镍系内部的价格分裂正在加剧。9月30日长江现货数据显示，1#镍均价报123800元/吨，较前一交易日下跌1000元，波动区间121900-125700元；同一时刻，硫酸镍均价31400元/吨、氯化镍均价38500元/吨却纹丝不动，涨跌均为0。一边是纯镍单日1000元的下挫，一边是镍盐的岿然不动，这种双轨背离将镍产业链上下游的定价温差摆上了台面，也让市场重新审视镍系内部的定价逻辑。值得留意的是，1#镍的区间下沿121900元已逼近9月低点，而镍盐的平静恰好反衬出纯镍端的压力来源——是期货贴水而非实体缺货在主导本轮下行。
背离的根源藏在需求结构里。纯镍的定价更多受期货盘面与宏观资金牵引，沪镍2611合约最新价格121830元/吨、较昨结下跌1230元，期货走弱把现货纯镍一并拖入下行；伦外镍收盘价15985美元/吨、较昨收16165美元下跌180美元，海外定价同步回落，进一步压制了内盘纯镍的修复空间。而硫酸镍、氯化镍的报价锚定长协与下游电池材料订单，氯化镍38500元/吨的稳定意味着电镀与合金端需求并没有同步崩塌。据CCMN平台9月30日报道，不锈钢与电池镍需求整体承接偏弱，使得纯镍的下跌难以向镍盐端顺畅传导——长协定价的钝化像一道缓冲墙，把期货的波动挡在了镍盐报价之外。从供给端看，印尼镍铁与中间品供应扰动的消息仍在反复，但短期无法改变镍盐端的平静；从成本端看，镍盐报价锚定的长协多为季度定价，在纯镍快速回撤时天然滞后，这也解释了为何氯化镍38500元/吨能与期货走势脱钩，镍盐端的平稳因此具备了现实支撑。
这种双轨背离短期或维持。纯镍跟随盘面在121000元上方寻找支撑，镍盐则凭长协稳住31400-38500元区间；后续需关注长假后不锈钢排产与电池厂补库节奏，若下游订单回暖，纯镍与镍盐的价差才有望收敛，镍系内部的定价温差也将随之收窄，届时双轨背离的修复才具备条件。从贸易环节看，纯镍现货升水尚存、持货商低价出货意愿有限，这进一步巩固了镍盐与纯镍的分化格局。
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长江有色网讯 小江
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