据长江有色金属网最新数据显示，2026年2月12日长江现货1#铜均价报102180元/吨，较上一交易日上涨750元，稳稳站在10万元/吨关键关口之上，展现出极强的市场韧性。当日，期现市场联动发力，沪铜主力合约收盘报102330元/吨，上涨400元，涨幅0.39%，日内最高上探至103730元/吨，最低回调至101840元/吨，成交量达114347手，虽持仓量较前一交易日略有回落至14.76万手，但资金情绪整体维持乐观。

当日距离2026年马年春节仅剩5天，国内下游加工企业陆续停工放假，市场买盘力度明显减弱，交投趋于清淡，但铜价依旧逆势拉升、延续涨势，打破了春节前“淡季回调”的传统规律。核心在于长期供需紧平衡的格局未变，且宏观环境、资金情绪均对铜价形成支撑。

供应前景持续趋紧，矿山品位下降加剧供给刚性

供应端趋紧是本次铜价延续涨势的核心支撑，尤其是全球矿山供应受矿石品位下降限制，叠加产能释放节奏放缓、库存区域分布失衡，进一步强化了价格上行动力。2月12日当日行业资讯显示，全球铜矿资源禀赋持续恶化，主流矿山矿石品位逐年下滑，导致开采成本上升、产能释放不及预期，即便部分矿山推进扩产计划，短期也难以缓解供给紧张的局面。

国内方面，虽有行业龙头发力扩产试图缓解部分压力——紫金矿业旗下巨龙铜矿二期已于1月23日建成投产，达产后年矿产铜将提升至30万~35万吨，2026年预计贡献30万吨矿产铜产量，但该项目仍处于产能爬坡阶段，短期对市场供给的补充有限，难以改变当前供应趋紧的整体格局。当日紫金矿业股价同步走强，A股报39.75元，较前一交易日上涨0.27元，涨幅0.68%，港股表现更为强劲，上涨3.45%报45.02港元，其股价的稳健表现也侧面反映了资本市场对铜矿供应紧张格局及企业盈利能力的认可。

库存层面的区域极端分化，进一步加剧了短期供应紧张。数据显示，截至2月12日，LME、SHFE和COMEX三大交易所的铜库存合计约为98万吨，看似处于高位，但分布极度不均——全球约70%的库存集中在美国，而美国的铜消费量仅占全球的6%-7%，这种“虹吸效应”使得亚洲、欧洲等主要消费区域现货供应实际非常紧张，间接支撑了国内铜价逆势上涨。同时，国内铜精矿加工费持续处于低位，甚至接近负值区间，高昂的生产成本也为铜价提供了坚实的底部支撑，难以出现大幅下跌。

美元走弱保驾护航，宏观情绪持续回暖

美元走弱是当日铜价上涨的重要助推因素，作为以美元计价的全球性大宗商品，美元汇率的波动直接影响铜价走势——美元走弱使得大宗商品以其他货币计价更便宜，显著提升了全球投资者对铜等工业金属的采购意愿，进而支撑价格上涨。

2月12日当日，美元指数呈现“冲高回落”的震荡偏弱态势，开盘报96.922，最高触及97.072，最低下探至96.772，截至当日发稿，美元指数报96.897，小幅下跌0.023%。尽管此前美国1月非农数据超预期（新增13万人，失业率降至4.3%），推动美元指数短线拉升，但受2025年全年就业数据下修、市场对就业增长集中性的担忧，以及多头获利了结等因素影响，美元指数很快回调，中长期仍处于震荡偏弱格局。德银当日发布报告称，美元熊市仍将持续很长时间，全球其他地区经济形势好转，进一步限制了美元的反弹空间，这种预期也持续支撑铜价上行。

此外，美联储降息预期虽因非农数据有所降温，市场将首次降息时点从6月推迟至7月，但2026年降息周期开启的整体预期未变，利率互换市场显示，交易员当前预计2026年全年美联储降息总幅度约为49个基点，这种宏观政策预期的转变，进一步优化了工业金属的估值环境，为铜价上涨注入动力。

需求预期乐观，淡季不淡格局凸显

尽管当日处于春节前传统淡季，国内下游加工企业开工率持续下降，市场买盘减弱，但投资者对长期需求的乐观预期，成为支撑铜价逆势上涨的关键动力。市场普遍押注，全球制造业复苏、绿色能源转型及人工智能产业发展，将持续带动铜的用量增长，长期需求增长确定性较强。

绿色能源领域对铜的需求持续释放——光伏、风电、新能源汽车等领域的铜消费量占比逐年提升，其中光伏钨丝、新能源汽车电机等环节的铜需求增速显著，预计2026年全球新能源领域铜需求将同比增长18%以上。同时，人工智能产业的快速发展，带动数据中心、高端芯片等领域的铜用量提升，进一步拓宽了铜的需求空间。此外，市场对春节后下游复工复苏的预期较高，投资者提前布局，也在一定程度上支撑了当日铜价上涨，形成“淡季不淡”的市场格局。

从短期需求来看，当日废铜价格同步上涨600元/吨左右，光亮铜报价区间达96000-97000元/吨，废铜价格的联动上涨，印证了当前铜市需求的韧性，即便节前交投清淡，核心下游企业的少量补库需求也为现货价格提供了支撑。

投机基金助推，资金情绪持续加持

铜价近期的持续涨势，离不开投机基金的持续助推，这一因素在2月12日的涨势中依旧发挥着重要作用。据行业分析，投机基金在过去几个月持续增持铜相关多单，押注铜价上涨，推动铜价逐步突破关键阻力位，站稳10万元/吨关口。

2月12日当日，沪铜期货市场虽成交量较前一交易日有所回落，但未出现节前集中减仓砸盘的情况，资金以观望为主，持仓结构相对稳健，多头力量仍占据优势。同时，海外LME三个月期铜同步走强，收于13166.50美元/吨，单日涨幅0.45%，内外盘铜价齐涨，进一步提振了市场情绪，投机基金的持仓信心得以维持，间接助推了当日国内铜价的上涨。

后市预判

从短期来看，节前剩余交易日铜价大概率维持高位震荡运行，运行区间预计在10.0万-10.4万元/吨，大跌概率极低。需重点关注美元指数波动、期货市场资金流向及节前库存变化，警惕节前获利盘出逃引发的短期回调，但整体支撑力度较强，难以出现大幅下跌。

从长期来看，全球铜矿供应刚性、绿色能源+AI领域需求持续爆发、美元中长期走弱的格局，将持续支撑铜价维持高位运行，甚至有望进一步冲高。但需警惕三大潜在风险：一是春节后下游复工复苏不及预期，导致需求释放滞后；二是美国关税政策不确定性，可能引发全球库存分布格局变化；三是高铜价推动“铝代铜”等替代材料普及，中长期抑制铜需求。后续需重点跟踪矿山产能释放、下游复工进度及宏观政策调整情况。

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