贵金属在连续下跌后，9月3日迎来喘息。沪金2610合约最新价格960.20元/克，较昨结940.28元/克上涨19.92元（更新时间：11:37），重新站上960关口；沪银2610合约最新价格16098元/千克，上涨378元（更新时间：11:37），收复16000元整数位。就在盘面回暖之际，国际私行瑞士宝盛银行抛出了「金银将分道扬镳」的判断，令本轮反弹背后的结构性分歧浮出水面。从单边跌幅看，沪金2610在连续下挫中自千元关口附近回落至931.82元/克，沪银2610更从16000元上方跌至15553元/千克，今日的反弹恰处于本轮急跌通道的修复段。
据CCMN平台9月3日报道，瑞士宝盛银行（Julius Baer）下一代研究主管卡斯滕·蒙克（Carsten Menke）发布最新贵金属市场观点，对黄金、白银后市走势作出差异化判断，指出当前黄金行情前景清晰明朗，央行购金为金价提供坚实托底，相比之下白银基本面承压、面临多重利空拖累。该判断与盘面形成微妙呼应：外盘伦敦金最新4430.26美元/盎司、上涨0.96%，伦敦银65.90美元/盎司、上涨0.92%（更新时间：11:37），金银涨幅相近，但沪市金银比约59.6、伦市约67.2，白银对黄金的相对弱势在中长期比价中依然清晰。值得注意的是，宝盛的判断建立在央行购金的长期托底逻辑之上——全球央行连续多年净增持黄金，为金价构筑了区别于白银的需求底座；而白银的工业消费占比更高，受制造业景气与光伏、电子等终端订单节奏的影响更直接，这种需求结构的差异正是金银比长期偏离1:1的根本原因。
综合来看，9月3日的反弹更像是此前急跌的修复，而非趋势的反转确认；央行购金与地缘不确定性共同构成黄金的下方防线，而白银的工业属性使其更易受宏观需求预期摆动牵动。从中期视角看，若美联储政策预期转向宽松，实际利率下行将同时利好金银，但白银的高弹性特征意味着其波动幅度通常大于黄金；反之若宏观需求转弱，白银的回撤也会更深。因此宝盛关于「金银分化」的提示，本质上是对两者需求驱动不同步的预判。现货端亦需纳入观察，长江现货1#白银均价16015元/千克、单日上涨590元/千克，钯金312元/克、上涨6元/克，反弹的成色仍需现货跟涨的持续性来验证。对于持仓者而言，当前更应关注反弹的持续性而非单日涨幅，若金银比在近期走阔后重新收敛，往往意味着白银相对黄金的补涨窗口正在打开。与此同时，地缘局势的不确定性虽支撑避险买盘，但其对金价的边际驱动已弱于央行购金这一中长期变量。从资产配置角度，黄金的避险与储备属性在不确定性升温时更易获得机构增配，而白银的弹性则更适合风险偏好较高的资金进行波段操作。
CCMN长江有色网讯 小江
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