LME铝库存26.63万吨，已连续第十二个交易日回落，续刷本世纪低位。国内长江现货A00铝均价报23630元/吨，与前一交易日持平，价格在高位站稳。沪铝2609合约最新价格23640元/吨，涨55元，昨结23585元（更新时间：12:50）。现货较期货低约10元，升贴水约-5元，期现几乎贴合。一场由双库去化驱动的结构性变化，正在重塑铝的定价逻辑。低库存不再只是行情背景，而是价格支撑的主角。
海外端，LME铝库存降至26.63万吨，十二连降刷新本世纪低位。注销仓单占比同步抬升，可交割货源持续收紧，近月back结构进一步强化。国内端，上期所铝库存报45.5万吨，单周减少21192吨，去化斜率保持陡峭，仓单注销节奏加快。沪伦比值报7.43，内外价差对出口形成实质压制，但极低的双库存令内盘抗跌属性突出。现货端，A00铝均价23630元/吨持平，持货商挺价意愿不减，下游按需接货为主，成交维持平稳。沪铝2609合约昨结23585元，最新23640元，日内上浮55元，期现基本同步。据CCMN平台7月31日报道，电解铝社会库存同步走低，铝棒加工费持稳运行，下游加工企业逢低补库意愿有所增强。供给端，国内产能天花板约束未松，4500万吨红线保持刚性，年内新增投放极为有限，供给增量缺乏弹性。绿电铝溢价约195元，反映低碳铝的结构性紧缺，能源属性对铝的定价权重继续抬升。需求端，铝板带箔与工业型材开工维持韧性，新能源汽车轻量化订单提供稳定增量。光伏边框与包装箔消费平稳，出口订单受比值压制而边际转弱。再生铝开工维持五成附近，替代增量相对有限，对原铝需求分流不足。库存去化速率已超去年同期，结构偏紧特征突出，现货升贴水较上周有所修复。铝价与库存的负相关关系，在本轮去库中再度得到印证：低库存托底现货，进而支撑期货近月合约。下游加工利润虽受高铝价挤压，但在手订单尚可维系。据CCMN平台7月31日报道，铝加工行业整体开工率稳中有升，贸易环节囤货意愿回升，社会库存隐性化趋势延续。库存、现货、期货三点共振，构成当前铝价的核心支撑框架。
双库去化叠加供给硬约束，铝价下方支撑正在夯实。然而海外衰退预期与高比值下的出口承压，仍是多头绕不开的变量。后续需紧盯LME注销仓单流向与上期所周度库存的边际变化。低库存与高比值并存，铝市正处结构十字路口。产能天花板与低库存的组合，决定了铝价易涨难跌的底层逻辑。下一波去库拐点，会否点燃近月合约的新一轮行情？
CCMN长江有色网讯 小江
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