周五晚间，LME金属市场遭遇重挫，全线飘绿。其中伦锡单日暴跌近5%，伦镍四连跌；伦铜亦未能幸免，收报13517美元/吨，跌幅2.78%。然而，在宏观情绪承压的背景下，基本面却传来重磅利好——高盛大幅上调了2026年四季度的伦铜均价预测至13700美元/吨（涨幅22%），并将2027年全年均价预期上调28%至13800美元/吨。当前现货价约13714美元/吨，已基本消化了这一乐观预期。
本轮看涨逻辑的核心在于非美市场的供需双重收紧。供应端，印尼Grasberg与刚果（金）Kamoa-Kakula两大全球级矿山因复产推迟至2028年，直接导致全球矿山供应预期下调35万吨，且废铜替代渠道受阻；需求端，美国为规避潜在关税提前大规模备货，预计2026年库存将从年初的10万吨激增至年底的180万吨。高达90万吨的铜被“锁”入美国仓库，直接抽紧了国际市场流通资源，致使非美市场2026年供应缺口骤扩至64万吨，从根本上抬升了LME的定价中枢。
尽管基本面提供了坚实的“地板”，但高盛的报告明确指出，这轮行情的真正催化剂是政策博弈。当前铜价的天花板与方向，完全取决于美国关税政策的走向：若宣布2027年起加征关税，进口商将加速抢筹，推动铜价突破14000美元/吨；若明确不加关税，进口需求骤降，铜价或将回落至12800美元/吨的基本面公允价值；而在悬而未决的阶段，资金持仓与非美偏紧格局将为价格提供支撑。
后市预判与操作建议：短期内，铜市将进入高位震荡的深水区。虽然供需缺口封杀了铜价大幅下跌的空间，但在美国商务部6月30日提交评估报告前，市场缺乏进一步向上突破的明确信号。投资者需高度警惕宏观层面的流动性扰动及非农数据超预期带来的美元走强压力。操作上，建议以区间震荡思路对待，密切跟踪美国关税政策动向；同时需防范一旦关税落地或明确不加征后，前期投机多头获利了结引发的阶段性回调风险。长期来看，AI数据中心与能源转型的结构性需求仍在，铜的战略溢价逻辑未变。
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