把今日锌市的几组数字摊开来看：伦锌库存158575吨，日减2700吨；上期所锌库存134915吨，周减2224吨；长江现货0#锌均价25660元/吨涨50元，对沪锌2612合约升水约75元；压铸锌合金锭均价26250元/吨，对0#锌升水约590元。库存往下走、现货强于盘面、合金链条溢价更厚，这套组合构成了锌市多空胶着的现实底色，也决定了锌价在回落过程中总能获得买盘承接的原因。单看任何指标都不足以解释盘面的胶着，但几项数据叠加，指向的是货源紧张与需求透支同时存在的现实。分歧之所以拉得长，恰恰因为两股力量都还没有耗尽：库存每天都在减少，可需求端的订单同样要靠旺季收尾前的补库来支撑，等到补库节奏放缓，胶着才会选择方向。
分维度拆开，库存端的去化是当前最扎实的支撑。据CCMN平台11月3日报道，伦锌库存降至158575吨、单日减少2700吨，上期所锌库存134915吨、单周减少2224吨，内外仓库同步收缩意味着可交割货源的缓冲垫正在变薄，海外现货可提货紧张的局面并未缓解。基差结构给出了更细的信号：0#锌升水盘面约75元，说明现货流通环节并不宽松，0#锌报价区间自25610元/吨抬升至25710元/吨，1#锌均价25560元/吨涨50元；压铸锌合金锭升水0#锌约590元，锌合金zamak-3均价26350元/吨涨50元、zamak-5均价26850元/吨涨50元，加工链条的溢价厚于裸锌；氧化锌均价23715元/吨涨40元，镀锌与压铸两条需求分线的价差各有表现。需求端同样出现暖意，据CCMN平台11月3日报道，国内锌锭社库去化与出口窗口重新打开同时出现，下游镀锌及压铸企业逢低采买，午盘沪锌小幅收跌并未改变现货挺价的姿态；伦外锌隔夜收盘价3889美元/吨、涨64美元，伦外锌持仓267987手，外盘买盘的力度同样没有退潮，内外两侧的现货流通都谈不上宽松。
分歧则来自节奏。11月3日午盘，沪铜、沪铝、沪锌小幅收跌，伦锌却收于5周高点，内外盘方向相反；美联储12月加息预期高企、美国中期选举投票进入最后2天倒计时，宏观端压制与产业端支撑正在正面相撞。库存去化提供的是时间而不是空间——去化速度放缓之后，基差升水就会迅速松动，而升水收敛，抛压便会从盘面回传至现货。板块内部的分歧同样不小，据CCMN平台11月3日报道，当日午盘贵金属率先反弹，沪金涨7.6元/吨、沪银拉涨170元/吨，基本金属涨跌互现，沪镍领涨880元/吨，沪铜、沪铝、沪锌小幅收跌，锌与镍的运行方向出现分歧。因此后续需重点关注伦锌库存能否连续去化、出口窗口的持续性，以及镀锌与压铸订单的边际变化，任何变量转弱都会打破锌市的多空平衡；逐日跟踪去库节奏仍是关键。
CCMN长江有色网讯 小江
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