期货与现货之间，今天拉开了540元的距离。8月3日午间，长江现货1#铜均价106,230元/吨，较前一交易日上涨80元。同一时刻，沪铜2609合约最新价格105,690元/吨，上涨140元（更新时间：12:53）。两个报价相减，现货高出期货540元/吨。这个价差不是撮合系统的偶然偏差。它是下游拿货意愿的直接标价。铜升水挂在380元/吨，综合口径升水235元/吨。当买家愿意为即时交割多付一笔钱，实物端的紧张程度就有了刻度。基差、升水、比价，今天各自给出了自己的读数。
先看现货端的三个报价。长江现货1#铜均价106,230元/吨，上涨80元。长江综合1#铜均价106,085元/吨。两个口径之间相差145元。差额来自采样范围与交割地的不同。长江现货口径的铜升水报380元/吨，综合口径的升水报235元/吨。两个升水数值同为正，方向一致。升水为正意味着持货商不愿低价出货。下游采购方需要付出溢价才能拿到现货。这是实物流通偏紧的常规信号。再看期现之间的基差结构。沪铜2609合约最新价格105,690元/吨，昨日结算价105,550元/吨，上涨140元。现货106,230元/吨减去期货105,690元/吨，基差540元/吨。基差为正，现货贴近消费端定价。这种结构下，持货商倾向于在现货市场直接出货，而非等待期货交割。仓单流出的动力因此被压低。第三组数据来自海外市场。伦敦金属交易所铜最新价格13,840.5美元/吨，昨日结算价13,791美元/吨，上涨49.5美元。纽约市场美铜最新价格655.005，上涨8.46。把国内外价格放到同一把尺子上量，沪伦现货比价约为7.68，期货比价约为7.64。两个比价数值都处在偏高位置。比价偏高说明国内价格相对更强。这种格局下，进口窗口的经济性被压缩，保税区货源流入国内的动力减弱。据CCMN平台8月3日报道，智利二季度铜产量同比下滑7.7%至127万吨，创下2007年以来同期最低。矿端产出的收缩，为国内现货的紧张提供了源头解释。原料端偏紧，冶炼产出的弹性空间随之收窄。可流通货源减少，现货升水便有了支撑基础。四组数据串成一条链，从矿山一直连到现货交易台。
把今天的读数排成一列，实物端的力度已经写在数字里。铜升水380元/吨，综合口径升水235元/吨。基差540元/吨，现货站在期货上方。沪伦现货比价7.68，期货比价7.64，内强外弱的格局延续。长江现货1#铜均价106,230元/吨，沪铜2609合约最新价格105,690元/吨。这四组数据彼此印证，指向同一个方向。但升水能在380元的位置站稳多久？当比价持续偏高，进口货源会不会重新找到入口？基差走阔之后，下一步是期货追上现货，还是现货回落靠拢期货？下一个交易日的仓单变动，将是最先给出答案的那组数字。记者会盯住这条线。
CCMN长江有色网讯 小江
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