相同的时间轴上，锌市摆出了彼此矛盾的数字。伦敦金属交易所锌最新收盘价3880美元/吨、下跌9美元，距此前触及的4年高点3889美元仅差9美元，盘面近乎原地踏步；反观9月首个交易日的沪锌2610合约最新价格27060元/吨，较上个交易日结算价26355元/吨跳涨705元、涨幅2.67%（更新时间：12:20），日内高点直抵27165元。外盘按兵不动、内盘单日跳涨，沪伦比值随之从8月28日的6.80被推升至6.97附近，内外定价权的拉锯就此摆到台面上。
先看外盘为何走不动。8月31日纽约汇市尾盘，衡量美元对6种主要货币的美元指数下跌0.28%、收于99.428，国际油价上涨，美股主要股指同步走弱；美元走软本应利多以美元计价的金属，但伦锌并未接住这份助力，持仓仍维持在261305手，LME现货结算价4070美元/吨对3月期价形成190美元/吨的Back升水，紧张信号集中体现在现货端而非远期曲线。与此同时，LME锌库存8月28日报97950吨，自8月18日的86525吨累计回补11425吨，其中8月19日单日入库8525吨，入库压力对盘面构成牵制。再看内盘凭什么强。上期所锌库存8月28日降至153669吨、单周减少2285吨，终结连3周回升；长江现货0#锌均价26980元/吨、单日上调740元，1#锌26880元/吨同步上调740元，压铸锌合金锭27600元/吨涨750元，现货报价跟随盘面同步走高，国内并未出现价涨量缩的抵触。产业链侧的共振也在增强，据CCMN平台9月1日报道，智利国家统计局公布2026年7月智利铜产量403424吨、同比下降9.4%，有色板块整体的供应端叙事被再次强化，资金对基本金属的配置偏好随之抬升，锌因低库存属性成为受益标的。
6.97的沪伦比值是这场分歧的量化结果，它既可能来自国内基本面的独立走强，也可能只是汇率与情绪错位的短期产物。进口窗口会否因此关闭、比值抬升是否会引来更多海外锌锭流入并回补国内库存，将成为检验内盘强势可持续性的关键。伦锌的4年高点近在眼前却迟迟未破，沪锌却已站上27000元关口——这份分歧最终由谁来修正，9月的库存与进口数据会给出答案，锌市的内外博弈才刚进入正题。
CCMN
长江有色网讯 小江
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