现实​

累库压力显现：国内社会库存增至30.76万吨，保税区库存增0.33万吨，现货升水回升乏力，下游畏高情绪蔓延。

替代品冲击：铝价偏强运行（24,300元/吨）对铜消费形成替代，部分线缆企业转向铝导体。

四、交易策略：波动中把握结构性机会​

1. 短期（1-3个月）：数据驱动的波段操作​

关键节点：若CPI环比高于0.3%，铜价或回调至101,000元/吨支撑位；若低于预期，可能冲击105,000元关口。

对冲工具：做多沪铜虚值看跌期权（行权价98,000元），防范数据超预期引发的回调风险。

2. 中长期（6-12个月）：逢低布局多单​

目标区间：机构预测2026年铜价核心波动区间100,000-120,000元，突破120,000元的概率超30%。

配置逻辑：全球债务/GDP比率突破330%，铜在投资组合中占比需从2%提升至5%-8%以对冲系统性风险。

【结语】​

铜价的每一次震荡，都是新旧周期切换的缩影。从政府停摆的数据扰动到美联储的政策摇摆，从关税成本的传导到绿色革命的刚需，铜正以“工业血液”的身份，重塑全球资产配置的逻辑。正如市场所言：“当数据不再单纯，铜便成了最诚实的定价者。”

“核心数据”：40万吨（2026年供应缺口）、120,000元（沪铜目标价）、6.4%（AI基建用铜增速）——波动中孕育机遇，耐心等待下一站！​

声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。