2026年1月15日，长江现货1#白银均价报22490元/千克，较上一交易日下跌440元，展现短期回调压力；期货方面，截至当日11:00，沪白银主力2604合约报22453元/千克，上涨163元，涨幅0.73%，与现货走势形成显著背离。这种分化格局的出现，是宏观情绪、资金流向与产业供需多重因素交织作用的结果。

期货市场的走强，核心驱动力源于宏观层面的利好共振与资金的主动进场。从外部环境看，当地时间1月14日，COMEX白银期货大幅上涨7.93%，报93.19美元/盎司，创下阶段性新高，国际银价的强势表现为国内期货市场提供了有力支撑。这一轮国际银价上涨，得益于地缘政治风险加剧、美联储独立性遭质疑引发的宽松预期，以及花旗集团等机构上调白银目标价至100美元/盎司的乐观指引，市场对贵金属牛市延续的预期持续升温。

资金面的积极动向进一步强化了沪银主力的上涨动能。从持仓数据来看，沪银2604合约呈现明显的增仓上行态势，多空持仓前20席位中，多方主动进场、空方逐步退场，前20席净多单量较前一交易日增加4967手，日内资金流入规模显著。同时，1月15日国内有色金属板块整体表现强势，贵金属作为领涨主线之一，吸引了资金的集中配置，沪银主力在板块联动效应下顺势走高。

与期货市场的强势形成对比，现货市场的回调更多源于短期供需节奏与实物采购情绪的变化。尽管全球白银市场已连续五年处于短缺状态，2025年缺口约3660吨，且中国出口“一单一审”政策进一步收紧全球供应预期，但现货市场短期仍面临阶段性调整压力。一方面，前期银价快速上涨后，部分下游企业存在获利了结或观望情绪，实物采购节奏放缓，对现货价格形成压制；另一方面，现货市场作为实物流通核心场景，对短期资金情绪的敏感度低于期货市场，更侧重反映当下实物供需的真实状态。

值得注意的是，当日美元指数的震荡上行并未显著抑制银价表现，进一步凸显白银市场的强势格局。1月15日亚市尾盘，美元指数交投于99.20附近，受美国12月CPI数据符合预期、美联储暂停降息预期强化影响小幅走高，但白银凭借工业需求与避险属性的双重支撑，抵御了美元走强带来的压制。从产业需求看，光伏、新能源汽车、AI服务器等领域的用银需求持续爆发，2025年全球光伏用银量占总需求比重已达55%，中长期供需紧平衡格局为银价提供了坚实底部支撑。

展望后续走势，白银市场或维持高波动、强分化的特征。短期来看，国际银价已站上93美元/盎司高位，国内期货市场受资金与情绪推动仍有惯性上冲空间，但需警惕前期涨幅过大引发的技术性回调。现货市场则有望在期货强势带动与中长期供需缺口支撑下，逐步缓解短期回调压力，实现与期货市场的走势收敛。

对于市场参与者而言，需重点关注三大核心变量：一是美联储政策预期的变化，若美元指数持续反弹或美债收益率修复，可能引发银价回调；二是全球地缘政治局势的演变，风险事件的发酵或降温将直接影响避险资金流向；三是国内现货库存与下游采购节奏的边际变化，这将决定现货价格的修复力度。

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