镍价每次试图反弹，都要先跨过库存这座山。8月21日盘面再度回落，沪镍2610合约最新价格129100元/吨、较昨日结算价129900元下跌800元，而压在多头头顶的，正是海内外交易所持续高企的显性库存：LME镍库存最新报268194吨，8月20日单日增加2946吨，持续逼近27万吨关口；上期所镍库存113048吨，虽较7月中旬的11.1万吨阶段高点小幅回落，但仍在11万吨上方运行，周度去化力度有限，内外市场合计约38万吨的显性库存，构成镍价上方最扎实的阻力带。
库存高压与价格韧性之间的拉锯，是理解当前镍市的核心线索。从库存结构看，LME库存自6月中旬以来累计增加逾2万吨，注销仓单占比维持低位，可流通货源充裕，交割压力持续存在，海外市场对镍价的托举力量弱于其他基本金属；而上期所库存虽高位盘旋，但仓单结构相对稳定，叠加印尼RKAB配额审批进度持续牵动供应预期，市场对边际收紧的想象始终没有完全熄灭，这正是镍价在12.9万元附近反复获得承接的原因。从现货端观察，长江现货1#镍今日均价报129750元/吨、跌450元，价格区间128650元至130850元，现货贴水格局下贸易商出货积极，但下游按需采购、追高意愿有限；硫酸镍报32900元/吨、跌200元，镍盐与纯镍价差持续收窄，反映电池端对高镍价的接受度同样不足。盘面上，沪镍2610持仓116061手居各合约首位，移仓换月进程中多空分歧未散，期价在129000元附近反复拉锯，反弹缺乏成交放量配合。
综合来看，高库存是镍价反弹路上绕不开的硬约束，8月20日LME单日近3000吨的入库增量，更是在提醒多头库存仍在累积；但印尼配额政策、镍铁与高冰镍产出节奏以及不锈钢、新能源订单的边际变化，也随时可能改写供需天平。后续需重点关注LME库存是否突破27万吨、上期所周度去库能否延续，以及下游在13万关口下方的补库意愿——库存这座山是继续长高，还是开始松动，将直接决定镍价反弹的成色与方向。
CCMN长江有色网讯 小江
【免责声明】：凡注明文章来源为“长江有色金属网”的文章，均为长江有色金属网原创，版权归本网站所有，任何媒体、网站或个人未经本网站书面授权不得转载。凡本网注明来源：“XXX(非长江有色金属网)”的文章，均转载自网络，版权归原作者及其公司所有。本站已尽可能对作者和来源进行了标注，若有疏忽造成漏登，请及时与我们联系，我们将根据著作权人的要求，立即更正或删除有关内容。本网站所发布的文章目的在于传递更多信息，并不构成任何投资及应用建议。
