长江有色金属网数据显示，2025 年 12 月 12 日，长江综合电池级碳酸锂 99.5% 均价报 95400 元 / 吨，工业级碳酸锂 99.2% 均价报 93400 元 / 吨，均较上一交易日上涨 1450 元；而期货市场走势相悖，碳酸锂主力 2605 合约震荡下行，收跌 0.18%，报 97720 元 / 吨，期现价差进一步收窄至 2320 元 / 吨。国内碳酸锂市场再现 “期现分化” 行情，多空博弈围绕短期供需支撑与长期产能预期展开激烈交锋。

现货上涨核心：成本支撑 + 年末补库，供需紧平衡凸显

现货价格的逆势上涨，本质是成本端抬升与需求端阶段性补库形成的共振。上游原料端，锂辉石精矿价格持续走强，澳大利亚 SC6 锂辉石精矿 CIF 报价已升至 1217.5 美元 / 吨，11 月以来累计涨幅达 23.6%，直接推动碳酸锂生产成本每吨增加超 2000 元，外购锂辉石的锂盐企业盈利空间已压缩至盈亏平衡线附近，成本压力倒逼现货报价上调。同时，江西宜春核心锂云母产区部分矿山因开采指标耗尽或环保检修停产，导致局部原料供应紧张，进一步加剧现货市场流通货源稀缺性。

需求端的年末补库需求成为关键推手。进入 12 月，下游磷酸铁锂正极材料企业开启年终备货，湖南裕能、德方纳米等头部企业已明确 2026 年 1 月起上调产品加工费，其中湖南裕能全系列磷酸铁锂加工费上调 3000 元 / 吨（未税），带动碳酸锂短期采购需求集中释放。此外，新能源汽车与储能领域需求韧性犹存：1-10 月国内新能源汽车累计销量 1291 万辆，同比增长 33%，储能电芯价格维持高位，100Ah 方形磷酸铁锂储能电芯均价 0.385 元 / Wh，成本传导下电池企业对碳酸锂的刚需采购持续支撑现货价格。

库存低位进一步放大价格弹性。当前国内碳酸锂社会库存仅约 12 万吨，较 10 月底下降 5.5%，处于年内较低水平，且锂盐企业库存周转天数不足 15 天，现货市场 “易涨难跌” 的格局显著。

期货下跌逻辑：远期过剩预期 + 资金情绪降温，预期与现实背离

与现货市场的强势形成对比，期货市场的下跌源于对长期供需格局的谨慎预期。机构普遍预测 2026 年碳酸锂市场将从短缺转向过剩，高盛报告指出，2025 年全球锂市场 12% 的短缺局面，将在 2026 年下半年逆转为 10% 的过剩，新增产能集中释放成为核心变量。供给端来看，西藏矿业扎布耶二期项目已于 9 月底投产，冬季可实现连续生产，海外锂资源发运量边际改善，叠加国内多家锂盐企业技改产能爬坡，2026 年碳酸锂总产能有望突破 150 万吨，远超全球 200 万吨碳酸锂当量的需求预期。

资金面情绪降温进一步压制期货走势。11 月碳酸锂期货曾因赣锋锂业董事长李良彬 “2026 年锂价或达 15-20 万元 / 吨” 的预测引发暴涨，主力合约月度涨幅达 19.42%，但后续交易所上调交易手续费、高盛看空报告等因素导致投机资金获利了结，期货持仓量从峰值 3.43 万手回落至当前水平，资金炒作热情退潮后，期货价格回归基本面博弈。

此外，期现价差的持续收窄也限制了期货上涨空间。前期期货大幅升水现货近 1 万元 / 吨，当前已收窄至 2320 元 / 吨，期货市场对现货的溢价修复需求，叠加部分套保资金入场，进一步加剧了期货合约的调整压力。

后市展望：短期震荡偏强，长期供需再平衡成关键

短期来看，成本支撑、库存低位与年末补库需求仍将为现货价格提供支撑，碳酸锂现货或维持 9-10 万元 / 吨区间震荡。但期货市场对 2026 年产能过剩的担忧难以快速缓解，期现背离格局可能持续，主力合约或围绕 9.5-10 万元 / 吨展开拉锯。

中长期而言，行业核心矛盾将从 “短期供需紧平衡” 转向 “长期产能消化”。若新能源汽车、储能需求增速不及产能扩张速度，碳酸锂价格可能面临回调压力；但如果磷酸锰铁锂电池商业化加速、海外储能市场爆发等需求增量超预期，或能消化新增产能，推动价格企稳回升。

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