沉寂多日的铝价在11月12日迎来集体反攻，盘面多头情绪回暖，铝系品种成为当日有色板块的领涨主线。从盘后数据看，铝系的领涨并非资金单边上拉，而是现货与期货的同步修复，基差走强为反弹提供了扎实根基，此前数个交易日持续承压的铝价由此获得情绪修复的明确信号。与前期被动跟跌不同，此番反弹由现货升水与基差走强共同驱动，产业资金与金融资金的共振特征更为清晰。
海外端，伦外铝最新价报3079美元/吨，较上个交易日收盘上涨61美元、重返3000美元上方（更新时间：12:05），持仓同步放大至585231手，买盘回补迹象清晰；现货端的结构性紧张仍在发酵，LME铝现货较3个月期货溢价147美元/吨，创下逾30年来最高现货升水纪录，仓库库存回落至1990年以来低位，可交割货源高度集中于俄铝。国内端，沪铝2701合约最新价格22320元/吨，较昨结上涨380元（更新时间：12:05），日内最低探至21970元后震荡走高；长江现货A00铝均价回升至23120元/吨、单日上涨430元，绿电铝报23310元/吨，长江综合铝升贴水扩至升水45元/吨（b25~b65）。下游加工环节跟涨积极，12um锂电铝箔均价38870元/吨、A356.2铝合金锭华东23450元/吨、ADC12华东23190元/吨，普遍录得400元附近的涨幅。从驱动看，LME铝现货升水创30余年新高的结构性紧张为铝价提供了低库存托底；而美元与加息预期仍悬在上方，限制反弹的想象空间。供给端，国内电解铝产能天花板约束增量，氧化铝华东均价持稳于2700元/吨、铝土矿595元/吨，成本端未现松动；上期所铝库存低位运行的态势延续，持续夯实了现货支撑。从比价维度看，沪伦比值处于近年低位，进口窗口维持关闭，外部供给对国内的补充有限，低库存的定价权重随之抬升。资金面上，沪铝2701持仓升至250027手、已超越2612成为新主力，移仓换月后多空重新布阵，说明资金对铝价的分歧正在加大。在升水高企与库存低位并存的格局下，铝价的反弹已不单纯由宏观驱动，供需层面的定价权重持续上升。
总体看，铝价短线在库存支撑与基差走阔下企稳反弹，但上方仍受宏观利率路径压制。后续应紧盯LME库存流向、美元指数走势及国内下游承接力度，反弹的持续性有待后续确认；若升水结构维持，铝价或易涨难跌，反之则面临获利回吐的压力，盘面波动或随之放大，切忌将单日反弹简单外推为趋势反转。在低库存未现趋势性回补前，铝价下方空间或相对有限，但趋势性上行仍需宏观面配合。在低库存与高升水未解前，铝价的下方支撑或较前期更为坚实，反弹成色有待现货跟进验证。
CCMN长江有色网讯 小江
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