美元指数在102关口附近徘徊，本该承压的贵金属却走出独立行情。10月12日早盘，沪金2612合约最新价格909.22元/克，较昨结899.10元/克上涨10.12元、涨幅1.13%，今开904.50元/克、最低903.72元/克、最高913.00元/克，盘中振幅接近1%；沪银2612合约最新价格14871元/千克，较昨结14515元/千克上涨356元、涨幅2.45%，盘中最高触及14995元/千克，今开14679元/千克（更新时间：11:39）。内盘双品种联袂走强，沪金2612成交量142524手、沪银2612成交量209825手，白银交投活跃度高于黄金，资金做多意愿在贵金属内部出现倾斜，白银成为本轮反弹的领涨品种，与外盘形成呼应。
外盘方面，COMEX纽约黄金最新4229.79美元/盎司，较昨结4216.30美元/盎司上涨13.49美元、涨幅0.32%；纽约白银最新61.28美元/盎司，较昨结61.05美元/盎司上涨0.23美元、涨幅0.37%，多空在61美元/盎司一线反复拉锯。据CCMN平台10月12日报道，美元指数报102.2附近、维持偏强运行，而人民币汇率波动与海外降息预期反复，令贵金属的定价逻辑在“实际利率压制”与“避险溢价”之间来回切换。从利率维度观察，海外降息预期的摇摆使实际利率的边际变化成为金价短线波动的胜负手，地缘局势的不确定性则持续为避险资产注入溢价。与此同时，全球央行购金的长期趋势并未逆转，新兴经济体央行已连续多个季度净增配黄金储备，这部分刚性需求不随价格波动而撤销，为金价构筑了区别于其他大宗商品的阶段性底部。与黄金相比，白银的工业属性使其对制造业与新能源景气度更敏感，因此在风险偏好边际改善时弹性释放更充分。资金层面，沪金2612持仓229869手、沪银2612持仓289580手，白银持仓规模高出黄金约60000手，说明在工业属性与避险属性的双重驱动下，资金对白银的偏好更为集中。
综合来看，美元偏强与实际利率压力，仍是贵金属上行面临的主要压制，但避险买盘与央行购金的刚性需求削弱了下行空间，短线沪金2612在900元/克上方、沪银2612在14800元/千克上方或维持偏强震荡。据CCMN平台10月12日报道的“金秋十月交易指南”指出，四季度金属行情将呈现结构分化，贵金属内部的强弱轮动值得持续跟踪。对于后续而言，海外通胀数据的韧性与降息路径的摇摆，将直接决定实际利率的边际走向，而地缘局势的每一次升温都会为避险买盘提供新的催化剂。从更长周期看，贵金属的货币属性与工业属性在不同阶段轮流主导，四季度将是验证两条主线谁更占优的关键窗口。贵金属的“压而不崩”格局能否延续，仍将取决于实际利率与避险情绪的天平向哪一端倾斜。
CCMN长江有色网讯 小江
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