1月13日，沪铜主力合约在103040元/吨高位开盘后震荡回落，尽管国内现货库存攀升至30.76万吨（较8日增加2.29万吨），但LME铜库存降至13.72万吨（单日减少1,750吨），叠加中国财政刺激政策提振市场信心，铜价在多空博弈中展现韧性。不过这场博弈背后，既有地缘政治的暗流涌动，也有产业变革的深层逻辑。

截至10：15分休盘，沪期铜主力震荡下跌230元/吨，跌幅0.22%，最新价报102750元/吨；长江有色金属网最新数据显示，长江现货1#铜价报102380元/吨，下跌900元/吨，现货升水为130元/吨，上涨20元/吨。早间现货成交氛围稳好，下游逢跌压价刚需采购增加，交投热度有所升温，带动早盘成交量上升。

一、宏观变量：美元下跌与政策博弈的双重奏

周一美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查的消息，犹如一颗投入平静湖面的石子，瞬间激起千层浪。美元指数应声下跌，美债收益率攀升，而避险资产黄金却创下历史新高。这场特朗普政府内部的“内讧”，让市场对美联储独立性产生担忧，却意外为工业金属注入流动性红利。

更值得关注的是中国财政政策的“组合拳”。从专项债额度提前下达，到特别国债发行加速，政策层正通过“真金白银”提振市场信心。瑞银分析师指出：“中国需求占全球铜消费的55%，财政刺激的力度将直接决定铜价天花板。”

二、供需天平：短缺预期与现实压力的拉锯战

供应端正在敲响警钟：LME库存降至13.72万吨，降至近两个月新低。瑞银预测2025年矿铜产量增速仅1.2%，2026年或不足2%；国内铜精矿加工费跌至10美元/吨以下，冶炼厂利润被持续压缩；

但需求端却呈现结构性分化：光伏抢出口带动短期需求激增，12月精炼铜产量环比增7.5万吨；电动汽车用铜量较燃油车增长3倍，数据中心建设催生新增长极。但现实却很骨感：1月12日国内电解铜库存激增2.29万吨，现货升水持续承压；这种矛盾在盘面上体现得淋漓尽致——沪铜在102000-103500元/吨区间反复震荡，多头依赖政策预期，空头紧握库存数据，双方在历史高位展开激烈拉锯。

三、产业变局：铜的“不可替代性”遭遇挑战？

当特斯拉宣布在48V低压架构中采用铝导线，当“铝代铜”在空调、变压器领域加速渗透，市场开始质疑铜的王者地位。但数据给出不同答案：

电网升级需要铜的导电性优势；海上风电单GW用铜量是陆上的3倍；AI数据中心单服务器用铜量较传统提升40%；

“铜就像工业领域的‘维生素C’。”某大型铜企技术总监形象比喻，“你可以通过添加剂部分替代，但完全取代会付出效率代价。”这种特性，让铜在新能源转型中始终占据核心地位。

四、技术面与资金动向：多头能否守住关键位？

从持仓结构看，沪铜2603合约前20名多头持仓集中度达42%，较上月提升5个百分点。但需警惕：

105000元/吨关口存在技术阻力；库存连续五周累积增加至180,543吨，刷新近九个月新高，对铜价形成压制；预计春节前下游企业备货意愿低迷。

技术面观察：“102000元/吨支撑位，若有效跌破可能触发技术性止损。”而现货市场，贸易商普遍反映“高价货难出手”，部分企业开始通过期货市场进行套期保值。

五、未来展望：短期震荡不改长期向好

综合各方因素，当前铜市呈现三大特征：

政策驱动型：中国财政刺激力度与美联储政策走向成为关键变量

结构分化型：新能源需求与传统领域形成冷热对比

预期博弈型：市场在短缺预期与现实压力间反复校准

预计短期内，铜价将在100500-105500元/吨区间震荡运行，等待春节后需求验证。中长期看，随着全球电网升级、AI数据中心建设加速，以及铜矿供应增速放缓，铜价重心有望逐步上移。

【结语】站在2026年展望，铜市正经历着前所未有的变革。从宏观政策的惊涛骇浪，到产业变革的暗流涌动，这个古老的金属市场依然充满活力。对于投资者而言，既要看到政策红利带来的机遇，也要警惕现实需求疲软的风险。

声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。