1月29日，世界黄金协会发布《中国黄金市场观察报告》更新，揭示2025年中国黄金市场在金价飙升与投资热情高涨下的复杂格局。报告显示，2025年中国黄金市场需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平；按金额计，全年需求总额7960亿元人民币（约合1110亿美元），同比激增53%，创历史新高。其中，投资需求（金条、金币、黄金ETF等）成为核心增长引擎，而金饰消费则呈现“量减价增”的显著分化。 

四季度需求强势反弹 全年总量创阶段性高峰 
2025年四季度，中国市场黄金投资与消费需求（含金饰、金条、金币、黄金ETF及工业用金）总量达274吨，同比增长18%，较三季度大幅攀升60%，创下历年四季度第二亮眼表现（仅次于2016年同期）。这一增长主要由投资需求驱动，叠加金饰消费金额在年末季节性因素下的回升。 

金饰“量减价增”：金价上涨与消费保守致吨数下滑 以旧换新成关键支撑 
金饰需求呈现“吨数下降、金额增长”的分化特征。2025年全年金饰需求总量360吨，同比减少25%，主因人民币金价全年飙升59%，大幅限制消费者购买力；同时，国内经济不确定性与地缘政治紧张局势升级，使消费者缩减非必需品类开支。但从金额看，四季度金饰消费支出778亿元人民币（约合110亿美元），同比增长19%；全年累计支出2814亿元人民币（约合394亿美元），同比增幅8%。 

值得关注的是，全年金饰“以旧换新”业务持续火爆，消费者通过旧首饰折算差价换购新品，有效缓解购买力不足问题。世界黄金协会分析，这反映中国消费者对金饰兴趣未减，市场流动性不断提升。1月29日，国际金价现货、期货双双站上5500美元/盎司历史高位，国内主流金饰品牌报价刷新1700元/克，再创历史新高。 

金条金币投资需求“量价齐升” 增值税改革意外提振 
投资属性更强的金条金币成为全年最大亮点。2025年四季度，金条金币需求量环比激增61%，同比增长42%，达119吨；全年累计购入432吨，较2024年增长28%，创年度历史新高。 

报告指出，2025年11月黄金增值税改革为投资需求带来意外提振：通过上海黄金交易所会员渠道销售的金条、积存金业务及黄金ETF未受税改影响，反而推动部分金饰购买者转向投资类产品。世界黄金协会认为，地缘政治不确定性与农历新年赠礼、自我犒赏等季节性因素，将支撑2026年一季度金条金币需求维持高位。 

后市展望：挑战与机遇并存 硬足金与高端设计或成金饰新增长点 
展望2026年，世界黄金协会表示，外部挑战与国内不确定性或继续拖累经济增长，对金饰销售形成压力。但预期中的降息及偏宽松财政政策有望提振居民可支配支出，消费者信心改善或转化为更强金饰需求。其中，硬足金饰品预计保持优于其他品类的表现，高端工艺及IP主题设计（如热门动漫形象）在年轻群体中需求有望增长。 

一季度金饰需求或受季节性因素推动改善：2026年春节较晚，采购需求延后至2月，零售商1月启动补货，婚庆相关金饰购买或提供进一步支撑。投资端，全球及区域地缘政治复杂性、国内经济挑战及宽松货币政策，将持续强化黄金避险属性，若中国人民银行持续购金且金价坚挺，投资需求有望维持稳健。 

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