锌市眼下最耐人寻味的，不是价格本身，而是同一天里两个方向相反的事实。据CCMN平台11月2日报道，长江现货0#锌均价25610元/吨跌250元，1#锌均价25510元/吨跌250元，压铸锌合金锭26200元/吨跌250元，长江综合口径下锌合金zamak-3报26300元/吨、zamak-5报26800元/吨，氧化锌23675元/吨跌220元；而在期货端，沪锌2612合约最新价格25580元/吨，较前一交易日结算价25890元/吨下跌310元（更新时间：12:35），伦外锌收盘价3825美元/吨跌48美元、跌幅1.24%。现货与期货同步下移，但现货跌幅小于盘面，0#锌相对沪锌2612合约的贴水幅度较上一交易日收窄——这一处细节，恰恰是理解当前锌市分化格局的钥匙。
需求端的画面并不统一。据CCMN平台10月30日报道，镀锌企业开工环比回升2.63个百分点至90%高位，7地库存延续去化，镀锌板这一主力消费品种并未在旺季收尾时立刻熄火；但压铸锌合金与氧化锌开工回落，显示需求分化已经出现。同样是锌的下游，镀锌与压铸、氧化锌走出的是不同节奏，锌合金与氧化锌价格的同步回落，恰好印证了这条分界线。基建与地产数据承压、家电排产环比回落，旺季消费修复乏力，整体需求并未提供持续向上的驱动。
库存端则相对坚挺。LME锌库存报161275吨、减1400吨，上期所锌库存降至134915吨、单周减2224吨，为3月以来低位，LME 0-3升水自高位收窄但仍处100美元附近；内外库存同步降位，说明可流通货源在收紧，海外结构性紧缺降温但并未消失。这组数据与需求分化叠加，构成了当下锌市的胶着状态：近端有库存去化托底，远端有需求走弱压顶，供需两端同时发挥作用，方向因而模糊。
另一个值得留意的变量是资金结构。沪锌2612合约成交149836手、持仓113086手，沪锌2701合约成交57789手、持仓81356手，两个合约合计占据主要成交与持仓份额，移仓之后的主力结构已趋于稳定；伦外锌持仓268565手、较前一交易日增加5870手，跌价之中持仓不减，反向资金仍在场内。
综合来看，锌价当前缺少的是能打破僵局的单边力量。矿端紧缺与低库存提供了下方支撑，冶炼减产预期继续兑现；需求端则因镀锌、压铸、氧化锌的开工分化而难以形成一致方向。CCMN今日对现货锌价的判断是下跌，预计长江现货0#锌价格区间25720-25860元/吨，沪锌2612合约日内参考区间25400-25750元/吨。后续需重点关注两个变量：一是镀锌开工在90%高位之后的实际回落速度，二是压铸锌合金与氧化锌开工的修复能否接力。前者决定需求走弱的深度，后者决定锌价的下方空间有多少松动余地——在库存尚未转向累积之前，锌价大概率继续在成本线附近反复拉锯。
CCMN长江有色网讯 小江
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