伦外锌最新价3898美元/吨、较昨收3878美元上涨20美元，看似温和的涨幅背后，海外现货定价结构却在深度重构——伦锌3个月合约对现货结算的Back升水由9月2日的210美元逐级收窄至9月4日的98美元，3个交易日接近腰斩。与此形成反差的是，沪锌2610合约最新价格26790元/吨，较上个交易日结算价26630元上涨160元、涨幅0.60%，日内最高触及26840元、最低26630元，在伦锌结构松动的背景下依旧守住26700元附近。内外盘松紧错位，正把锌市定价权的拉锯推到台前。
从盘口看，沪锌2610仍是绝对主力，当日成交103331手、持仓159622手，均居各合约之首；远月沪锌2611最新26830元、持仓112122手，对2610升水约40元，沪锌2612最新26815元，远月呈温和Contango排列，反映资金对近月供需紧平衡的谨慎。沪伦比值同步回落，按沪锌2610最新价26790元与伦外锌3898美元测算，比值约6.87，较9月3日的6.90小幅下移，但较9月2日的6.79仍处高位，内强外弱的格局尚未逆转。现货端则出现反复：长江现货0#锌9月4日均价26660元/吨、下跌150元，对沪锌2610由上个交易日的升水70元转为贴水约130元；1#锌均价26560元/吨、同样下跌150元，压铸锌合金锭均价27350元/吨、下跌100元。期现结构由升转贴，叠加伦锌Back收敛，显示此前支撑价格的现货偏紧信号正在弱化。
成本与库存仍是价格的硬底。锌精矿到岸加工费维持负110美元/吨倒挂，矿端紧张未解；伦外锌现货结算3995.5美元/吨仍处年内高位，LME锌库存最新99125吨、较8月18日的86525吨累增12600吨，上期所锌库存8月28日153669吨、单周减2285吨终结连3周回升。当伦锌Back升水退潮、现货转为贴水，沪锌2610能否守住26700元附近，将取决于矿端倒挂与低库存支撑同下游镀锌需求的真实博弈，后续需重点跟踪伦锌结构变化与社库走向。
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长江有色网讯 小江
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