2025年12月5日，长江现货1#钴均价报415000元/吨，较上一交易日下跌1000元，至此已连续两个交易日（12月4日、5日）小幅回调；但从周度表现来看，12月1日至5日累计涨幅仍高达11000元，强势格局未改。这种“短调长强”的走势，既反映了市场短期情绪的波动，更凸显了供需基本面的刚性支撑。

本周钴价的大幅上涨，核心驱动力源于供应端的刚性收缩与需求端的爆发式增长形成的“共振”。供应端方面，全球钴供应格局重构进入关键阶段——贡献全球76%钴产量的刚果（金）自10月实施配额制度以来，审批进度滞后导致实际出口迟迟未恢复，首批配额原料预计2026年一季度才有望抵达中国，形成四季度原料空窗期。该国2025年剩余时间仅允许出口18125吨钴，较2024年实际出口量大幅缩减，已导致全球供应缩减约20万吨，占年需求量的40%。尽管市场寄望印尼产能填补缺口，但该国2024年钴产量仅28000吨，新增HPAL项目集中释放期在2025-2026年，短期仅能新增1.8万吨/年供应量，远无法覆盖缺口。国内供应端更显紧张，10月电解钴产量同比骤降90%，仅510吨，多家冶炼厂因原料短缺维持低负荷运行。

需求端的“双线爆发”则进一步点燃市场热度。新能源汽车领域持续贡献核心增量，10月国内新能源汽车产销量同比增幅近50%，比亚迪、零跑等头部企业月销均破7万辆，搭载三元锂电池的高端车型因续航需求带动钴消耗，单车钴用量达5-10公斤。更值得关注的是，人形机器人成为近期行业热门，尽管量产面临核心部件瓶颈，但2025年全球该领域钴消费量已突破34万吨，单台用量高达12公斤，长期需求潜力受机构普遍看好。此外，半固态电池试产推进带动钴需求新增8%，美国国防部拟重启5亿美元钴产品采购招标的消息，也为市场注入额外信心。

而12月4日、5日的连续小幅回调，更多是市场短期获利了结情绪的释放，而非基本面逻辑的逆转。从价格走势来看，钴价自年初的16.9万元/吨飙升至12月5日的41.5万元/吨，累计涨幅超145%，本周单日最大涨幅曾接近2%，前期积累的获利盘在高位存在兑现需求。同时，部分下游企业在周初集中备货后，短期采购需求阶段性放缓，也对现货价格形成小幅压制。但关键支撑在于库存——国内电解钴社会库存已降至历史低位，仅能支撑数周消费，供需紧平衡格局未发生根本改变，这使得回调幅度受限。

展望未来走势，机构普遍认为钴价“长牛”格局仍将延续，短期回调或成为布局机会。华泰证券指出，2025-2027年钴市将迎来周期性上行机会，2026-2027年供需缺口格局固化，钴价中枢有望稳定在35万元/吨以上。华西证券进一步预测，随着社会库存逐步耗尽，刚果（金）2026-2027年出口配额仍将维持低位，供给紧张态势持续加剧，钴价存在向45万元/吨区间迈进的可能。从估值来看，当前钴价较2022年历史峰值仍低60%，而2025年全球供需缺口预计扩大至12.2万吨，缺口率逼近50%，估值修复空间明确。

市场人士提示，后续需重点关注两大核心变量：一是刚果（金）当前配额的实际发货进度，因审批滞后导致的到港延迟可能进一步加剧现货紧张；二是下游年终需求释放节奏，12月新能源汽车年终冲量及人形机器人核心部件国产化突破，均可能成为价格催化剂。短期来看，钴价或在41万-42万元/吨区间震荡整理，消化获利盘后，有望依托供需基本面重启上行。

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