摘要：国内外宏观大环境转好，美联储降息预期提振市场做多情绪，同时中国房地产市场和新能源汽车政策频出，进一步增强了市场乐观氛围。全球铜矿供应紧张持续，而国内需求韧性依然强劲，共同支撑铜价走高。然而，本周铜价周均线仅勉强收高，因现货实际需求疲软，高价抑制了采购意愿，对铜价上涨构成一定压力。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

5月10日当周，国内现货铜价高位下滑。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报80150元/吨，日均下跌336元/吨；此前一周均价报81080元/吨，环比上周均价下跌930元/吨，累积跌幅1.15%。广东现货1#铜均价报80044元/吨，日均下跌320元/吨，此前一周均价报80900元/吨，环比上周均价下跌856元/吨，累积跌幅1.06%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜冲高回落。前四个交易日LME期铜均价报9954美元/吨，日均上涨12美元/吨；上周均价报9957.75美元/吨，环比上周均价下跌3.75美元/吨，累积跌幅0.04%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡下挫，周均线小幅上涨0.04%。当前月合约周均结算价80210元/吨，日均下跌370元/吨；此前一周均价报81105元/吨，环比上周均价下跌895元，累积跌幅1.10%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存下降，累积减少7,850吨至103,450吨，环比上周跌幅7.05%.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存上涨，截止本周累积增加2,036吨至290,376吨，环比上周涨幅0.71%。

四、本周铜市场分析：

海外消息面：

1、美国劳工部周四发布的数据显示，美国上周初请失业金人数达到23.1万人，创下自去年8月26日以来的新高，这一数据暗示了美国劳动力市场的降温趋势，进而增强了市场对美联储可能降息的预期，美元指数应声下跌。当地时间5月9日晚，美国财政部成功拍卖了250亿美元的30年期国债，整体拍卖结果表现稳健强劲，显示出市场对美国中长期债券的需求依然旺盛，也反映出当前市场流动性相对充沛。

2、英国经济从短暂衰退中强劲复苏，令首相苏纳克松了口气。他此前在增长经济承诺上遭遇挑战。国家统计局报告，英国第一季度GDP较前季增长0.6%，创下2021年底解封后最佳表现，超出经济学家0.4%的预期。

国内消息面：

1、中国4月份的贸易顺差以美元计算为723.5亿美元，略低于预期的810亿美元，但与3月份的585.5亿美元相比有所增加。同时，4月份的进口年率显著上升，达到了8.4%，远超预期的4.70%，并扭转了3月份下滑1.90%的趋势。在出口方面，4月份的总值达到了2,924.5亿美元，同比增长了1.5%。

2、浙江杭州和陕西西安于2024年5月9日同步发布通知，宣布即日起全面取消住房限购政策。与此同时，近期北京、成都、天津、深圳等城市也相继出台了优化调整需求端限购、限贷等政策措施。随着这些举措的持续实施，市场预期正逐步展现积极变化，显示出市场回暖的积极信号。乘联会：4月新能源乘用车批发销量达到78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降3.7%。4月新能源车市场零售67.4万辆，同比增长28.3%，环比下降5.7%。

供应方面：海外矿端供应紧张加剧，高盛预计2024年全球铜供需缺口将扩大至45.4万吨。加拿大第一量子铜产量大幅下滑37%，主要是受Cobre Panamá矿区停产影响，以及新任巴拿马总统排除与第一量子谈判的可能性，预计复产前景不佳。近期BHP拟收购英美资源，市场担忧矿供应进一步紧张。但印尼政府延长铜精矿出口许可，有望缓解铜精矿的供应压力。国内TC价格降至历史低位，矿与冶炼矛盾加剧。五月国内检修集中，但影响或低于预期，冶炼端原料充足。而在4月份，中国电解铜产量同比增加1.56%，高于市场预期，表明即使在矿端供需紧张的背景下，冶炼端韧性依然较强。库存方面，LME铜库存下降7.05%至103.45万吨；但国内节后库存不降反上升，截止本周上涨0.71%至290376吨，对铜价构成压力。

需求方面：在国内,为支持房地产市场的发展，继广东深圳后，浙江杭州、陕西西安等多地城市发布关于优化调整房地产市场调控政策的通知。随着一系列措施持续发挥作用，市场预期正逐步升温。房地产是工业金属主要消费大户。同时，报废汽车回收与“以旧换新”政策受到积极响应。新能源及新能源汽车行业一季度强劲增长，市场占有率超50%，推动铜金属需求增长，激发基金买盘。据中国海关的数据，今年一季度我国铜矿砂及精矿的进口量达到698.8万吨，同比增长5.1%。这表明了国内对铜的需求韧性依然较强。然而，节后终端消费未见改善，现货市场需求疲弱，高铜价抑制下游消费欲望。中国铜电线电缆制造商等主要消费者由于很少进行套期保值操作，因此在铜价接近历史高点时显得不情愿购买，这导致上海期货交易所注册仓库的铜库存累积至四年来的新高水平。另外，上海洋山铜溢价暴跌，4月未锻轧铜及铜材进口量环比下降7.6%，至43.8万吨，反映中国对进口铜需求疲软，令铜价上涨面临调整压力。

现货方面：本周现货市场成交状况总体较为平淡。高铜价导致下游消费市场保持克制，终端企业普遍持观望谨慎态度，入市意愿不强。多数企业仅维持刚性需求，而持货商在寻求高价出售的同时，也不愿轻易降价。这种供需双方的分歧使得市场整体交易活跃度难以提升。

长江铜业视点：本周（5月6日至5月10日）铜价震荡回落，重心小幅下移，周均线承压收录小阳线。海外方面，周四美国劳工部数据显示，美国上周初请失业金人数意外超预期上涨，升至去年8月份以来最高，这无疑为劳动力市场持续降温，提供了更多证据，也进一步巩固了年底前可能降息的预期，从而打击了美元，提升了投资者的风险偏好，对金属价格走势形成利好影响。在国内方面，本周公布的中国出口数据回暖，且全国超50城发布“楼市新政”和汽车“以旧换新”政策落地对国内市场是重大利好，对金属市场消费情绪形成良好的提振。目前市场预期逐步升温，市场回暖信号愈发明显，利好金属价格走势。基本面方面，国内现货TC持续低位，矿与冶炼矛盾加剧。尽管二季度检修影响低于预期且冶炼原料充足，但矿端扰动及复产概率低，预计TC维持低位，供给收缩全年持续。然而，沪铜库存累积至29万吨高位，对铜价形成压制。同时，现货需求疲软，进口铜市场兴趣不高，终端客户因高价格而观望，整体消费低迷，铜价面临压力。但五一后，国内出台多项利好政策，如汽车以旧换新补贴、楼市限购“松绑”等，为铜价持续走强提供支撑。预计短期内铜价将维持高位运行。

总体来看，国内外宏观大环境转好，美联储降息预期提振市场做多情绪，同时中国房地产市场和新能源汽车政策频出，进一步增强了市场乐观氛围。全球铜矿供应紧张持续，而国内需求韧性依然强劲，共同支撑铜价走高。然而，本周铜价周均线仅勉强收高，因现货实际需求疲软，高价抑制了采购意愿，对铜价上涨构成一定压力。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、5月8日，哈尔滨市商务局发布消息，为鼓励汽车更新消费，在全市范围内开展汽车以旧换新补贴活动，时间从2024年4月26日至12月31日。补贴对象为报废国三及以下燃油乘用车或2018年前注册的新能源乘用车并购买新能源或2.0升及以下排量燃油乘用车的个人消费者。补贴标准为购买新能源乘用车补贴1万元，购买燃油乘用车补贴7000元。

2、5月9日消息，西安市将全面取消住房限购，优化车位配比和预售许可，简化摇号销售流程，支持“以旧换新”模式，鼓励降低经纪费用，并调整公积金贷款政策以支持首次购房和多子女家庭。

国际财经：

1、5月9日消息，日本政府计划重启“GX实行会议”，旨在吸引AI和半导体企业投资，并探讨电力供应扩充措施。首相岸田文雄将推动相关省厅磋商落实，以强化产业竞争力并确保电力稳定供应。

2、当地时间5月9日路透社两名知情人士透露称，美国总统拜登政府计划对中国电动汽车、半导体和太阳能设备征收新关税。中国外交部发言人林剑表示，美方对华加征关税违反世贸规则，敦促美方取消关税，中方将捍卫自身权益。

六、本周铜行业要闻:

1、【Aurubis首席执行官：即便铜精矿加工精炼费为零 生产仍有利可图】

据外电5月8日消息，欧洲金属产商Aurubis首席执行官周三称即便铜精矿加工精炼费（TC/RCs）为零，该公司铜生产仍有利可图。

2、【巴拿马当选总统排除与第一量子举行谈判可能性 直至后者放弃仲裁程序】

据外电5月9日消息，巴拿马当选总统周三排除了与加拿大矿业公司第一量子公司（First Quantum Minerals）举行谈判的可能性，直至后者放弃因一项有争议的矿山关闭令而对巴拿马政府提起的仲裁程序。

七、展望后市：

对于后市展望，沪铜市场将继续受宏观利好因素支撑，美国降息的乐观情绪持续升温，以及国内房地产市场和新能源板块政策的积极落地，为铜市金属消费前景注入了强劲动力，从而有望推动铜价保持上涨态势。不过，目前市场关注的焦点已转移至美国CPI数据，据知名金融博客警示，下周公布的4月美国CPI数据可能低于市场预期，这一结果可能限制美元买盘，但可能反过来刺激金属铜的多头市场。预计在下周，铜价有望在【79200-82200】的区间内震荡上涨。操作建议，谨慎观望为主，并密切关注宏观经济动态、供需关系变化以及市场情绪等关键因素的变化，以便在合适的时机做出更为精准的决策。

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