摘要：本周沪铜市场热度持续攀升，铜价强势上扬，主要受到市场炒作国内铜冶炼企业减产预期的推动，铜价伴随增仓大幅走高。同时，美联储降息预期和国内的积极政策环境也为铜价上涨提供了有力支撑。然而，市场不确定性依然存在，本轮涨势能否持续，将取决于宏观经济的发展情况以及需求旺季实际需求的实现程度。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

3月15日当周，国内现货铜价强势上攻。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报70482元/吨，日均上涨474元/吨；此前一周均价报69118元/吨，环比上周均价上涨1364元/吨，累积涨幅2.0%。广东现货1#铜均价报70452元/吨，日均上涨466元/吨，此前一周均价报69114元/吨，环比上周均价上涨1338元/吨，累积涨幅1.94%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜震荡探涨。前四个交易日LME期铜均价报8783.75美元/吨，日均上涨86美元/吨；上周均价报8550.5美元/吨，环比上周均价上涨233.25美元/吨，累积涨幅2.73%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜偏强上扬，周均线上涨4.63%。当前月合约周均结算价70472元/吨，日均上涨690元/吨；此前一周均价报69178元/吨，环比上周均价上涨1294元，累积涨幅1.87%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存延续下降姿态，累积减少5,500吨至107,300吨，环比上周跌幅4.88%.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存连续11周上涨，截止本周累积增加47,150吨至286,395吨，环比上周涨幅19.71%，创下逾一年高位。

四、本周铜市场分析：

海外消息面：

1、3月12日美国劳工部数据公布，美国劳工部数据美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%，环比上涨0.4%。在周四公布的数据显示，美国2月PPI环比增长0.6%，，同比上涨1.6%，为2023年8月以来最大增幅。反映美国通胀仍具有粘性，给美联储降息前景带来不确定性。不过市场交易者依然预计美联储很可能将在6月份开始降息。美国上周初请失业金人数录得20.9万人，仍处于历史低位。强劲的劳动力市场以及顽固的通胀，将被美联储列为下周连续第五次维持利率不变的理由。

2、欧洲央行管委斯图纳拉斯表示，不必过分忧虑工资与物价螺旋上升的风险，预计夏季休假前将进行两次降息操作，并有望在2024年再降息四次。他强调需迅速下调利率，同时提醒市场不应盲从认为欧洲央行不会先于美联储降息的观点，因为紧缩政策的后续影响仍在持续。此外，欧洲央行于13日公布新货币政策框架，旨在设立利率下限系统，其中三个政策利率中的最低利率将成为调控短期借款成本的关键手段。

国内消息面：

1、为维护银行体系流动性合理充裕，央行3月15日进行3870亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.50%，与此前持平。中国国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，详细规划了涵盖五个方面的二十项重点任务。央行：2月末制造业中长期贷款余额13.13万亿 同比增长28.3%

2、债券持有人未收到碧桂园“H1碧地01”利息，碧桂园回应称因销售不佳和资金压力，利息未全额到位。按条款，碧桂园有30日宽限期。公司计划通过销售、资产盘活和削减开支等方式筹资。此前，已召开会议调整本息兑付及增信措施。中汽协发布数据显示，2024年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率达到30%。

供应方面： 智利铜业委员会数据显示，1月国有巨头Codelco铜产量同比降15.6%至107,000吨，但其他主要铜矿如Escondida和Collahuasi产量攀升，分别增长4.5%和21.6%。世界金属统计局的数据显示，中国去年生产了1300万吨精炼铜，占到全球产量的47%。但分析师仍然预测今年铜矿供应会紧张，受主要铜矿供应中断的影响。而当下中国铜精矿加工费降至十多年新低，损害冶炼厂利润。中国有色金属工业协会13日在北京组织召开铜冶炼企业座谈会，深入探讨了铜矿加工费下滑等行业问题，进一步增强了市场对冶炼厂减产的预期。目前就行业自律与产能治理达成共识，将提高新建项目准入门槛。消息公布引发了市场对供应短缺的担忧。库存方面，LME铜库存跌至去年9月以来的最低水平，目前最新库存为107,300吨。而上海期货交易所铜库存连续11周增长，呈现内外背离。截止本周五（3月15日）沪铜铜库存为286,395吨，比一周前的239,245吨增长47,150吨。

需求方面：周一全国人大顺利闭幕，会议内容未能显著提振铜价，反映出增长目标与市场预期的错位。中国房地产危机持续，给工业金属需求带来不确定性，穆迪下调万科评级突显形势严峻。不过，国务院日前印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》为市场带来新希望。本轮政策导向更加市场化，并且获得了明确的中央财政支持，预计通用设备、耐用消费品和物流领域将迎来新一波需求高峰。特别值得关注的是商用车（如老旧公交、国三/国四卡车淘汰）、机械（工业母机、铁路装备、船舶）、医疗设备和家电等行业。另外，据中汽协发布的数据显示，2024年1-2月，新能源汽车产销均呈现出稳健的增长态势，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率更是达到了30%。同时，乘用车贷款首付比政策也在讨论之中，结合当前车企间的价格战，新能源需求预期进一步增强。然而，消费环境实际却不乐观，终端消费依然偏淡，建筑和电网订单乏力，库存压力大，预计今年国内消费增速或调降。另外，高铜价对下游消费形成明显的压制，市场仍需警惕风险。

现货方面：本周现货铜价保持强势，但市场成交表现一般。下游行业对高昂的铜价接受度有限，导致提货节奏放缓。持货商方面，他们并不愿意大幅降价销售，反而倾向于积极提价，令现货升水企稳。目前，下游企业反馈订单量有所减少，采购意愿相对较弱，市场普遍呈现畏高谨慎的心态。短期内，市场交投更多围绕交割需求展开。

长江铜业视点：本周（3月11日至3月15日）铜价强势攀升，周均线涨幅近4.7%。海外方面，市场对美联储6月降息预期强烈，鲍威尔主席的政策措辞也透露出边际宽松的信号。他暗示，即便通胀回落速度不及预期，美联储也将在年内晚些时候开启降息，以规避因政策滞后可能引发的经济放缓风险。与此同时，欧洲央行内部的鹰派官员也逐渐转为鸽派立场，进一步加深了市场对海外主要央行可能提前转向宽松的预期，市场对此趋势的交易热情持续高涨。在国内方面，两会传递“稳中求进”信号，货币财政政策协同发力，旨在稳定地产、促进消费和化解债务风险。基本面显示，海外铜矿供应中断问题仍未解决，全球冶炼产能的提升导致铜精矿供应持续紧张，加工费用大幅下降。为应对这一局面，中国主要冶炼厂已达成共识，联合限制部分亏损严重的工厂产量。此外，中国有色金属工业协会在周四承诺将控制产能，以应对全球精矿市场的紧缩状况，这一系列举措进一步推高了铜价，使其接近11个月来的高点。随着下游全面复工，消费端逐渐复苏，订单有出现增长迹象，铜加工企业开工率也在缓慢提升。然而，终端实际消费情况仍然较为疲弱，建筑和电网等领域的订单不足，库存压力较大。因此，预计今年国内铜消费增速可能会有所下调。同时，高铜价对下游消费造成了显著压力，企业普遍持谨慎态度，对高价铜材的采购意愿不强。

整体来看，铜价短期内呈现强势，但市场仍充满不确定性。本轮涨势的持续性将取决于宏观经济的表现以及需求旺季实际需求的兑现情况。投资者需密切关注相关动态，谨慎判断市场走势。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、3月14日，哪吒汽车首席执行官张勇在微博宣布，泰国工厂已启动试生产工作，并计划于6月新增一款车型Neta X投放市场。

2、上期所公告，应××（账户编号：00804299）所在组别在2024年3月14日的热轧卷板期货（HC）2405合约交易中，其账户组日内开仓交易量首次超过交易所设定的处理标准。此交易行为违反了《上海期货交易所异常交易行为管理办法》第16条的相关规定。鉴于此，交易所决定对相关客户在热轧卷板期货（HC）2405合约上实施限制开仓5个交易日的监管措施。

国际财经：

1、菲律宾总统马科斯在德国访问期间获德企40亿美元投资承诺。同时，美国商务部长雷蒙多在菲律宾宣布，美国公司将在太阳能、电动汽车和数字化等领域投资超10亿美元，其率领的代表团包括谷歌、Visa等大企业高管。

2、当地时间13日，丹麦政府计划在未来5年内增加国防预算405亿丹麦克朗，以满足北约军费要求，并提高国防实力及对乌克兰的军事援助。首相表示此举旨在避免战争，并计划扩大义务兵役范围及增加服役时长。这一计划是在已承诺的10年国防预算基础上增加的。

六、本周铜行业要闻:

1、【中国铜业有意收购海外矿山，以填补供需缺口】

中国铜业有限公司董事长许波周一表示，由于铜矿供应紧张而需求上升，该公司希望收购海外矿产资源。　他表示，中国铜业公司望与全球各国和企业合作，收购质量好、储量大、潜力大的近产、在产矿产资源。由于国内缺乏丰富的铜资源，促使中国企业到海外寻购铜资源。中国铜业通过其母公司中国铝业公司持有秘鲁中部的托罗莫乔铜矿。

2、【中国最大的铜冶炼厂罕见地同意联合减产】

3月13日消息，据了解相关计划的消息人士称，中国大型铜冶炼厂周三罕见地达成一项协议，将联合着手削减部分亏损冶炼厂的产量，以应对原材料短缺。

七、展望后市：

当前宏观环境整体保持乐观态势，美联储降息预期、国内政策利好以及全球需求复苏预期共同为铜价中枢的抬升提供了坚实支撑。另外，国内市场资金集中入场并积极炒作减产预期，新能源板块的需求表现亦稳健，加之市场看涨氛围浓厚，进一步强化了铜价的上行动力。然而，需要注意的是，在美联储降息政策正式落地之前，美国的通胀粘性以及经济增速偏缓的现状仍可能使美联储的政策制定者面临策略选择的困扰。因此，尽管铜价中枢有望继续抬高趋势，但市场仍需保持谨慎态度，以应对可能出现的不确定性。值得注意的是，近期铜价在【69500-74500】区间内表现出较强的支撑，但投资者仍需警惕回调风险，密切关注市场动态，合理布局投资策略。

操作建议：逢低做多。

ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险自负）

【周五重点关注财经数据与事件（北京时间）】

①21:15 美国2月工业产出月率

②22:00 美国3月一年期通胀率预期、美国3月密歇根大学消费者信心指数初值