6月9日，长江综合钨粉均价报124万元/吨，较上一交易日上涨1.5万元，延续近期的坚挺上行走势。上游原料端同步走强，65%黑钨精矿价格报51万元/标吨，较年初仍涨10.9%；APT（仲钨酸铵）价格亦保持高位。钨精矿与仲钨酸铵均呈现坚挺走势，矿端与冶炼厂惜售挺市态度明显。章源钨业近日上调6月长单报价，APT、黑钨精矿价格大幅跳涨，市场货源收紧信号进一步强化。

供给端：配额缩减+出口管制，"双重锁死"格局成型

开采配额刚性收缩。 钨与稀土是中国目前唯二实行开采总量指标控制的金属矿产。2025年钨矿开采总量指标同比缩减6.45%，2026年再减8%，两年累计压缩14%。主产区江西、湖南因环保督察升级，部分矿山因指标耗尽或废水处理不达标被迫停产。券商研判，2026至2027年钨矿供给将持续面临配额、超采打击、资源枯竭三重约束，叠加新项目空白期，供需缺口将持续扩大。

出口管制升级，对日供应连续归零。 2025年2月，钨、碲、铋、钼、铟等物项被纳入出口管制范围。2026年1月，商务部发布新版两用物项出口管制新规，碳化钨、高纯钨粉、六氟化钨对日本军事用户出口连续数月归零，民用领域出口许可亦大幅收紧。截至6月，日本住友电工已宣布完全停止从中国采购钨，关东电化等企业6月底库存彻底耗尽后将关停生产线。出口收紧直接减少了国内钨资源的海外分流，叠加国内供给本就有限，进一步加剧了市场紧缺。

矿山惜售挺价意愿强烈。 当前供给侧资源量相对有限，持货商控制出货节奏，矿端与冶炼厂普遍惜售。广东某大型企业6月9日公布钨精矿招标销售计划仅约50标吨，供给端释放极其克制。

需求端：军工+半导体+新能源，三驾马车拉动刚性消费

军工需求急剧攀升。 全球约20%的钨用于军工领域，涵盖穿甲弹芯、反导动能拦截器、钻地弹壳体等。中东局势持续升级，伊朗与以色列冲突反复，地缘对抗加剧钨金属消耗。中国半导体行业协会报告显示，由于需求激增，钨相关材料交付周期已从3个月延至9个月。

半导体先进制程拉动高纯钨需求。 高纯钨用于3nm/2nm先进制程的靶材与PCB微钻，是芯片制造不可或缺的关键材料。中钨高新旗下PCB微型刀具业务量价齐升，2026年一季度归母净利润暴增264%，充分受益于半导体产业链需求爆发。

新能源与高端制造持续扩容。 全球约65%的钨用于硬质合金，是精密机床、切削刀具、矿山钻头的核心原料。光伏切割线、核聚变屏蔽材料等新兴领域对钨的需求也在快速增长，年增速5%-10%。

龙头表现：全产业链受益，业绩与股价共振

中钨高新作为中国五矿旗下钨产业运营管理平台，管理运营集矿山、冶炼、加工与贸易于一体的完整产业链，旗下柿竹园为全球最大钨矿山，近期完成资源增储。公司2026年一季度营收70.07亿元，同比增长106.47%；归母净利润9.21亿元，同比增长264.44%，业绩表现极为亮眼。

厦门钨业近期连续收购江西巨通和九江大地两大钨矿企业股权，钨资源自给率进入全面提速阶段，控股子公司金龙稀土拟申请北交所上市。6月初股价连续涨停，市场对钨资源整合预期强烈。

后市展望

钨价上涨的核心逻辑——供给刚性收缩+战略需求扩张——在中短期内难以逆转。开采配额的刚性约束、出口管制的持续升级、矿山惜售挺价的集体行为，共同构筑了供给端的"铁壁"；而军工消耗加剧、半导体需求爆发、新能源持续扩容，则为需求端提供了坚实的支撑。6月9日广东大型企业钨精矿招标结果将是短期价格风向标，市场预期竞价或进一步走高。

不过需注意，当前钨价自历史峰值已回落51.4%，虽然较年初仍涨10.9%，但高位波动风险不可忽视。下游加工企业对高价接受度有限，"有价乏量"的局面仍在延续。中长期来看，钨作为战略资源的稀缺属性将愈发凸显，价格中枢上移趋势明确，但节奏上仍需关注政策调整与需求节奏的变化。

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