当10年期美债收益率刺破5.112%、创下2007年7月以来近19年新高，全球无息资产的好日子似乎到了转折点上。2026年9月24日，美元指数涨0.49%至101.096，在利率与汇率的双重挤压下，国内贵金属盘面承压走弱，沪金2612合约最新价格930.44元/克较昨结940.18元/克回落9.74元（更新时间：11:35），贵金属的定价锚正在被重新书写。
本轮下行的核心驱动来自宏观利率端的快速抬升。据CCMN平台9月24日报道，美联储10月加息预期升温，美债收益率跳升至5.112%创近19年新高，美元指数同步走强至101.096、已逼近近两月高位，隔夜伦敦银现货收跌3.84%、沪银2612隔夜收15764元/千克跌2.60%，海外弱势已在盘前传导至内盘。从比价结构看，金银比走扩至66.8，显示黄金的避险溢价相对白银被进一步压缩，而白银的工业属性在需求预期走弱时更易放大波动。尽管世界黄金协会数据显示全球央行上半年净购金节奏未减、为金价提供底部支撑，但在实际利率上行周期中，持有贵金属的机会成本同步抬高，短线资金更趋观望而非追多，沪银2612最新15651元/千克较昨结16185元/千克回落534元、与黄金同步承压，沪银2612持仓仍处高位意味着多空分歧并未消退。从盘面波动看，沪金2612日内高低区间928.40-936.04元/克、沪银2612高低15580-16000元/千克，宽阔的区间折射出多空双方的拉锯；在美元与美债两大变量未现拐点前，贵金属的修复行情缺乏持续动能。
综合来看，美元偏强与美债收益率高位构成贵金属上行的双重压制，沪金2612、沪银2612短线或延续震荡偏弱格局；后续需重点关注美联储议息信号落地后的利率路径，以及美元指数能否站稳101关口。若实际利率进一步抬升，金银比的结构性走扩或仍将持续，投资者应警惕波动而非盲目抄底。对以光伏焊料、新能源汽车电子用银为代表的工业需求而言，成本端的下移或刺激部分下游补库，但这尚不足以扭转宏观定价的弱势主线，白银抗跌性将在接下来的工业订单数据中接受检验。
CCMN长江有色网讯 小江
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