期货早盘休市行情：

——4月21日长江现货价格动态：

1#铜价报102290元/吨，跌690元；升水为180元/吨，跌10元；A00铝锭报24670元/吨，跌240元；贴水报140元；0#锌报23980元/吨，跌160元；1#锌报23880元/吨，跌160元；1#铅锭报16800元/吨，涨25元；1#镍报141450元/吨，跌1650元；1#锡报395500元/吨，涨3000元；

宏观：地缘阴云与通胀魅影的双重夹击

今早盘面最大的变量无疑来自中东。美伊临时停火协议即将于4月22日到期，谈判前景却愈发扑朔迷离。美方扣押伊朗货轮引发伊朗强硬回击，甚至放出“霍尔木兹海峡无条件通行已成历史”的重话。这一系列动作直接引爆了避险情绪，国际油价一度飙升逾6%，布伦特原油逼近关键关口。

油价的暴力拉升虽然提振了避险资产，但也重新点燃了市场对“通胀卷土重来”的担忧。若能源成本高企，美联储的降息空间将被进一步压缩，这对以美元计价的有色金属构成了显著的宏观压制。美元指数虽在99-100区间震荡，但缺乏实质性突破动力，市场目前处于“避险”与“畏高”的纠结之中。

国内方面，宏观底色依然偏暖。一季度GDP同比增长5.0%的超预期数据为市场注入了强心剂，叠加“十五五”规划对新兴产业的布局，以及房地产市场的回暖迹象（如上海、北京3月成交数据亮眼），内需端的韧性为金属价格提供了坚实的底部支撑。

铜：成本支撑与需求抑制的博弈

铜市目前正处于一个尴尬的“夹板”状态。供应端紧张状况已被充分定价。加之近日，赞比亚两大冶炼厂计划延长停产，伊朗局势导致硫磺供应中断进而推高硫酸价格，加上进口铜精矿TC费用持续下探至历史低位，冶炼厂面临巨大的成本压力。同时，国内社库去化节奏良好，上期所库存周度降幅近10%，显示旺季需求尚存。

然而，价格的上涨正在反噬需求。铜价重回10万元上方后，下游对高价铜的接纳度明显下降，市场多以刚需交易为主，洋山铜溢价虽高但实际成交受阻。宏观上美伊局势的不确定性压制了多头信心，预计今日现铜将承压回调，短期策略建议逢低做多，上方关注104000-105000元/吨阻力位。

铝：供应端“黑天鹅”频出，但累库压力难消

铝的基本面呈现出明显的“外紧内松”。海外方面，印度韦丹塔电解铝厂事故导致新产能投放延期，加之霍尔木兹海峡通行受限引发供应担忧，LME库存持续下降且俄铝占比过高，交割风险提升。

反观国内，虽然3月原铝进口量环比大增，但社会库存却在持续累积。持货商迫于换现压力，贴水出货意愿强烈，而下游在价格高位下补货积极性不高，导致成交清淡。尽管罐料、储能等细分领域需求有韧性，但整体开工率上行空间受限。预计铝价将在24800-25700元/吨区间震荡，今日铝价仍面临下调整理。

锌：供需格局逆转，去库不及预期

锌市的基本面正在转弱。国际铅锌研究小组数据显示，全球锌市已从短缺转为显著过剩。虽然澳洲炼油厂火灾和矿端增量下修带来了一定的供应扰动，但国内冶炼厂产量维持高位，加工费上行受阻。

需求端的表现更是令人担忧。受环保限产和订单不及预期影响，锌锭库存去化极其缓慢，上期所库存虽有微降但仍处高位。在宏观情绪谨慎和国内累库的双重压力下，锌价上行阻力重重，预计今日现锌将跟随大盘回调。

铅、镍、锡：分化行情中的结构性机会

与铜铝锌的弱势不同，铅锡镍展现出各自的逻辑。

铅市呈现典型的“紧平衡”特征。再生铅检修增多，原料端隐性紧缩，持货商挺价意愿强烈。虽然传统消费进入淡季，但储能领域的需求释放形成对冲，预计铅价将维持16700-16900元/吨的窄幅震荡。

镍价则受印尼政策调整影响，成本端支撑显著。虽然下游不锈钢亏损面扩大，但新能源电池需求有韧性，且库存去化信号初现，镍价短期有望震荡偏强，关注14.00万元/吨支撑位。

锡无疑是当下的“明星品种”。AI服务器需求激增带来的用锡量超预期，叠加缅甸佤邦矿区复产受阻、印尼管控加码，供应端收缩预期极强。目前LME及国内库存均处历史低位，在“强预期、弱现实”的格局下，锡价有望继续冲击高位，沪锡关注39-41万元/吨区间。

策略展望

综合来看，地缘政治引发的通胀担忧是短期最大的利空，而国内基本面的分化则决定了各品种的走势差异。

短期仍需关注：

美伊谈判的最新进展及霍尔木兹海峡的通航情况；

美联储官员对于通胀反弹的最新表态；

国内社会库存的去化速度是否能在下周加速。

短期重点看：

铜价在10万元上方的需求承接力度；

锡在AI算力需求拉动下的持续逼空行情；

锌在供需转弱背景下的回调风险。

【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】