加拿大皇家银行分析人士称，许多人将比特币定义为数字黄金，但这种关系被夸大了，因为这两种资产不能相互替代。

“黄金和比特币经常与黄金和数字黄金相联系。当然，它们都是被’挖掘’的，但在公开论述中，当把它们作为资产进行比较时，往往有明确的分界线，我们认为这有点过头了。”包括Christopher Louney在内的加拿大皇家银行资本市场策略师称。

这种比较往往会导致一些争论，认为比特币正在抢走人们对黄金的关注，并将黄金不佳的表现与比特币的大幅上涨联系起来。但根据加拿大皇家银行的报告显示，事实并非如此。

“长期以来，寻找限量供应、不属于任何单一国家或经济体的无国籍资产的那些人，都被黄金所吸引。这种想法也在将一些人推向比特币。我们认为，这种说法推动了二者之间的许多比较。”报告称，“需要明确的是，一些原本可能流向黄金的资金是否会在比特币和加密货币领域出现？有可能。然而，我们不认为这是主要的主题。”

策略师们指出，自2020年以来，黄金和比特币的总市值都出现了大量新增资金——黄金超1万亿美元，比特币约0.8万亿美元。

“数字黄金（即比特币）正在取代黄金的说法有些言过其实。”他们称，“相关性并不等于因果关系，而且坦率地说，在我们的分析中，几乎没有什么可观察到的可持续的会导致这样的因果关系的相关性。”

报道补充称，这两项资产之间的比较不会很快消失。不过，要记住的关键问题是，这两项资产是否存在矛盾。加拿大皇家银行资本市场表示：“它们的表现不同……实际上，我们认为这可能使它们成为某种程度上存在边际竞争的互补资产。”

关键区别

这两种资产之间有一些不常被讨论的关键区别，包括它们的投资性质。以当前价格计算，黄金的总市值约为11万亿美元。相比之下，比特币的市值约为1万亿美元。

加拿大皇家银行策略师称：“相对而言，最近的价格飙升让比特币的市值达到了略高于1万亿美元的峰值，这代表着2月份比特币同比增长近6倍，但把两者放在一起看，差异是明显的。这种相对比较确实显示了比特币的强劲趋势和发展，但从绝对价值来看，市场规模存在巨大差异，反映了黄金的成熟度。”

另一个显著的区别是两种资产的避险地位。该报告称，比特币价格的双向波动并不反映安全性。

“比特币和加密货币的价格波动和波动幅度普遍被夸大，与黄金波动的差异巨大。鉴于最近的波动和价格迅速上升，交易行为和数据总体上更倾向于投机/战术交易方向。”策略师写道，“这告诉我们，比特币最近的价格涨幅比黄金过去几年的更大、更夸张。因此，对于那些纯粹寻找风险叠加或’被认为是安全避风港’的人来说，黄金一贯更低的波动性似乎是有利的。

除此之外，还有结构性差异，尤其是在监管框架方面。黄金享有长期建立的监管和法规，而比特币的框架仍在发展中。

他称：“黄金是全球金融体系公认的一部分，因此它可在全球范围内兑换。它是被央行认可的储备资产，在世界各地通过市场、批发卖家、交易所和场外交易等多种形式进行交易，对此有既定的规则和规范。”加拿大皇家银行的报告称，“比特币和其他加密货币的监管结构则相反，相对来说还不完善。对一些人来说，这被视为一件好事，但不完善的东西不是永久的。”

随着这场争论的继续，加拿大皇家银行资本市场认为黄金和比特币最终将成为投资组合中的互补资产。“不仅是因为（我们认为）两者都有发展空间，也因为它们之间的关联不像黄金/数字黄金这一对比所暗示的那样紧密。”策略师称。

报告指出，投资比特币更多的是为了回报，而不是多样化，将黄金加入加密货币投资组合可能有助于降低风险。

“比特币与其他资产几乎完全没有有意义的相关性，其他资产将其视为分散投资的品种，但鉴于它的高波动性，我们认为，把它加入投资组合更多的是为了回报，而不是分散投资，尤其是考虑到它最近引人注目的走势。事实上，将黄金加入加密货币投资组合可能有利于降低波动性，而且在世界黄金协会的分析中，它将改善分散投资组合的风险调整回报率。”

没有太多证据表明比特币正在取代黄金。“比特币可能吸收了一些配置，如果加密货币不存在，这些配置将无处可去，”加拿大皇家银行资本市场表示。

价格比较

在美元走高和美国国债收益率上升的下行压力下，2021年黄金表现不佳。

加拿大皇家银行资本市场表示，金价在上周跌破1700美元/盎司后可能稳定，但风险依然存在。

“债务和政策支持仍然很高，美元比一年前更弱，而且从宏观上看，利率仍然很低。此外，在基本面/实物方面，我们看到消费者需求改善。”策略师称，“与2020年相比，央行购买应该会显著改善，这是一股有益的暗流，即便投资者的ETP需求从去年创下的高点回落。”

加拿大皇家银行预计，黄金年底最高在2000美元/盎司上方，而最低将跌破1650美元/盎司。截至撰写本文时，Comex4月份黄金期货价格报1729.90美元/盎司，当日上涨0.59%。

与此同时，随着更多机构投资者加入这一趋势，比特币在周末创下了超过6万美元的新高。