1月22日讯，华泰证券最新发布的研报指出，当前黄磷行业正迎来供需两端利好共振的发展格局，预计行业景气度有望持续上行，下游磷酸及相关产业链景气度亦将同步受益。在需求增长与供给收缩的双重驱动下，具备黄磷产能储备及全产业链布局的龙头企业将迎来发展机遇。
需求端的持续增长成为黄磷行业景气上行的核心支撑。研报显示，下游磷酸及终端应用领域需求的稳步扩张，为黄磷需求注入强劲动力。其中，新能源正极材料领域随着动力电池、储能电池产业的快速发展，对磷酸的需求持续攀升；电子级磷酸作为半导体清洗、芯片蚀刻等高端领域的关键材料，受益于国产替代进程加速，需求保持高速增长；同时，精细磷酸盐在食品、医药、工业等多领域的应用拓展，也进一步扩大了黄磷的市场需求体量。
值得关注的是，成本端的结构变化进一步强化了黄磷的需求韧性。当前硫磺、硫酸价格处于高位运行，直接推高了湿法磷酸的生产成本，而热法磷酸在这一背景下成本竞争力逐步凸显。华泰证券分析认为，热法磷酸相对成本优势的提升，将推动下游企业增加热法工艺磷酸的采购需求，进而间接带动黄磷需求进一步增长，形成“成本优势→工艺替代→需求提升”的良性传导链条。
供给端的严格管控则为黄磷价格及行业景气度提供了有力保障。由于黄磷生产属于高能耗、高污染行业，受安全环保政策收紧影响，国内长期严控黄磷新增产能，仅允许部分企业通过产能置换等方式实现少量新增。同时，在双碳政策落地执行的大背景下，能耗水平较高的存量黄磷产能面临环保改造、产能出清等压力，行业整体供给规模将保持相对稳定，供需格局持续优化。
从行业格局来看，黄磷行业集中度有望在供需调整过程中进一步提升。研报明确指出，具备两大核心优势的企业将率先受益：一是拥有充足黄磷产能储备的企业，可在行业景气上行周期中充分释放产能，享受价格上涨红利；二是构建“磷矿-黄磷-磷酸”一体化产业链的龙头企业，这类企业通过上游资源自给实现成本控制，下游延伸布局提升产品附加值，抗风险能力和盈利稳定性更强。
结合市场公开信息来看，当前国内已有多家磷化工龙头企业具备上述核心优势。例如，兴发集团作为“矿电化一体”标杆企业，拥有超16万吨/年黄磷产能，电子级磷酸国内市占率超70%，全产业链布局优势显著；云天化手握国内第一的磷矿资源储量，形成完整的磷化工产业链，黄磷及下游产品产能规模位居行业前列；澄星股份拥有16万吨/年黄磷产能，同时布局电子级磷酸等高端赛道，契合行业发展趋势。
华泰证券表示，综合供需两端分析，黄磷行业景气上行趋势明确，下游磷酸及相关终端应用领域将同步受益于行业红利。未来，随着新能源、电子信息等下游产业的持续发展，以及供给端格局的持续优化，黄磷行业有望进入新一轮景气周期。
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