2026 年 5 月 20 日，国内钴市场延续企稳回升态势，长江现货 1# 钴今日均价报 427000 元 / 吨，较上一交易日上涨 1000 元，市场交投情绪回暖，惜售与补库博弈加剧，钴价中枢稳步抬升。

一、涨价核心驱动：刚果（金）供应 “锁喉”，全球流通量断崖式收缩

供应端硬约束是本轮钴价反弹的核心推手。全球钴资源高度集中，刚果（金）掌控全球 70% 以上钴产量，其政策变动直接主导全球钴市走向。2026—2027 年，刚果（金）将钴出口总配额锁定至 9.66 万金属吨，较 2024 年实际出口量大幅缩减约 56%，同时设置 10% 国家战略储备额度，月度配额当月有效、逾期作废，直接导致全球市场化流通钴量锐减超 60%。

目前，刚果（金）钴原料到港延迟，国内冶炼厂原料获取难度加大，开工率受限，现货流通持续偏紧。叠加印尼湿法镍伴生钴增量有限、再生钴产能释放缓慢，短期难以对冲供应缺口，全球钴社会库存已降至近 5 年低位，仅够维持 8—10 天用量，无库存抛压，为钴价提供强支撑。

二、需求全面爆发：新能源 + AI 算力双轮驱动，刚需持续高增

需求端的强劲回暖与供应收缩形成强烈共振，成为钴价上涨的重要支撑。钴作为战略性金属，核心需求集中于动力电池、3C 电子、高温合金三大领域，其中电池领域占比超 70%。

动力电池领域，尽管磷酸铁锂电池渗透率提升，但高端乘用车、海外主流车企及储能高端电池仍以高镍三元路线为主，钴的核心稳定作用不可替代。2026 年全球新能源车渗透率持续走高，高镍三元电池装机量稳步提升，带动钴需求同比增长 18%。同时，低空经济崛起，eVTOL 飞行器钴用量是传统汽车的 3—5 倍，相关订单爆发式增长，成为需求新增长点。

AI 算力与消费电子领域需求同步爆发。AI 服务器、储能电源需高稳定性钴基电池作备份电源，带动钴需求超预期增长；折叠屏手机、AR/VR 设备升级，带电量提升，推动钴酸锂电池需求同比增长 50%。此外，航空发动机、军工装备所需钴基合金订单增长 20%，工业刚需进一步夯实需求底座。

三、未来走势：供需缺口持续扩大，钴价易涨难跌

展望后市，钴市供需格局将持续收紧，价格中枢有望稳步上移，长期上涨逻辑明确。机构测算，2026 年全球钴供需缺口将达 9.1 万金属吨，2027 年缺口扩大至 11.2 万金属吨，短缺程度超 20%，行业进入持续性紧缺周期。

短期来看，刚果（金）配额政策严格执行，现货流通偏紧，下游三元材料企业补库需求温和释放，贸易商惜售情绪浓厚，钴价将维持 42.5—43 万元 / 吨区间震荡偏强走势。中长期，能源转型与 AI 算力扩张周期未结束，钴刚需持续释放，叠加供应硬约束难以缓解，钴价有望突破前期高位，向 50 万元 / 吨关口迈进。

不过，需警惕高镍低钴技术替代风险及宏观经济波动对需求的抑制，但在供给硬约束下，替代进程缓慢，难以改变钴市结构性紧缺大趋势。

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