据长江有色金属网数据，2026 年 5 月 18 日，长江综合钨粉均价报1482500 元 / 吨，较前一交易日暴跌 75000 元，单日跌幅超 5%。在经历 3 月份历史高位暴涨后，钨价进入持续回调通道，今日大幅下探更是标志着市场从前期非理性狂热转向理性挤泡沫阶段，供需、资金、情绪三重利空共振，引发钨粉价格剧烈跳水。

一、暴跌主因：前期涨幅透支 + 获利盘出逃，市场恐慌情绪蔓延

1. 非理性暴涨后泡沫集中释放，价格回归基本面

2025 年至 2026 年 3 月，钨市经历史诗级暴涨，主要钨制品累计涨幅近650%。黑钨精矿从 46 万元 / 吨冲高至 104 万元 / 吨，APT 从 67 万元 / 吨涨至 150 万元 / 吨以上，钨粉价格同步突破230 万元 / 吨。此轮上涨脱离实际供需，掺杂大量投机囤货、市场炒作因素，价格严重偏离基本面支撑。进入 5 月，市场情绪彻底逆转，前期积累的巨大浮盈引发集中兑现，泡沫加速破裂，钨粉价格单日大跌 7.5 万元正是对前期超涨的深度修复。

2. 长协定价机制瓦解，龙头调价带动市场走弱

5 月以来，钨行业定价体系发生根本性转变。5 月 11 日，翔鹭钨业率先宣布取消固定长协价，改为市场议价，打破行业长期 "托市" 定价模式。随后章源钨业、江西钨业等龙头密集下调长单报价，5 月上半月黑钨精矿长单下调 18.5 万元 / 吨，APT 长单下调 33 万元 / 吨。龙头企业主动降价确认市场弱势，贸易商、冶炼厂跟风抛售，形成 "龙头调价→市场看空→价格下跌" 的负向循环，直接带动钨粉现货价格大幅下挫。

3. 供需格局逆转，阶段性供过于求压制价格

供给端，国内钨矿开采指标平稳，2026 年首批指标 6 万吨同比小幅增长，叠加废钨回收产能释放、海外资源进口补充，市场流通量短期激增。同时，前期持货商恐慌性抛售，现货供应快速宽松。需求端，钨作为 "工业牙齿"，核心应用于硬质合金、切削刀具、工程机械等传统领域，当前制造业处于淡季，下游企业成本承压，采购全面放缓。光伏钨丝虽有增量，但年需求仅 4000-5000 吨，难以对冲传统领域需求下滑。市场陷入 "越跌越没人买" 的僵局，供需由紧平衡快速转为阶段性过剩。

4. 下游库存高企 + 畏高观望，市场成交近乎停滞

前期高价刺激下，中下游企业大量囤货，目前库存处于高位，可维持 1-2 个月生产。钨粉价格持续下跌时，下游硬质合金、钨材企业陷入 "买涨不买跌" 心态，普遍取消批量采购，仅维持零星刚需补库。5 月 9 日，某矿山 70 吨白钨精矿拍卖流标，凸显市场交投极度低迷。缺乏买盘支撑，卖方为回笼资金被迫降价出货，进一步加剧价格下跌态势。

二、行业动态：龙头业绩分化，长期供给刚性支撑战略价值

1. 龙头企业业绩亮眼，但股价随价回调

2026 年一季度，钨业龙头凭借高价红利实现业绩爆发：中钨高新净利润 9.21 亿元，同比大增 264.44%；厦门钨业、章源钨业等均实现利润翻倍增长。但 5 月以来，钨价暴跌引发资本市场担忧，钨业板块持续回调。5 月 18 日收盘，章源钨业跌 1.02%，翔鹭钨业跌 2.03%，仅中钨高新、厦门钨业小幅收涨，市场分歧明显。

2. 长期供给刚性未改，战略价值仍存

短期价格暴跌不改钨的稀缺属性。中国钨储量占全球 52%、产量占 78%，实行严格开采与出口管控。2026 年开采总量控制在 11.5 万吨，较 2024 年缩减 14%。同时，国内钨精矿社会库存仅够维持 1-1.5 个月消耗，处于十年低位。长期来看，光伏、军工、高端制造领域需求持续增长，供需紧平衡格局未变，当前下跌属于短期波动，长期价值依然坚挺。

三、后市展望：短期延续弱势，等待需求回暖与泡沫出清

短期来看，钨粉价格仍将维持弱势运行。在获利盘出清、下游持续观望、库存高企三重压力下，价格或进一步下探寻求支撑。中期需关注两大信号：一是传统制造业旺季来临（7-8 月），下游补库需求能否启动；二是矿山减产、出口管控收紧能否缓解供给压力。

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