2026年1月20日，中银国际发布最新研报，对黄金市场表现及后续走势给出明确乐观预期。报告显示，黄金价格在2025年飙升67%的强劲基础上，2026年初至今再涨6%，并成功突破前期纪录创下历史新高。中银国际认为，多重核心驱动力将支撑金价持续上行，后续上涨空间值得期待。

从市场近期表现来看，金价强势格局持续凸显。1月19日，受美欧贸易关系紧张等地缘因素扰动，避险资金大幅回流贵金属市场，COMEX黄金期货收涨1.77%报4676.7美元/盎司，早盘更是触及4698美元/盎司的高位；国内市场同步走强，沪金主连合约1月19日最高价达1050.4元/克，创年内新高。而进入2026年以来，现货黄金已连续冲破4400美元、4500美元、4600美元三大关口，年初至今累计涨幅达6%，延续了2025年以来的凌厉涨势。

中银国际在研报中明确指出，四大核心因素将共同推动金价进一步上升。其一，各国央行及保险公司的持续买入构成坚实支撑。数据显示，中国央行已连续14个月增持黄金，2025年12月末黄金储备达7415万盎司（约2306.3吨），全球央行黄金储备总量截至2025年末约3.67万吨，黄金在全球储备资产中的占比维持在30%左右，央行购金潮并未消退。其二，资金流向出现明确切换，从加密货币转向黄金投资，为金价注入新的增量资金。其三，全球地缘政治紧张局势加剧，美欧贸易摩擦、区域冲突等不确定性因素频发，推升市场避险情绪，黄金作为传统避险资产的吸引力显著提升。其四，美国降息预期持续升温，进一步强化黄金配置价值，市场普遍预期美联储将在2026年启动降息，高盛更是预测6月和9月将各降息25个基点，降息周期下美元信用弱化，黄金的保值属性更受青睐。

基于上述核心逻辑，中银国际给出了明确的价格预测：预计2026年平均金价将同比上涨40%，2027年或进一步攀升至每盎司5200美元，长期金价预测更是高达每盎司5500美元。这一预测与当前市场主流机构的乐观预期形成呼应，此前美银、摩根大通等机构已表态，金价长期有望触及6000美元/盎司，国联民生证券等国内机构也认为，2026年美元信用下行、央行购金持续，金价中枢将持续上移。

业内人士补充分析，当前黄金市场正处于“基本面+资金面+政策面”共振的利好周期。从基本面来看，全球经济复苏不确定性仍存，地缘风险难以短期消除；从资金面来看，除央行和保险资金外，黄金ETF、黄金股ETF等产品持续吸金，1月19日黄金股ETF（159562）涨幅达2.29%，反映出市场配置热情高涨；从政策面来看，美联储降息周期开启在即，将进一步降低黄金的持有机会成本。不过，也需警惕短期市场波动风险，金价在持续冲高后可能面临获利回吐压力，投资者需理性把握配置节奏。

后续市场需重点跟踪三大核心变量：一是美联储1月利率决议及后续降息节奏指引，二是全球地缘政治局势变化，三是各国央行及机构的购金进度。这些因素将直接影响金价后续上行节奏，决定是否能如期兑现机构的乐观预期。

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