据长江有色金属网数据显示，5 月 13 日，长江综合钨粉均价报1687500 元 / 吨，较上一交易日暴跌 60000 元，单日跌幅超 3.5%。此轮暴跌是前期涨幅过大、供需格局逆转、宏观经济走弱及行业集中出货多重因素共振的结果，钨市正从单边上涨转入深度调整期。

一、前期涨幅透支：高位累积风险，回调需求迫切

2025 年至 2026 年一季度，钨市经历了一轮史无前例的暴涨行情。受全球钨矿供给收缩、国内开采指标严控、光伏钨丝需求爆发等多重利好推动，钨精矿、仲钨酸铵（APT）、钨粉等全产业链产品价格持续攀升，其中钨粉价格一度突破 200 万元 / 吨大关，较年初涨幅超 80%。

然而，过快的上涨已严重脱离基本面支撑，价格泡沫不断累积。进入 4 月后，随着主要钨企率先下调长单价格，市场拐点已现。5 月以来，钨精矿价格持续走低，55% 黑钨精矿较 3 月高点跌幅已近 40%，作为钨粉核心原料，钨精矿的持续走弱直接传导至下游，成为钨粉暴跌的直接导火索。

二、供需格局逆转：供应激增、需求骤冷，市场严重失衡

供给端：产能释放 + 集中出货，市场供应泛滥

国内钨矿及冶炼企业在前期高利润刺激下，产能持续释放。同时，前期高位囤货的贸易商、矿山企业开始集中出货套现，市场低价资源大幅增加。5 月 9 日，某矿山企业 70 吨白钨精矿拍卖出现流标，更是凸显市场成交极度低迷，供给过剩压力已全面显现。

需求端：下游全面观望，采购近乎停滞

需求端的疲软成为压垮钨价的关键。在价格持续下跌背景下，下游硬质合金、钨钢、切削工具等企业采购心态逆转，从 "追涨囤货" 转为 "极度谨慎"。企业普遍采取 "按需小单采购、低库存运营" 策略，新增订单大幅减少。叠加国内制造业 PMI 连续两个月处于收缩区间，机械、汽车、电子等传统用钨终端需求持续走弱，光伏钨丝领域虽有增长，但难以对冲整体需求下滑，供需失衡格局进一步恶化。

三、宏观与行业双重施压：经济走弱 + 龙头降价，市场信心崩塌

宏观经济：工业复苏乏力，压制金属需求

最新宏观数据显示，国内工业生产增速放缓，PPI 持续处于负区间，制造业投资意愿不足。作为工业基础金属，钨需求与宏观经济高度绑定，经济下行压力直接传导至钨市，加剧市场悲观预期。同时，全球流动性收紧预期升温，大宗商品整体承压，钨市难以独善其身。

行业层面：龙头企业带头降价，市场预期全面转向

4 月上半月，国内主要钨企集体下调长单价格，释放出明确的稳价回调信号。作为行业风向标，龙头企业的降价行为彻底打破市场看涨预期，引发中小厂商跟跌，形成 "降价 — 观望 — 再降价" 的恶性循环。此外，2026 中国钨产业发展大会传递出行业供需偏松的信号，进一步削弱市场信心。

四、后市展望：调整仍将延续，关注需求复苏信号

短期来看，钨市调整趋势已明确。在供应过剩、需求低迷、信心不足的三重压力下，钨粉价格仍有下行空间。市场需等待下游补库需求启动、宏观经济企稳或行业限产保价措施出台，才有望迎来止跌企稳契机。

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